美股市场速览-美股涨势或暂告段落 | 国信港股&海外

（以下内容从国信证券《美股市场速览-美股涨势或暂告段落 | 国信港股&海外》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年4月14日 报告名称：《国信证券-美股市场速览-美股涨势或暂告段落》 证券分析师：王学恒 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002 证券分析师：张熙，CFA 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980522040001 核心观点 美国3月通胀数据打击美联储降息预期 4月10日，美国最新CPI数据公布。其中，CPI同比+3.5%（共识+3.4%，前值+3.2%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.4%）；核心CPI同比+3.8%（共识+3.7%，前值+3.8%），环比+0.4%（共识+0.3%，前值+0.4%）。 展开来看，食品环比+0.1%，主要由外食（环比+0.3%）带动，能源环比+1.1%。核心CPI中，核心商品（环比-0.2%）仍处于降价趋势中；核心服务业CPI环比+0.5%，是通胀压力的主要来源。总体看，通胀压力比较均衡的来自核心服务中的多个细项，包括房租（环比+0.4%）、市政服务（环比+0.3%）、家庭服务（环比+0.8%）、医疗护理（环比+0.6%）和交运（环比+1.5%）。这个格局确实展现出了美国就业市场与服务业价格相互刺激上升的情况。 受此影响，美联储降息预期在本周遭遇打击。一周前，衍生品市场隐含的首次降息发生在6月，全年降息3次；截至本周盘后，首次降息预期已经拖延至7月，预计全年降息2次。相应地，2年美债收益率增16bp至4.91%；10年美债收益增13bp至4.53%。 股价表现：市场总体回撤，大盘成长刚性更强 在货币政策转向悲观的背景下，美股市场连续两周回撤。本周，标普500跌1.6%。风格方面，大盘成长（罗素1000成长-0.6%）＞大盘价值（罗素1000价值-2.8%）＞小盘成长（罗素2000成长-2.9%）＞小盘价值（罗素2000价值-3%）。这是流动性因素发生不利变化时典型的风格表现格局。 板块方面，本周2个行业上涨，22个行业下跌。上涨的行业有技术硬件与设备（+2.3%）和汽车与汽车零部件（+2.1%）；下跌幅度较大的行业有银行（-4.6%）、保险（-4.5%）、电信服务（-3.7%）、制药生物科技生命科学（-3.2%）和媒体（-3.1%）。 量价表现：资金连续两周流出，幅度相近 本周，标普500的日均资金强度（日均涨跌x日均成交量）为-7.1亿美元/日，上周为-8.7亿美元/日，近4周平均水平为+4500万美元/日；近13周平均为+6.4亿美元/日。 资金流入的行业有汽车与汽车零部件（+9390万美元/日）和技术硬件与设备（+1940万美元/日）；资金流出幅度较大的行业有保险（-1.3亿美元/日）、半导体与半导体生产设备（-9830万美元/日）、资本品（-6470万美元/日）。 投资建议：二季度回撤或将开始 标普500连续两周收跌，图形上跌破20日均线并结束了前期的上涨趋势。我们认为，这或许会是美股二季度回撤的开端，是一个加仓机会。根据我们的“固有收益模型”，假设美股本轮回撤在4-5月完成，那么回撤的合理点位下限是4300-4500点。操作方面，我们认为投资者可以选择在标普500达到5050点以下之后开始缓步加仓。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 法律声明 本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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