【建投观察】“认清形势,放弃幻想”——菜油

（以下内容从中信建投期货《【建投观察】“认清形势,放弃幻想”——菜油》研报附件原文摘录）
　　若您并非中信建投期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。 “ We are born to be scientists who happen to be future analysts. We may not be your first date kiss or love，but we want to be your last everything. 研究数十年一剑，行情却不过六小时一天。 单日盈亏成千上万，开销不过三份盒饭。 金银欲壑难填，但愿闹市归来， 仍是此间少年。 头发可以中分，观点从不中立， 涨跌难免打脸，求知却从未搁浅。 多空逻辑交织太过常见， 建投观察视角陪你赚钱。 今日特评 很久没写菜油，今天聊个五毛的。就在上周棕榈油凭借印尼调增出口levy扭转下跌局面的时候，此前表现抗跌的菜油却出现了大幅度回调，原来是孟晚舟引渡案又传来新消息。 据《华尔街日报》报道，知情人士透露美国司法部正与孟晚舟方面讨论一项协议，该协议将允许她从加拿大返回中国，以换取她承认部分控罪。该消息的公布迅速引发了国内对孟晚舟归国、中加关系改善的猜测，菜油也因此而出现明显的风险升水回吐。 然而，“认清形势，放弃幻想”，才是对孟晚舟案的正确解读。从根源来看，孟晚舟事件的真相就是美加两国冠以法律名义的政治交易，美国政府炮制这一事件的真正目的是要打压中国高科技企业，阻挠中国科技发展。鉴于民主党与共和党对华态度的一致性，很难想象美国方面会因拜登上台而善罢甘休。 而允许孟晚舟承认部分控罪，以换取从加拿大返回中国的机会，实际上更可能是美国通过正当途径难达到其目的而设置的一个圈套。只要孟晚舟方面认罪，即使是部分控罪，也基本意味着华为也有罪。这足以让美国名正言顺地对华为展开打压及制裁，而这一招美国早在2013年法国阿尔斯通公司高管皮耶鲁齐案中就使用过，已经了无新意。2013年4月14日，皮耶鲁齐在美国纽约肯尼迪机场被捕，之后被美国司法部指控涉嫌商业贿赂。在被引诱承认控罪后，阿尔斯通被罚7.72亿美元，其电力业务被美国通用电气收购，而皮耶鲁齐直至2018年9月才被释放。 鉴于此，孟晚舟方面及外交部已对此给出拒绝反对的回应，预计该案件仍将是持久战。根据法庭排期，关于此案程序滥用是否成立的听证将在2021年2月16日至3月5日进行，而关于是否引渡的听证则要晚到2021年4月26日至30日，前方道路依然漫长。预计在明年4月前，更多的消息仍将是情绪干扰，菜油后市走势仍取决于其自身基本面。在加拿大菜籽平衡表进一步收紧及国内菜油供应维持紧平衡的情况下，情绪引致的回调可能就是好的入场机会，正是“别人恐惧我贪婪”。 建投观察 【油脂】 在马盘带动下，今天油脂整体回升，但尾盘随盘回落较多。从持仓上看，资金高位流出较多，在10号的两份报告落地前，市场交投整体偏谨慎，限制短期油脂千元整数关口突破。从基本面来看，印尼调增棕榈油产品出口levy，消除了市场对B30执行的疑虑，利好马棕出口，进一步奠定棕榈油强势格局。而在近两周的低压榨下，豆油去库加速，未来两个月进入元旦、春节备货期，预计豆油去库态势延续，年末库存降至100万吨以下，亦形成较强支撑。此外，阿根廷干旱持续，中强以上的拉尼娜状态下市场炒作天气的意愿仍强，美盘拉涨随时可能卷土重来。菜油方面，孟晚舟短期难获释，菜油紧平衡格局不变，情绪扰动引致的盘面回调反是入场机会。 【鸡蛋】 观点：中性 市场焦点：现货市场略有回暖，北京主流价格150~155元/44斤，上涨5元，鲁西地区105元/30斤，现货价格较上周五出现一定程度上涨，市场情绪向乐观方向转变，但整体现货价格上涨持续性还有待观察。预计12月在产蛋鸡存栏数量继续下滑，短期淘汰鸡数量有所增加，同时开产数量明显降低。随着蛋价上涨而淘鸡价格相对萎靡，不排除养殖户出现延淘等情况。短期现货上涨在当前的基本面条件下支撑近月合约，对于远月合约来说则略显微妙，当前育雏补栏仍然位于较低水平，一旦蛋价起势刺激育雏补栏数量，对于远月开产的预期将重新调整。 操作建议：策略上建议总体观望为主，尝试05-06价差做扩，主要依据是交割品包装物以及季节性价差，另可考虑轻仓短多近月合约，带50点止损。 CFC农产品团队是一个由众多有趣、好奇、专注的脑细胞链接的思维网络，只是碰巧遇到了农产品和金融衍生品的范畴，希望能长期站在少数人的立场，还你一个经得起推敲的真相。量化只是我们的一个侧影，我们更多地活跃在田间地头、机械车间、论文知网和观点的杯盏觥筹。加入我们，许诺随时与您来一场头脑风暴…… 欢迎各位看官随手转发，点击“在看”！ 分析师： 田亚雄（期货投资咨询资格：Z0012209） 石丽红（期货投资咨询资格：Z0014570） 魏 鑫（期货投资咨询资格：Z0014814） 【重要声明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公众号力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 欢迎关注我们的微信公众号：CFC农产品研究（ID：zxjtqhncptd），获取更多农产品期现货市场信息!同时欢迎在公众号中对我们的研究提出建议和意见，如有疑问或合作转载需求，请点击公众号菜单的“联系我们”获取我们的联系方式，顺祝商祺！

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