【赢家日报】 微盘股“沦陷” 沪综指退守三千

（以下内容从东方证券《【赢家日报】 微盘股“沦陷” 沪综指退守三千》研报附件原文摘录）
　　市场涨跌 资金流向 赢家策略 持仓建议： 8成 看好方向： 华为产业链、半导体、TMT、创新药、国企改革、有色、芯片、军工等。 策略观点： 上一交易日，三大股指未能延续反弹，反而大幅走低，沪综指跌1.65%，深证成指跌2.29%，创业板指跌1.97%，北证50指数跌3.87%。行业板块全线下跌，微盘股指数重挫超10%，跌停股票超700只，上涨股票不足300只。沪深两市成交额达到9472亿元，北交所成交49亿元，北向资金净卖出27.93亿元。 行业板块罕见全线下跌，微盘股指数继周一暴跌后，昨日再度重挫超10%，全市场仅有工程咨询服务、银行板块资金净流入；中字头、高息票也未能大面积上涨，分化特征明显。无疑微盘股暴跌与新“国九条”退市新规密切相关。文件表明“深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”，而退市常态化对微盘股板块会有阶段性承压；但不可否认的是，并不是所有的微盘股都没有成长性，当市场情绪企稳、砸盘资金出清之时，小微盘股中那些被误伤的优质标的，会迎来超跌反弹。展望后市，随着4月下半月经济数据、企业财报等密集披露，预计A股市场短期博弈仍在进行，结构性行情仍是市场主要特点，从短期来看，红利策略比较适合当下市场。 财经资讯 （1）、初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。 （2）、三部委：深化制造业金融服务 助力推进新型工业化。深刻领会推进新型工业化的战略定位和重要意义，把金融支持制造业高质量发展摆在更加突出位置，以深化金融供给侧结构性改革为主线，完善制造业金融政策体系和市场体系，推动银行保险机构协同发力，聚焦推进新型工业化重点任务，持续加大金融支持力度，优化金融服务模式，增强金融专业化能力，推动金融支持制造业发展实现质的有效提升和量的合理增长。 东方研究 造纸轻工行业动态跟踪： 家装厨卫“焕新”方案出台，助力存量装修需求释放 家居消费刺激政策频发，核心发力家装厨卫“焕新”。2022年以来政府多次出台刺激家居消费的政策文件，主要集中于鼓励绿色家具、智能家具消费，推进旧房装修以及提高适老化水平等方面。2024年4月12日，商务部等部门正式出台《推动消费品以旧换新行动方案》，重点提出要大力推动家装厨卫消费品换新，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部改造升级和居家适老化改造，促进智能家居消费。同时该行动方案还针对过去存量房、局改中存在的痛点，推出了全流程的服务解决方案，切实解决消费者后顾之忧，促进存量装修需求释放。 家装需求逐步转入存量时代，一站式装修模式成为主流。近年来中国家装消费的基础正在发生变化，存量房需求逐步成为装修主力需求。根据贝壳研究院的调研数据，2023年中国有装修需求的消费者中，二手房需求占比接近60%，其中城市能级越高，二手房装修的占比越高。我们认为在存量房装修时代，整装、全包这些更加高效的模式将成为主流装修模式，根据贝壳的调研数据，2023年有家装需求的消费者中分别有35%、24%的消费者选择了全包和整装，其中高能级城市中选择整装、全包的比例更高。整装模式下装企在前端截取了部分家居消费流量，这一背景下头部家居企业开始通过各种模式布局整装渠道，如欧派于2018年开始试点推进整装大家居商业模式，目前已形成“欧派”、“铂尼思”双品牌运营；索菲亚主要通过直营整装与零售整装相结合的模式推进整装业务发展，2023年索菲亚已实现整装业务收入约19亿元，2020-2023年复合增速达195%。 局改市场空间广阔，头部企业相继入局。根据中装协住宅产业分会的数据，2023年家装行业总产值约为2.77万亿元，其中消费者局部装修需求超过35%，局改市场空间广阔。在终端局部改造需求逐步累计的背景下，头部企业开始以不同切入点、不同解决模式相继切入旧改行业，欧派家居在2021年即开始推行旧厨改造，强调48小时内完成厨房焕新，箭牌卫浴则针对老旧卫生间，推出了全卫设计翻新改造服务，涵盖测量、拆旧、回收、换新等全过程。 风险提示：终端需求走弱的风险；地产行业景气度不及预期的风险；存量房、旧改装修需求释放不及预期的风险。 投资顾问：吴利辉 执业编号：S0860617050013 财富理业务总部 资产配置团队 电话：+86.21.63325888-3145 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn 【免责声明】 本报告（或刊物、资讯，以下统称：报告）由东方证券股份有限公司财富管理业务总部编撰、制作及发布本营业部的客户。 本报告是基于本部门认为可靠的或目前已公开的资讯、信息进行摘录、汇编或撰写，本部门对报告所载内容始终力求但不保证该信息的准确性和完整性。“东方研究”摘自东方证券研究所已发布的研究报告，东方证券研究所的研究观点应以正式发布的东方证券研究报告为准。其他信息来源主要有wind资讯、东方财富网、中财网、证券之星等各大财经网站，本报告不能保证所有信息的真实性和可靠，请投资者阅读时注意风险。 在任何情况下，本报告所载信息、意见、推测或观点仅反映本部门于发布报告当日的判断，且不构成对任何人的投资建议，亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人发出邀请。投资者应通过正规渠道获取产品服务，根据个人风险承受能力评估结果、个人投资目标、财务状况和需求来判断是否借鉴、参照报告所载信息、意见或观点，独立作出投资决策并自行承担相应风险。 在任何情况下，本部门及其员工不对任何人因援引、使用本报告中的任何内容所引致的任何损失及后果负有任何责任。 任何机构或个人未经本部门事先许可不得就本报告的全部或部分内容擅自引用、刊发或转载，亦不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用的证明或依据，不得用于赢利或其他未经允许的用途。

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