【索菲亚(002572.SZ)】坚定推进“多品牌、全渠道、全品类”战略,整装渠道增势突出——2023年报点评(姜浩)
(以下内容从光大证券《【索菲亚(002572.SZ)】坚定推进“多品牌、全渠道、全品类”战略,整装渠道增势突出——2023年报点评(姜浩)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【索菲亚(002572.SZ)】坚定推进“多品牌、全渠道、全品类”战略,整装渠道增势突出——2023年报点评 报告摘要 事件: 公司发布2023年年报,全年实现营收为116.7亿元,同比+3.9%,实现归母净利润12.6亿元,同比+18.5%;4Q2023实现营收34.7亿元,同比+5.4%,实现归母净利润3.1亿元,同比+18.4%。 点评: “索菲亚”品牌稳健增长,新品牌“米兰纳”快速成长,整装渠道持续发力 2023年度,分产品看,衣柜业务实现营收94.1亿元,同比+2.5%;橱柜业务实现营收12.4亿元,同比-2.2%;木门业务实现营收5.89亿元,同比+35.7%。分品牌看,索菲亚主品牌实现营收105.52亿元,同比+11.0%,索菲亚工厂端客单价为1.96万元,同比+6.3%;米兰纳实现营收4.72亿元,同比+47.2%,工厂端客单价达到1.39万元,同比+6.6%;司米品牌拥有经销商222位、专卖店249家,其中衣柜上样门店数量达212家,经销商与主品牌索菲亚经销商重叠率进一步降低,终端门店逐步向整家门店转型;华鹤品牌拥有经销商276位、专卖店277家,实现营收1.63亿元。分渠道看,经销商渠道实现营收96.3亿元,同比+4.4%;直营渠道实现营收3.1亿元,同比+13.6%;大宗渠道实现营收14.5亿元,同比-4.9%;整装渠道建设持续发力,实现营收同比+67.5%,截至2023年末,公司集成整装事业部已合作装企数量221个,覆盖全国185个城市及区域。 组织效能优化驱动盈利能力提升,期间费用管控严格 2023全年公司毛利率为36.2%,同比+3.2pcts;4Q2023公司毛利率为37.4%,同比+4.1cts。分产品看,公司衣柜/橱柜/木门毛利率分别为37.8%/24.8%/29.8%,分别同比+3.4/-0.4/+5.8 pcts。公司在2023年组织效能和人效得到提升,板材利用率、生产效率、供应链效率均显著提高,驱动毛利率同比大幅提升。 2023年公司期间费用率为20.3%,同比-0.2pcts,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.7%/6.6%/3.5%/0.5%,分别同比-0.3/-0.2/+0.4/-0.2pcts。公司在2023年加大研发投入,研发费用率有所提升,财务费用率的降低则主要系利息收入增加所致。4Q2023,期间费用率为19.6%,同比-1.7pcts,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.2%/6.6%/3.3%/0.4%,分别同比-0.9pcts/-1.0pcts/+0.2pcts/持平。 存量博弈下利好龙头企业提升份额,公司成长空间充沛 2024年1~2月全国房地产销售面积为1.1亿平方米,同比-20.5%,全国房屋竣工面积为1.0亿平方米,同比-20.2%,虽然短期看,国内新增商品房的需求不足,但鉴于国内已经具备较大的存量房体量,我们认为存量房的翻新装修需求,依然能对国内家装市场的规模起到较好的支撑作用。与此同时,国内家居市场目前仍然呈现分散的市场竞争格局,头部企业在规模、管理能力、信息化能力、产品等各个方面都具备明显的竞争优势,通过市场份额的不断扩大,我们认为头部企业能够穿越地产周期,保持较好的成长能力。 风险提示:房地产销售不及预期的风险,存量改善型家装需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。 发布日期:2024-04-14 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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