金瑞期货金属早评 | 正反馈预期增强,铁矿价格上涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 正反馈预期增强,铁矿价格上涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国新办就宏观经济形势和政策举行新闻发布会。国家发改委副主任刘苏社在发布会上表示，将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，推动高质量完成全年经济社会发展目标任务。发布会要点包括：①加大宏观政策实施力度，发挥好积极财政政策和稳健货币政策作用②已经研究起草支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案③进一步加快计划下达、加强计划执行，持续提高中央预算内资金使用效益④尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用⑤加快推进民营经济促进法立法进程⑥消费有望保持平稳升级、稳步向好的发展态势。央行4月17日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有20亿元逆回购及1700亿元MLF到期，因此实现净回笼1700亿元。 国际：美联储的褐皮书报告指出，自2月下旬以来，美国经济经历了轻微的扩张。尽管企业面临着将成本增加转嫁给消费者的挑战，消费者支出总体上保持稳定，但各地区和消费类别的情况却显示出不一致性。报告总体上反映出与经济相关者对未来展望持谨慎乐观的态度。就价格而言，涨幅保持温和，与之前的报告大体一致。在就业方面，整体略有增长。报告预测，通胀可能会以缓慢的速度保持稳定，尽管少数地区的制造商表示近期内通胀可能面临上行风险。 欧洲央行管委森特诺：美联储不会指导欧元区的货币政策；年内可能会“数次”降息；不会在一次会议上决定所有削减措施。欧洲央行行长拉加德：欧元区通胀与美国不同；欧洲经济增长一般，远低于美国；明显看到了微弱的复苏迹象。 贵金属 上一个交易日贵金属普遍偏弱；COMEX黄金跌1.3%报2376.6美元/盎司，COMEX白银跌0.29%报28.295美元/盎司；夜盘黄金跌0.73%，白银涨0.38%。本周公布的美国地产营建许可及新开工数据低于市场预期，美国地产或正在持续走弱并对美国经济增长形成压力。此外，近期美国通胀压力仍较大，联储官员表态较为鹰派，市场对降息开启时间持续后推，贵金属因此有承压。但是中东局势再度升级，地缘政治的不确定性也使得市场避险情绪高涨，支撑金银价格。此外，从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2300,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【27，30.5】美元/盎司。沪金核心价格区间【545，585】元/克，沪银核心价格区间【7000，7700】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜昨日收9548.0美元/吨，涨0.78%。上海升水-160，广东升水-150。宏观方面，新闻发布会发改委表示未来要加大宏观政策力度，全力巩固和增强经济向好的态势。海外方面，美联储褐皮书现实2月底以来经济略有扩张，通胀预期有所持稳。现货端，进入二季度国内陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年，TC虽未止跌但幅度已经大幅收窄，原料矛盾或有阶段性缓和。消费端受高铜价抑制，下游提货放缓，令国内库存再度累库。此外俄铜再受制裁，短期或加剧市场对供应的担忧。展望后市，基本面TC未出现拐点，叠加制裁俄铜，供应缩减的利多逻辑仍未结束。但宏观上降息预期受通胀数据拖累，宏观驱动环比弱化，并且现货仍未见持续去库，价格高位风险有所累积。若流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。 投资策略：近期采购可以稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2570，日涨10.5或0.41%。昨日美国总统呼吁对部分中国钢铁和铝产品征收25%的新关税，但盘面未作出反应。基本面来看整体矛盾不大，国内库存表现上看，华南华东华中均去库，维持节后去库约4w、二季度最低库存在60w附近的预期。现货市场方面，铝价下跌以及库存去化，持货商有意挺价，华南现货贴水小幅收窄；铝棒加工费继续走强。国内成本端，煤炭价格涨幅放缓、炭块价格持稳、北方氧化铝现货价格小幅上行、期价夜盘重心再次上移至3500上方。海外欧洲及日本现货升水继续上涨；成本端欧洲天然气价格转跌，电价继续反弹。 投资策略：前期borrow建议继续持有；内外反套考虑止损；前期国内空头建议底仓持有，注意风险。 风险提示：宏观超预期乐观、海外消费超预期、丰水期降水不足。 铅 隔夜伦铅上涨0.95%至2168美元/吨，沪铅下跌0.18%至16935元/吨。现货维持小幅升水，散单市场成交有限。本周宏观情绪波动较大，期交所上调部分品种的保证金并提高日内交易成本，前期过热品种降温，品种轮动效应下，铅价相对偏强收涨。从基本面表现来看，下游仍持续表现消费淡季，河南原生炼厂检修供应缩减，尚未见到明显累库。随着铅价回升，再生铅生产扭亏为盈，废电瓶库存不高，后续原料供应仍有瓶颈。我们认为铅价或持续维持高位震荡，沪铅波动区间【16400,17200】元/吨，伦铅主要波动区间【2050,2250】美元/吨。 投资策略：震荡偏强，做空需谨慎，等待铅价回落补库，跨市反套等待机会重新建仓。 风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌日内震荡，午后国内将加大宏观政策实施力度新闻发布，伦锌震荡上行，最终重回2800美元，收报2825美元，涨幅2.43%。国内现货市场，上海市场对2405合约贴水90元/吨，广东市场对2406合约贴水110元/吨。国内刺激经济政策出台，尤其是督促地方加快债券发行使用和项目落地，提振市场对于锌需求的预期，从而给与市场信心。预计锌价短期存在继续回调的诉求；预计伦锌核心运行区域2800-2850美元，沪锌主力22300-22800。 投资策略：建议观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍震荡走高，收于18100美元/吨，涨225美元或上涨1.43%，沪镍主力合约上涨1890元/吨至136790元/吨或上涨1.40%。宏观方面美联储降息预期反复美元指数回落以及国内加大经济政策刺激影响金属价格，短期硫酸镍价格坚挺及转产电积镍成本仍有一定支撑，而印尼3、4月镍铁及中间品产量攀升缓解前期原料偏紧问题，海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，短期成本支撑下镍价预计区间震荡运行，而随着印尼原料偏紧逐步缓解以及需求验证不及预期价格将再度走弱，策略上建议沪镍【125000,140000】元/吨区间操作为主。 投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于32770美元/吨，涨3.05%。沪锡夜盘收于256300元/吨，涨1.19%。基本面上缅甸曾发文表示执行停产，并暂停巷道维护，建议关注当地消息面因素。印尼供应本月以来仍不正常，量级明显低于正常水平，建议持续关注当地供应恢复情况。消费方面，电子终端增速已有回正，同时光伏装机保持高增，终端拟合增速较强，未来表消弹性较大，市场对未来去库仍有较强期待，但周内库存仍在增加。展望后市，未来将进入实际兑现观察阶段，若国内去库兑现不力或印尼供应明显改善，价格易出现阶段性回调，但中长期仍维持偏多配看待。 投资策略：多配持有或可考虑逢高减仓，新开仓不建议。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 4月17日周三日内铁矿石I2409收涨4.25%，领涨黑色，夜盘收涨3.60%至878.5元/干吨，继续领涨。上涨驱动来自建材去库加速，提振原料正反馈。周三中午钢谷网发布数据显示，本周全国建材减产，表需增加，且增幅较大，以致库存加速去化。若按照目前的产需水平，那么建材库存将于7月上旬去化完毕，届时将无库存可用。因此，钢厂复产、原料补库的预期再度升温。叠加二季度专项债发行加速和设备更新预期，钢材需求进一步增长、正反馈进一步增强的预期得到强化。估值方面，当前港口麦克粉仓单926元/干吨，I2409贴水5.1%。我们认为，在正反馈预期证伪前，预计铁矿石维持震荡偏强运行。 投资策略：短线多单，或买铁矿空成材。 风险提示：钢材需求不可持续，钢厂复产不及预期，铁矿供应超预期增加。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2406收11705元/吨，涨-2.90%，主力合约持仓14.05万手，增仓9674。现货市场成交清淡，421#受合约规则修订影响价格弱势下跌，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13050元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价小幅下跌100元/吨至13850元/吨。昨日2412合约上市，合约适用工业硅新交割标准，主流交割品有望向基准交割品倾斜，且新交割标准对基准交割品和替代交割品提出更高的要求，原替代交割品高钛421#将不符合新规要求。目前基本面上供给端西南开工低位，而需求承压明显，新规上市后，仓单库存压力更加显著，预计短期内工业硅震荡弱势运行，价格波动区【11300,12200】 元/吨，后市关注供给端扰动及下游补库情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给扰动，需求不及预期。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收109400元/吨，涨幅0.27%，主力合约持仓17.50万手，增仓-4934手。上一交易日现货锂盐价格持稳，电池级碳酸锂均价11.15万元/吨，工业级碳酸锂均价10.87万元/吨。基本面基本面呈供需两旺，供给修复明显，矿石价格停止上涨后出现小幅回落，江西盐厂逐渐恢复生产，供应较为充裕；而需求端四月排产超出月初预期，但后续五月份需求持续性存疑，今年上半年有旺季需求前置可能。4月平衡表现小幅过剩，后市供给持续放量确定性高，预计短期内碳酸锂仍以宽幅震荡偏弱为主，价格区间【10，12】万元/吨，后续关注供给扰动及下游补库情况。 投资策略：逢高空，谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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