【兴证固收.利率】生产需求有所好转,黑色商品价格上行——国内高频数据周度追踪(2024.4.15-2024.4.19)

（以下内容从兴业证券《【兴证固收.利率】生产需求有所好转,黑色商品价格上行——国内高频数据周度追踪(2024.4.15-2024.4.19)》研报附件原文摘录）
　　投资要点 我们认为，结合本期高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点： 第一，建筑施工终端需求继续回暖，工业生产总体向好。本期螺纹钢库存季节性下行，全国钢厂盈利比例持续改善，螺纹钢表观需求上行趋势走平。从水泥角度来看，全国水泥价格边际上行、发运率继续上行，从季节性的角度来看，传统建筑施工旺季逐渐到来，上述迹象或指向当前建筑施工终端需求边际回暖。此外本期生产端表现亦有所好转，除PTA、石油沥青装置开工率下行外，其余开工率数据均有不同程度上行，不过沿海8省发电耗煤量有所下行。后续应持续关注工业生产回暖节奏的边际变化。 第二，商品房销售面积下行，土地成交表现一般。本期30大中城市商品房成交面积下行，并且绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线与三线城市商品房成交面积略有上行，二线城市商品房成交面积下行，其中一线城市销售面积绝对值高于2022年同期水准，二、三线城市成交面积明显低于往年同期。本期16城二手房成交面积回落，但绝对值仍处于往年同期较高水准。从土地成交来看，本期百城成交土地面积小幅回升，成交土地溢价率继续下行，均处于季节性偏弱水准。后续需关注房地产调控政策优化效果，以及能否有效向土地成交进行传导。 第三，黑色商品价格普遍上行，原油价格下跌。或受益于房地产调控政策持续优化、建筑需求季节性回暖等因素带动预期改善，以及钢厂利润上行带动复产补库，煤炭、钢铁等黑色商品价格普遍上行。本期原油价格下跌，相比上期下跌3.49%至87.29美元/桶。中东局势存在缓和迹象，伊朗方面称没有遭受导弹袭击和空袭，并表示愿意缓和与以色列的紧张关系，或受此影响原油价格下跌。近期中东局势成为影响原油、黄金等价格变动的重要因素，后续建议持续关注。 本期国内高频数据追踪概览： 大类资产表现：本期债指普涨、股指分化、商品分化。 终端需求恢复状况追踪：1）房地产：销售面积下行且绝对值弱于往年同期；2）建筑施工：终端需求继续恢复；3）消费：汽车批发销量同比增长，电影消费边际回落；4）出口：SCFI指数上行，港口吞吐量上行；5）信贷：票贴利率低位波动下行。 工业生产及人流物流状态追踪：1）工业生产：总体向好；2）人员流动：迁徙规模下行；3）货运流量：整车货运流量指数上行。 大宗商品状态：1）煤炭：现货与期货齐涨；2）钢铁：价格普遍上涨；3）有色：锌、铝、铜价上涨；4）原油：价格小幅下跌；5）化工：价格大部分上涨；6）水泥：价格上涨；7）玻璃：价格上涨；8）农产品：猪肉价格上涨。 风险提示：房地产政策超预期、货币及财政政策超预期 报告正文 1 大类资产表现：本期债指普涨、股指分化、商品大部分上涨 本期股票指数分化，上证综指与沪深300上涨，创业板与中小板小幅下跌，其中创业板指数下跌最多，跌幅达到0.39%。 本期债券指数普遍上涨，其中中债-7-10年国开行债券指数上涨最多，涨幅达到0.52%。 本期商品指数大部分上涨，其中南华金属指数上涨最多，涨幅达到1.99%；南华农产品指数下跌，跌幅达到1.67%。 2 终端需求恢复状况追踪 房地产：销售面积下行并且绝对值弱于往年同期。 本期30大中城市商品房成交面积下行，并且绝对值低于往年同期水平。分能级来看，一线与三线城市商品房成交面积略有上行，二线城市商品房成交面积下行，其中一线城市销售面积绝对值高于2022年同期水准，二、三线城市成交面积明显低于往年同期。本期16城二手房成交面积回落，但绝对值仍处于往年同期较高水准。 本期百城成交土地面积低位小幅回升，成交土地溢价率继续下行，均处于季节性偏弱水准。 建筑施工：终端需求继续恢复。 本期螺纹钢库存季节性下行，全国钢厂盈利比例持续改善，螺纹钢表观需求边际转弱，水泥价格边际上行、发运率继续上行，或表明建筑施工继续好转，需求端有所恢复，后续应继续关注建筑施工终端需求修复斜率的持续性。 汽车消费：销量同比增速回落。 4月第二周总体狭义乘用车市场批发销量同比去年增长13%，零售同比去年下降13%，但二者同比增速4WMA均有所回落。 电影消费：边际下行。 本期电影消费边际下行。其中电影票房和观影人次季节性下行，上映场次显著下行。 出口：SCFI指数上行。 本期SCFI指数环比上行0.71%；CCFI指数环比上行0.12%；BDI指数环比上行约10.99%。 本期港口货物吞吐量环比上行4.88%、集装箱吞吐量环比上行3.22%。 后续关注全球需求恢复斜率及地缘政治冲突对航运供给端的冲击。 信贷：票贴利率低位波动下行。 本期票贴利率继续波动下行。4月19日半年国股转贴利率约为1.53%，明显低于往年同期。票贴利率低位继续下行，或表明实体融资需求仍较为疲弱，有待进一步恢复。 3 工业生产状态追踪 工业生产：总体向好。 本期沿海8省发电耗煤量环比回落5.54个百分点，总体弱于往年同期季节性水准。 从开工角度来看，本期全国高炉开工率环比上行0.45个百分点至78.86%；石油沥青装置开工率环比下行2.20个百分点至27.20%；磨机运转率环比上行4.39个百分点至46.08%；涤纶长丝开工率环比上行0.27个百分点至90.70%；国内PTA开工率下行1.09个百分点至71.77%；汽车半钢胎开工率上行2.67个百分点至80.53%，全钢胎开工率上行2.76个百分点至68.78%。 本期除石油沥青装置、PTA开工率下行外，其余开工率数据均有不同程度上行；沿海8省发电耗煤量有所下行。整体来看，生产端仍呈现乐观态势，后续关注工业生产回暖节奏的持续性。 4 人流物流状态追踪 人员流动：迁徙规模下行。 本期全国迁徙规模指数下行，总量处于往年同期偏高水平。 本期北京的拥堵延时指数回落、地铁客运量回落，总量符合季节性水平。 本期上海的拥堵延时指数回落、地铁客运量回落，但其中拥堵延时指数处于往年同期较高水平。 本期深圳的拥堵延时指数回落，地铁客运量回落，但其中地铁客运量明显高于往年同期水平。 货运流量：整车货运流量指数上行。 本期整车货运流量指数小幅上行，总量略低于2023年同期水平。 本期公路物流运价指数小幅下行，但总量处于往年同期较高水平。 5 大宗商品状态追踪 煤炭：整体价格上行。 本期动力煤现货价格环比上行约3.12%。 本期焦炭现货价格环比上行5.26%；期货价格总体环比上行约8.89%。 本期煤炭港口库存环比上行约1.76%。 钢铁：价格普遍上涨。 本期铁矿石现货价格环比上涨约8.42%；铁矿石期货价格环比上涨约4.77%。 本期螺纹钢现货价格环比上涨约2.80%，期货价格环比上涨约1.69%。 本期螺纹钢库存环比季节性下行约5.21%；样本钢厂盈利比例为48.48%，环比上期上涨10.38个百分点。 有色：锌、铝、铜价上涨。 价格来看，本期铝、锌、铜价格分别上涨6.39%、0.18%、3.18%。 全球库存来看，本期伦铜库存环比上行7.70%、伦锌、伦铝库存分别环比下行0.66%、2.31%。 本期金铜比环比下行约3.14%。 原油：价格下跌。 本期IPE布油期货价格下跌3.49%至87.29美元/桶。 美国商业原油库存环比上行0.60%。 化工品：价格大部分上涨。 本期化工品价格大部分上涨。油化产品中，燃料油价格环比上涨约1.02%，沥青价格下跌1.80%；煤化产品中，乙二醇价格环比上涨约2.64%，甲醇价格环比上涨约2.64%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约2.35%，PTA价格上涨0.07%，聚丙烯价格环比上涨约0.99%，LLDPE、PVC价格分别环比上涨1.14%、0.91%。 水泥：价格上涨。 本期全国水泥价格环比上行约1.69%。 本期各个地区水泥价格表现分化，其中河南地区价格下跌最多，跌幅为9.17%，山东地区价格上涨，涨幅为6.62%。 玻璃：价格上涨。 本期玻璃期货价格总体环比上涨约0.20%，纯碱期货价格总体环比上涨约10.28%。 农产品：猪肉价格回升。 本期猪肉价格环比回升0.24%，全国猪肉平均批发价为20.65元/公斤。 本期蔬菜价格环比下跌约4.00 %。 风险提示：房地产政策超预期、货币及财政政策超预期 相关报告 20240413 建筑施工边际回暖，原油价格高位震荡 20240407 油价大幅上涨，居民消费边际回暖 20240331 生产回升势头放缓，二手房市场边际好转 20240325 商品房销售回升，钢铁价格明显上涨 20240317 原油价格上涨，黑色系商品价格回落 20240310 工业生产恢复尚可，地产销售见顶回落 20240303 工业生产及建筑施工回暖迹象初显 20240225 节后建筑施工恢复偏慢，地产销售边际回暖 20240218 春节消费表现突出，关注地产放松政策效力 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证固收.利率】生产需求有所好转，黑色商品价格上行——国内高频数据周度追踪（2024.4.15-2024.4.19）》 对外发布时间：2024年4月20日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003 左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005 栾 强 SAC执业证书编号：S0190522090001 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 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