【招商电子】兴瑞科技:新能源汽车业务同比高增长,24H1新厂房产能释放在即

（以下内容从招商证券《【招商电子】兴瑞科技:新能源汽车业务同比高增长,24H1新厂房产能释放在即》研报附件原文摘录）
　　点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布2023年年报，2023全年实现营收20.06亿元，同比+13.51%，归母净利润2.67亿元，同比+ 21.99%；23Q4实现营收5.19亿元，同比+3.43%/环比+0.01%；归母净利润0.77亿元，同比+2.43%/环比+3.86%。我们点评如下： 23全年营收及归母净利润同比提升，23Q4单季度表现符合预期。公司2023年营收20.06亿元，同比+13.51%；归母净利润2.67亿元，同比+ 21.99%；扣非净利润2.63亿元，同比+15.10%；毛利率26.91%，同比+0.56pct。单季度来看，23Q4营收5.19亿元，同比+3.43%/环比+0.01%；归母净利润0.77亿元，同比+2.43%/环比+3.86%；扣非净利润0.75亿元，同比-4.84%/环比+2.48%；毛利率27.90%，同比-2.66pct/环比-0.32pct。公司聚焦新能源汽车及智能终端业务拓展，23Q2/Q3/Q4实现收入和净利润环比持续提升。公司通过内部精益化管理、规模优势实现盈利能力提升，Q4单季度归母净利润创历史新高，销售/管理/研发费用率逐季下降。 新能源汽车业务实现翻倍高增长，智能终端横向拓展顺利。分业务来看，公司新能源汽车嵌塑件业务持续高增长，2023年汽车电子/智能终端/消费电子产品收入20.06/10.05/5.74亿元，同比+60.19%/-26.70%/-31.73%，占总营收比重50.11%/28.60%/5.63%。在汽车电子领域，公司有序开展国际国内头部客户开拓，持续获得尼得科、中车时代及国内头部企业项目定点。2023年汽车电子业务中新能源汽车业务占比达70%以上，实现翻倍增长，成为核心主营业务。在智能终端领域，去年同期提前拉货导致的高基数、今年WiFi6到WiFi7升级转换等因素等造成业绩同比下滑，目前已逐步恢复正常增长。公司持续横向拓展产品应用场景，新增智能电表系列产品已顺利实现量产。 展望2024年，新能源订单持续释放，慈溪工厂投产在即，经营趋势整体向好。公司汽车电子业务客户稳步拓展、订单量级逐渐提升，拓展了尼得科(日本电产)、中车时代等新客户。通过与国内外头部电控厂商的合作，公司将嵌塑件等应用领域从电池拓展到电控等领域，单车价值量亦有望持续提升。24年3月慈溪新能源汽车零部件产业基地已通过综合验收，计划24Q2提前投产，产能释放有望助力业绩持续增长。在智能终端领域，公司已与Vantiva、 萨基姆、北美电信、兰吉尔等建立长期稳定的合作关系，积极配合客户产能外移；伴随卫星互联加速推进、5G、WiFi6/WiFi7、物联网和AI等技术在智能终端市场逐步落地，有望催生迭代需求和新领域增量。此外公司亦在积极寻求东南亚、北美发展机遇，未来成长可期。 投资评级。我们继续看好汽车电子、智能终端业务双轮驱动公司业绩增长，新能源汽车嵌塑件业务长期成长空间广阔。我们预测24-26年营收为 ，归母净利润为 ，对应EPS 为 元，对应当前股价PE为 倍， 评级。 风险提示： 下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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