调研纪要 | 镀锌消费温和修复,演绎结构性分化——华北地区镀锌调研纪实

（以下内容从国泰期货《调研纪要 | 镀锌消费温和修复,演绎结构性分化——华北地区镀锌调研纪实》研报附件原文摘录）
　　报告导读 正值2024年一、二季度交际，我们走访了华北地区的镀锌产业。本次调研主要聚焦镀锌圆管、方矩镀锌管以及钢塑复合管等品类的生产企业，产品广泛应用于建筑工程、消防工程、机械结构、金属器具等领域。镀锌管既宏大到关联着国民经济支柱产业，也微小至牵连着居民百姓平常生活，我们试图从企业所感受到的消费成色、所面临的盈亏情况以及所身处的行业环境当中，窥见锌需求端的结构变迁和未来预期。 本次调研过程中，企业多反馈终端消费存在分化，春节以来整体启动节奏偏慢，倾向于定性消费量偏弱于季节性。在本次调研过程中，多家企业提到往年“金三银四”消费旺季特征明显，而如今大部分终端订单呈现迟迟不回归迹象，或可主要归结为两个层面的传导影响：终端层面，地产相关的建材类订单持续疲软，而基建领域受到12个高风险债务省市缓建或停建基建项目（除供水、供电和供暖等基本民生工程以外）的政策影响出现地域性结构分化，因此掣肘消费启动后边际恢复的程度和空间；经销商层面，资金回笼速度欠佳，叠加部分经销商库存水位偏高而终端的消耗能力有限，传导至限制其对于加工企业的下单数量量级。从二季度消费展望的角度来看，多数企业持有“存在边际改善预期”的观点，其中有企业认为上半年消费或偏弱，对于下半年抱有恢复节奏将更好的期冀。 镀锌企业加工成本主要集中在锌原材料，当下镀锌企业利润整体相对往年偏薄，存在部分企业陷入亏损但仍然选择继续生产的情况。据调研了解，焊管的加工成本约在120-150元/吨，企业之间的成本差异较小，在30-40元/吨左右。被调研企业镀锌管的加工成本在500-800元/吨区间范围之内，其中采购锌的成本大约占到40-50%，差异主要体现在锌层的厚度、人工费用（存在规模效应）等方面。由于镀锌厂产能过剩显著，而需求尚无亮点，因此加工企业普遍处于薄利润（30-50元/吨）甚至负利润的格局之中。 通过了解被调研企业的产能结构转型路径以及未来展望，不难发现在传统“地产+基建”消费成色逐步黯淡的周期背景下，市场对于“新基建”领域多抱有异军突起的看法。其中有企业顺应双碳战略进行产能格局的战略转化，生产重心亦过渡至新能源发电领域中的光伏支架产品，并提到全国锌铝镁光伏支架产线产能自2023年年中左右开始爆发，目前仍然处在扩张周期，预计仍有1-2年的持续性。锌铝镁光伏支架多具有一次成型的特点，一般镀层厚度在45μm（约275g），具体的防腐层厚度要求大多由买家所提出定制。镀锌铝镁光伏支架兼具相较铝合金支架的经济性优势和相较镀锌支架的轻量化优势，应用前景较为广阔。此外，还有企业提出看好消防管道应用前景，海绵城市概念推动下城市管廊（包括排水管道、消防管道等）的建设，而此部分将打开钢塑复合管的消费潜力空间。 国泰君安期货 高级分析师 莫骁雄 Z0019413 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《镀锌消费温和修复，演绎结构性分化——华北地区镀锌调研纪实》，发布时间：2024年4月12日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：莫骁雄 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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