斯达半导丨点评:车规业务高增,持续发力海外市场与产能建设_公众号研报

（以下内容从国元证券《斯达半导丨点评:车规业务高增,持续发力海外市场与产能建设》研报附件原文摘录）
　　《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解与配合。本文来自西部证券研究所于2024年04月10日发布的报告《斯达半导（603290.SH）：车规业务高增，持续发力海外市场与产能建设》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。分析师：贺茂飞 | S0800521110001 核心结论事件：公司发布2023年年报，23年营收36.63亿元，YoY+35.39%；归母净利润9.11亿元，YoY+11.36%；扣非归母净利润8.86亿元，YoY+16.25%。单季度看，Q4营收10.44亿元，YoY+25.62%，QoQ+12.20%；归母净利润2.52亿元，YoY+10.92%，QoQ+10.53%；扣非归母净利润2.56亿元，YoY+18.00%，QoQ+16.86%；单季度毛利率40.47%，环比+3.88pcts。 IGBT模块装车保持高增，车规SiC MOSFET持续突破。1）车规IGBT模块：配套超200万辆新能源车，同比增长显著（22年超120万套）。其中，第七代微沟槽750V IGBT模块大批量装车，1200V IGBT模块新增多个800V车型定点。2）SiC：SiC MOSFET模块大批量装车，新增多个800V项目定点，公司自主的SiC MOSFET芯片通过多家客户整车验证并批量出货。海外业务快速发展。第二个海外研发中心在苏黎世设立；车规IGBT模块在欧洲Tier1大批量交付，新增多个主电机控制器项目定点。23年，子公司斯达欧洲收入3.11亿，同比+227%；其他出口业务收入0.77亿，同比+71%。除汽车外其他下游亦稳定上升：1）23年工业控制和电源收入12.79亿元，同比+15.64%。2）新能源整体收入21.56亿元，同比+48.09%。风光储业务快速增长，第七代微沟槽IGBT模块在地面光伏电站和大型储能、北美等海外电站批量装机，1200V、650V大电流单管批量用于工商业光伏和储能；3）变频白色家电及其他行业收入2.03亿元，同比增长69.48%。募投项目稳步推进，产能保障强。高压特色工艺功率芯片研发及产业化、SiC芯片研发及产业化、功率半导体模块生产线自动化改造等三个项目进度均超75%，预计均将于24年11月左右达可使用状态，为未来发展提供充足动力。盈利预测：预计公司24-26年归母净利润分别为11.43、14.35、17.10亿元，对应PE分别为22.1、17.6、14.8倍，维持“增持”评级。风险提示：产线建设不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧。

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