天岳先进丨点评:全年SiC衬底产销量高增,盈利能力大幅改善_公众号研报

（以下内容从国元证券《天岳先进丨点评:全年SiC衬底产销量高增,盈利能力大幅改善》研报附件原文摘录）
　　《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本公众号推送信息仅面向西部证券的专业投资者。若您并非西部证券的专业投资者。请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的任何推送信息。因本公众号受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解与配合。本文来自西部证券研究所于2024年04月14日发布的报告《天岳先进（688234.SH）：全年SiC衬底产销量高增，盈利能力大幅改善》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。分析师：贺茂飞 | S0800521110001 核心结论事件：公司发布23年年度报告，营收12.51亿元，YoY+199.90%；归母净利润-0.46亿元，扣非归母净利润-1.13亿元，均同比减亏；主营业务毛利率17.53%，YoY+18.24pcts。Q4单季度看，营收4.26亿元，YoY+188.66%，QoQ+10.12%，连续7季度环比增长；归母净利润0.23亿元，YoY+138.92%，QoQ+492.61%；扣非归母净利润0.01亿元，21Q3以来首季度转正。保持高研发投入，规模效应带动研发费用率下降。23年研发费用达1.37亿元，YoY+7.57%，受益于营收同比近2倍增长，研发费用率从22年的30.59%降低至10.97%。公司成功突破SiC单晶高质量生长界面控制和缺陷控制难题，未来随良率改善、费用率稳定，盈利能力有望持续提升。产销量大幅增加，市占率稳步提升。上海临港工厂已于23年年中开启产品交付，原计划26年30万片导电型衬底的产能规划提前实现，将继续推进第二阶段产能提升规划。23年SiC衬底产量、销量分别为26.20、22.63万片，同比分别增长268.25%、254.73%，其中，半绝缘型SiC衬底市占率连续 4年位居全球前三；根据富士经济报告数据，公司导电型SiC衬底23年市占率超过高意(Coherent)，跃居全球第二。批量产品导入国际知名客户，8英寸衬底加速布局。6英寸导电型衬底向国际大厂大批量供应：23年与英飞凌、博世等签署新的长期合作协议，将向英飞凌提供6英寸导电型衬底和晶棒，占英飞凌需求的两位数水平，将助其向8英寸转型，目前全球前十大功率半导体企业超50%已成为公司客户。此外，公司业内首创使用液相法制备出低缺陷8英寸衬底，目前已批量化销售，将根据下游市场及客户情况逐步提升8英寸产能。盈利预测：预计公司24-26年归母净利润分别为1.21、3.25、5.24亿元，对应PE分别为163.2、60.7、37.6倍，维持“增持”评级。风险提示：良率提升不及预期、市场需求不及预期、产能建设慢于预期等。

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