【国信社服|财报点评】广州酒家:2023年餐饮复苏食品放缓,2024年预算目标平稳

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年4月15日 报告名称:《国信证券-财报点评：广州酒家：2023年餐饮复苏食品放缓，2024年预算目标平稳》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 2023年餐饮复苏食品放缓 2024年预算目标平稳 核心观点 2023年收入增长良好，利润增长平稳 分红率提升至50% 2023年收入增长良好，利润增长平稳，分红率提升至50%。2023年，广州酒家实现营业收入49.01亿元/+19.18%，利润总额7.17亿元/+11.39%，归母净利润5.50亿元/+5.78%，扣非净利润约5.06亿元/+6.62%。整体表现平稳，其中收入与利润总额完成公司年初财务预算报告（49.01/6.83亿元），归母和扣非净利润略超此前业绩快报（5.42/4.90亿元）。公司2023年拟每10股派现4.8元，分红率约50%，较此前30-40%+的分红率提升，股息率2.6%。 月饼基本盘延续稳健增长 速冻在高基数上受渠道与消费环境压力影响增速放缓 餐饮低基数复苏反弹 2023年，公司食品业务35.34亿元/+8.63%，毛利率同比-2.19pct。其中月饼业务收入16.69亿元/+9.88%，稳定增长，但毛利率同比-1.69pct，整体仍受消费环境影响。速冻业务收入10.61元/+0.33%，增速明显放缓，其中既有相对不低的基数影响，同时消费环境不佳且传统商超渠道相对承压；速冻毛利率同比-5.78pct，新市场拓展及竞争加剧下公司加大促销。其他业务收入8.04亿元/+18.78%，主要包括腊味、预制菜、饼酥等产品，毛利率+1.72pct，表现相对良好。餐饮业务收入12.63亿元/+65.66%，同店恢复性反弹+新开门店推动，毛利率同比+18.03pct。 行业需求与竞争环境尚未明显改善 公司持续拓展省外市场寻求自身突破 2024年预算目标平稳 今年以来餐饮与速冻消费恢复仍然相对渐进，同时传统销售渠道和行业竞争压力尚未出现拐点。大环境承压下，公司2024年预算目标相对平稳（收入、利润总额同比分别增长9.6%、1,8%）。在此基础上，公司也持续寻求自身突破，重点布局华东市场。2023年公司省内/省外收入各+18.72%/+22.04%，其中食品业务省内/省外收入各+7.45%/+12.10%；2023年公司共新增14家餐饮门店，其中上海新增2家广州酒家，“餐饮树品牌”有望为公司食品业务省外扩张尤其华东布局奠基。此外，公司此前第一期股票期权激励计划已完成。结合投资者交流日志，未来公司将提前做好规划，根据相关政策寻找合适机会，探索适合公司，且能切实产生激励效果的方案。 风险提示 消费力复苏不及预期，竞争加剧，异地扩张节奏不及预期。 国信社服团队 团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：光仔看消费）为国信证券股份有限公司经济研究所（社会服务行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（**行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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