深度掘金 | 美联储降息预期一拖再拖!黄金上涨势头受金融属性牵制?

（以下内容从信达期货《深度掘金 | 美联储降息预期一拖再拖!黄金上涨势头受金融属性牵制?》研报附件原文摘录）
　　近期美国经济基本面较强，美国3月CPI数据超预期，美债利率也大幅上行，最近金价的上涨很难从传统金融属性角度去理解，更多地与地缘及投机交易情绪相关。 从金融属性上看，美强欧弱持续，美债利率及美元上行下对金价理应存在利空压制。 美国方面，美国3月通胀数据好于预期，3月CPI环比0.4%（市场预期0.3%），前值0.4%，3月核心CPI环比0.4%（市场预期0.3%），前值0.4%。 CPI数据发布后，多位美联储官员表达了不急于降息的立场，纽约联邦储备银行主席威廉姆斯称，美联储在更好平衡通胀与就业目标上已取得显著进展，但短期内无需降息。 波士顿联储主席柯林表示，或需要比预期更长的时间“才能对通胀回落、启动降息产生足够信心”，这意味着今年可能还是晚、更少降息。 最近各期限美国国债利率大涨，两年期美债利率更是达到5%，10年期TIPS利率也大幅上行，美债利率与金价反向走势最近被打破。周二晚间美联储主席鲍威尔表示，在通胀数据连续第三个月强于预期之后，美联储的前景出现了明显转变，这似乎打破了美联储可能先发制人降息的希望。 鲍威尔还说，如果通胀率继续高于2%，美联储可能会在更长的时间内将利率维持在目前的高点。这番话暗示，如果通胀比预期更强劲，就不太可能进一步加息。 图 1：美债利率与黄金价格走势 资料来源：信达期货研究所 欧洲方面，欧央行召开4月货币政策会议，维持政策利率不变，连续第五次“按兵不动”。 随后，欧央行行长拉加德在新闻发布会上暗示，对欧元区通胀逐步回落以及于6月放宽政策更有信心。尽管欧元区通胀中服务业通胀依然顽固，拉加德表示“不会等到所有指标都回到2%（再降息）”。市场据此认为6月欧央行降息是一个大概率事件。 基本面上看美强欧弱局面持续，货币政策节奏上欧央行更有可能领先美联储先调整。 从CME数据上看，市场对今年美联储降息幅度下调至两次且降息时点延后，上周10年期美德利差上行15BP，美元指数大涨1.65%突破106。 3月非农数据和通胀数据强劲，美债利率持续上行，金价无视金融属性端的利空大幅上涨，可以肯定与美欧基本面及政策面因素无关。 图 2：美元指数与黄金价格近期同步上行 资料来源：信达期货研究所 除了金融属性利空压制外，货币属性端的避险需求或是本轮金价上涨的主要逻辑。 周末伊朗如期对以色列本土发动无人机及导弹攻击，但并未对以色列本土构成太大的影响，本次攻击是自 4月1日伊朗驻叙利亚使馆领事处遭以军空袭事件后，伊朗的一次“对等”回应，后续中东冲突进一步扩大的可能性并不高，金价或面临情绪端超涨后的回调压力。但不排除地缘风险持续对金价扰动的风险。 长期从货币属性上看，逆全球化大背景下，央行购金行为对金价依然具有中长期支撑。 3月中国央行购金量约4.98吨，为2022年持续购金以来的月最低量，或许与近期金价涨幅过大有关，出于对央行资产负债表多元化角度考虑，央行购金或仍将持续。 策略建议：已有多单者可适当止盈，或配合看跌期权做好风险控制。回调后可做中长期布局。 风险提示：美国经济表现超预期；地缘局势缓和。 · END · 作 者 戴朝盛 从业资格号：F03118012 投资咨询从业证书号：Z0019368 赵 鑫 从业资格号：F03121032 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）