【宏观】如何看待美国消费的结构性分化?——2024年3月美国零售数据点评 (高瑞东)
(以下内容从光大证券《【宏观】如何看待美国消费的结构性分化?——2024年3月美国零售数据点评 (高瑞东)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【宏观】如何看待美国消费的结构性分化?——2024年3月美国零售数据点评 报告摘要 事件: 4月15日,美国商务部发布2024年3月美国零售额数据: 【1】零售销售环比增0.7%,预期增0.3%,前值(前值指2月,下同)由增0.6%修正至增0.9%; 【2】核心零售销售(不含汽车和汽油)环比增1.1%,预期增0.4%,前值由增0.3%修正至增0.6%。 市场反应: 零售数据超预期,叠加以色列称将对伊朗的导弹和无人机袭击作出回应,中东冲突存在升级风险,周一(4月15日)美股三大股指收跌,道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数分别下跌0.7%、1.2%和1.8%。10年期国债收益率上行13bp至4.63%,2年期国债收益率上行5bp至4.93%。 核心观点: 3月美国零售数据环比增速超预期,但出现结构性分化,需警惕汽车及地产链等对利率较为敏感行业消费的转弱。一方面,当前美国就业市场强劲,支撑居民消费,叠加天气回暖,3月日用品商场、杂货店零售业和无店铺零售业等零售消费的环比增速明显上行。另一方面,随着美债利率持续攀升,汽车、地产链等对于利率较为敏感的行业消费转弱,显示居民在高利率环境下购房与购车的意愿回落,转而等待美联储释放明确的降息信号。向前看,建议关注本周美国3月新屋开工数据(4月16日)、3月成屋销售量数据(4月18日),若开工与销售数据不及预期,则表明美国房地产复苏的节奏在高利率压制下开始趋缓,地产链进口需求或转弱。 零售数据公布后,美联储表态偏鸽,市场对降息时点的预期未有明显波动。3月美国零售数据偏强,且2月数据被上调,显示出强劲的劳动力市场支撑家庭需求,支撑经济进一步增长,掣肘美联储降息空间。零售数据公布后,纽约联储主席威廉姆斯表示降息可能会在今年开始,该表态偏鸽;相应地,市场对降息时点的预期未有明显波动。CME Fedwatch工具显示,市场预期降息最早可能出现在今年的9月,概率为45.5%,前一日为44.1%,第二次降息时点为12月,概率为34.0%,前一日为34.9%。 风险提示:美国经济超预期回落;地缘政治形势超预期演变。 发布日期:2024-04-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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