早报 | 原油板块小幅回调,燃料油跟随成本端走势-20240419

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅回调,燃料油跟随成本端走势-20240419》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 央行：目前，我国人民币贷款余额接近250万亿元，金融总量已经不少，盘活存量信贷对提升金融服务实体经济的质效意义重大。下一阶段，央行将注重盘活被低效占用的金融资源，继续加强监测，密切关注企业贷款转存和转借等情况，促进提高资金使用效率。 中指院：截至目前，全国已有40余个城市阶段性取消首套房贷款利率下限。对于房贷利率未来走势。短期来看，我国5年期以上LPR仍具备下调空间，年内降息预期仍在。同时，当前部分城市新房价格仍在波动调整。 统计局：3月，全国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%，环比上升0.8个百分点。其他年龄段方面，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为15.3%，与上月持平。全国城镇不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.1%，环比下降0.1个百分点。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.26%，报642.4元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报3.1元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.45%，报86.90美元/桶；WTI原油期货收跌0.96%，报81.90美元/桶。从地缘局势来看，伊斯兰革命卫队于4月13日对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击，同日，也门与伊拉克亦通过无人机对以色列发动袭击。其后伊朗常驻联合国代表团发文表示，伊朗对以色列的袭击可被视为已“结束”，并警告美国勿卷入冲突。美国方面对此明确表态，反对以色列对伊朗的任何攻击。本轮伊以冲突趋缓，国际油价应声回落。从库存水平来看，本期EIA数据原油累库，成品油去库，截至4月12日当周，EIA原油库存增加273.5万桶至4.6亿桶，原预期增加137.3万桶，前值增加584.1万桶；当周库欣原油库存增加3.3万桶，前值减少17万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加64.8万桶至3.649亿桶。当周EIA汽油库存减少115.4万桶，原预期减少88.9万桶，前值增加71.5万桶；当周EIA精炼油库存减少276万桶，原预期减少28.3万桶，前值增加165.9万桶。当周美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变；当周美国原油出口增加201.8万桶/日至472.6万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口646.1万桶/日，较前一周增加2.7万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1982.0万桶/日，较去年同期减少0.21%。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.85%，报3493元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.96%，报4523元/吨。近期内盘低硫燃走势偏弱，LU 6-7月差已转为Contango结构，且周中走阔至-20元/吨附近。新加坡低硫燃月差延续Backwardation结构，目前小幅回升至3.5美元/吨以上。高硫燃方面，内盘FU 5-9月差走强至140元/吨，或因近月合约FU 2405临近交割。近期高低硫价差显著回调，今日LU-FU 06跌至900元/吨附近，预计近期以偏弱走势为主；外盘Hi-5 MAY收窄至128美元/吨左右。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润低位小幅回升；进口利润在均值附近波动，同时中国主港与东南亚美金价差小幅走弱。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为83.65%，环比涨2.10%，同比仍略偏高。进口端预计一周到港量为26.20万吨；其中，外轮在统计周期内23.06万吨，内贸周期内补充3.14万吨，华东地区维持西南、安徽、华中内贸补充，华南本周为海南内贸补充，本周到港量小幅回落。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在91.54%。宁波富德、内蒙古久泰装置重启后维持正常运行，MTO行业开工有所提升。库存端，本周甲醇港口库存总量在63.71万吨，较上期+1.27万吨，环比+2.03%。本周甲醇港口库存窄幅累库，卸货速度良好，港口表需回升。本周生产企业库存43.47万吨，较上期增加3.38万吨，涨幅8.42%；样本企业订单待发30.23万吨，较上期减少0.73万吨，跌幅2.37%。综上，本周甲醇供需偏中性。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润进一步抬升至偏高位，而线性与低压膜价差在均值附近波动，综合看塑料估值略偏高。从供需看本周聚乙烯产能利用率77.22%，较上周期下降了5.66个百分点，开工率同比偏低。从排产来看，本周线型排产比例回落至30.3%，年度平均水平在34%。综合看国内总供应下降。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.13%。其中农膜整体开工率较前期-2.42%；PE管材开工率较前期-0.50%；PE包装膜开工率较前期-0.37%；PE中空开工率较前期+1.03%；PE注塑开工率较前期+3.10%；PE拉丝开工率较前期+2.44%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游生产企业样本库存量53.04万吨，较上期涨3.96万吨，环比涨8.07%，库存趋势由跌转涨。社会库存较上周期降0.53万吨，环比降0.71%。分品种来看，HDPE社会样本仓库库存与上周期增0.51%；LDPE社会样本仓库库存较上周期增0.16%；LLDPE社会样本仓库库存较上周期降3.36%。综上，塑料供需面略偏强。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润偏低；同时拉丝与共聚价差在历史同期均值附近波动，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比上升1.83%至74.09%，同比接近去年同期水平；拉丝排产比例降升至21.75%。综合看国内聚丙烯供应压力回升。需求端，本周下游综合开工上涨0.07个百分点至51.92%，较去年同期高4.5个百分点。本周塑编、PP管材行业行情变动不大，开工稳中运行，PP注塑、PP透明因市场订单尚可开工呈现上涨态势。库存方面，生产企业库存:58.21万吨，较上期上涨5.03万吨；港口样本库存量较上期增0.09万吨，环比涨1.41%，较上周有所累库；贸易商样本企业库存量较上期回落0.59万吨，环比回落3.64%。综上，聚丙烯供需面转弱。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨195美元，涨幅2.04%，LME铝收涨40美元，涨幅1.56%，LME锌收跌10美元，跌幅0.37%，LME镍收涨445美元，涨幅2.46%，LME锡收涨1370美元，涨幅4.18%，LME铅收涨15美元，涨幅0.71%。消息面：美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人。美国3月PPI同比上升2.1%，创2023年4月以来新高。美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高。巴西法院再次暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可，该矿2023年铜产量为66,800吨。智利国家铜业公司铜产量将逐渐增长，到2030年达到170万吨。据SMM调研数据显示，3月全国铝水棒总产量150.8万吨，环比增速29.8%，同比增速15.5%。最新全国主流地区铜库存增0.45万吨至40.35万吨，国内电解铝社会库存减1.48万吨至84.4万吨，铝棒库存增0.52万吨至25.67万吨，七地锌锭库存减0.05万吨至21.77万吨。金属库存偏高，去库缓慢，现货升水短期低位。美元短期震荡攀升，欧美降息进一步延后。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短多交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 工业硅： Si2406合约4月18日继续下探。 现货市场整体承压。价格方面，华东工业硅价格持稳，不通氧553#在13000-13100元/吨，通氧553#在13200-13300元/吨，421#在13900-14100元/吨。宁夏硅煤价格止跌企稳但需求环节仍显疲态，宁夏硅煤在西南硅企开工弱势需求低迷叠加大环境煤炭走弱影响下，自3月起价格已实现6连跌，均价累计下跌275元，跌幅15.6%，目前宁夏硅煤（混）价格在1460-1510元/吨附近，宁夏硅煤（颗粒煤）在1770-1850元/吨附近。虽原料端硅煤价格不断走低，但目前原料下跌幅度仍不及硅价走跌幅度，对硅企亏损程度缓解有限。综合来看，市场价格整体仍维持相对偏弱下跌趋势，操作空间有限。建议观望为主。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 美国白宫网站发布消息，宣布计划针对中国钢铝产品采取新的限制措施，包括将对中国钢铝产品的301关税提高至现有水平的3倍。中钢协副会长表示，当前钢铁行业面临着强劲供给能力与需求减弱的突出矛盾，并步入“囚徒困境”，关键是龙头企业带头按需求控制生产节奏，当务之急是维护螺纹钢区域市场稳定。中钢协非常重视今年粗钢产量调控政策，正配合国家部委开展相关工作。基本面来看高炉生铁产量环比下降，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢材库存环比下滑，市场预期有所好转，钢价震荡反弹，关注下游消费改善状况，短期钢价震荡反弹。 铁矿石： 美国上周首次申领失业救济人数为21.2万人，预估为21.5万人，前值为21.1万人。美联储博斯蒂克表示，愿意保持利率稳定，降息应该等到临近年底时。仍然相信通胀率正在朝着央行2%的目标前进，但速度可能慢于人们的预期。基本面来看，目前铁矿石供需双增，但供应增速大于需求增速，负反馈逻辑导致铁矿石价格大幅下挫后空头获利离场，矿价与钢价联袂反弹，关注下游需求回暖状况。 农产品 豆粕 ： 豆粕市场持续震荡下行，油厂豆粕价格涨跌互现。沿海地区油厂主流报价在3230-3330元/吨，周三美国大豆价格收涨，受到逢低买盘的支撑而反弹。随着美国大豆种植季节的开始，市场关注焦点将转向美国大豆种植天气和种植进度。根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测，阿根廷主要农田可能在未来七天经历干燥天气，这将有助于农民应对近期降雨导致的过度湿度。国内方面，受巴西贴水持续坚挺的影响，预计豆粕主力合约M2409将继续震荡运行，短期关注3300点关口的支撑情况。就现货市场而言，随着大豆逐步到港，油厂压榨量稳步提升，预计豆粕库存或近期将开始出现上升趋势，豆粕现货基差预计将面临明显的压力，豆粕日内偏空交易为主。 植物油： 马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货连续第四日下跌，创下一个多月来的最低点。贸易商24度棕榈油基差报价整体稳定，精炼09+960元/吨；山东05+350元/吨，稳定；江苏暂无报价；广东05+130元/吨，稳定。马盘跟随原油走势运行，内盘棕榈油主力合约收跌。外商报价松动，进口利润倒挂缩窄，国内少量买船成交。由于近期远月买船频繁，市场对远月供应预期充足影响棕榈油价格。棕榈油商业库存下降，市场成交清淡，因货权集中各地区基差报价坚挺，华东市场现货鲜少，工厂惜售。预计短期内棕榈油价格或将维持震荡运行。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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