周中论有色 | 有色大行情周来袭!后续还有哪些机会品种?

（以下内容从信达期货《周中论有色 | 有色大行情周来袭!后续还有哪些机会品种?》研报附件原文摘录）
　　板 块 观 点 美国3月CP1同比增3.5%，高于预期的3.4%，同时也高出前值3.2。能源价格大幅上涨令CPI连续两个月回升。市场预计首次降息时间推迟划了9月，年内降息次数减至2次。 市场上对于降息的预期大幅减弱，甚至一度出现了要加息的观点。我们认为美国通胀下行之路已到了-定瓶颈期。而国内方面，中国3月CPI月率-1%，预期-0.5%，前值1%；CPI年率0.1%，预期0.40%，前值0.70%；PPI月率-0.1%，前值-0.2%；PPI年率-2.8%，预期-2.80%，前值-2.70%。 可以较为明显的发现，国内的经济复苏速度有些略慢于预期，总体来看国内外的经济增长速度都不应该如当前有色板块表现的那么强势。 板块风险：美国非农就业数据大超预期，就业市场火热或将影响美联储首次降息时间点。 01 铜 推荐评级：★★ 主要观点：联合减产陆续落地，仍有进一步减产空间：矿端产出受阻，进口铜加工费持续 下挫至极低位，跌破 2010 年以来的最低位，冶炼厂亏损持续加深，料冶炼厂 联合减产规模将进一步扩大，部分冶炼厂可能开启提前检修，冶炼厂供应呈现 持续收缩态势。 等待消费空间打开.消费分化仍然相对明显，基建端，电源增 速下滑明显，难以形成强支撑，铜杆订单相对偏弱；而家电对铜管的消费产生 正向反馈，铜管产量持续高位，目前来看家电四月份的排产较高，消费预期也是偏强的。 具体来看，当前基差和月间价差均是contango 结构，交易所库存 仍未去库，现货交投仍然不及预期。考虑到二季度基建可能出现追赶进度的情 况，加上汽车、家电等需求的支撑，总体消费空间尚在。 主要风险：海外矿山产出恢复；进口利润由负转正 操作建议：等待需求共振，沪铜仍有上行动能 02 铝 推荐评级：★ 主要观点：铝土矿海外港口出港量持续增加，国内冶炼厂的原料进口依赖度持续上升，氧 化铝厂利润维持的较好，投产空间尚可，供应宽松。 下游电解铝厂维持高利 润，山东、新疆和内蒙等主产区维持满产状态，云南地区放开政策限制，支持 电解铝企业复产，当地企业考虑到水电供应尚未达到预期状态，还未真正放开 复产的空间，因此，后续电解铝仍有提升的空间。 且一季度电解铝整体产量已 经处于高位，电解铝生产处于宽松状态。总体来看，供应双松，但需求驱动更 强，氧化铝支撑偏强。电解铝厂目前产量处于往年同期的高位，且云南地区仍有复产空间，加上铝厂 利润高位，供应宽松。 下游目前消费韧性偏强，尤其是铝棒产量持续高位，且 目前正处于爬产阶段，加之电解铝产量超预期，铝水比例较低，而铝锭库存持 续去库，可以验证下游消费订单尚可，地产端当下给予一定的正向反馈。铝板 带产量也有所增加，其他领域消费有所抵补，比如家电和汽车等。 聚焦后市， 开年以来地产前端和后端的数据表现均较差，铝棒的订单恐难长期持续爬产。 供应持续宽松预期下，消费恐触顶回落，预计电解铝后续动能不足，警惕高位 回落风险。 主要风险：云南地区持续复产；旺季消费效应偏弱 操作建议：关注价差的修复情况 03 镍&不锈钢 推荐评级：★ 主要观点：矿端来看，菲律宾雨季结束，中高品镍矿到岸价格回落，叠加镍矿港口库存快速累增，基本可以得出镍矿继续转松的结论。 而镍铁方面，高镍铁的价格在连续下跌之后有所企稳，然而以之为原料的300系不锈钢的利润却已经接近过去五年的低位，反映出终端需求季度偏弱。 利润水平接近去年同期，但值得参考的是去年并未减产，需求预期虽不佳但相较去年同期不会更弱，因此短期仍未减产可能性不大，综合来看预计依旧维持偏弱趋势。 电解镍方面，镍豆自融技术利润转负，对电解镍需求有所下降，但是昨日硫酸镍价格上升，亏损罗有缩窄。反向计算后，对镍支持价格约为140300元/吨。 总体来看，需求方面无明显气色，而供应有转增预期，预计上方空间有限。激进者空单入场，保守者暂时观望。 操作建议：激进者空单入场，保守者暂时观望。 主要风险：不锈钢利润极低，可能产生停产检修预期，届时将形成不锈钢强镍弱的局面，可关注强弱价差策略。 04 锌 推荐评级：★★ 主要观点：矿端当前巴西、澳洲、秘鲁都已经报过减产消息，国内冶炼加工费进一步下挫，相互印证之下矿端偏紧的事实明确，但多地减产后已无进一步减产的空间。 而当前来看，国内方面已经出现部分地区炼厂减产，主要是在TC价格极低情况下产假已经开始亏损，在矿端情况短时间内难以改善的情况之下我们认为变局路径如下。 炼厂利润来自两个部分，代加工的TC和锌锭卖出的20%利润分成，所以如果价格涨的比TC跌的快，那就有机会修复利润，现在的情况是TC基本触底了，价格继续上升，从这个角度来算的话，价格达到约23500利润才能回正。 另外如果TC触底反弹（矿端放松），那利润回正需要达到的价格就会更低。而从下游需求来看，镀锌方面周度的产量已经接近过去5年的高点，产量继续扩张带动锌锭需求的能力较弱，叠加镀锌钢厂库存虽然去化但是社会库存继续累增，反应现实需求也偏弱。 氧化锌方面受到汽车产销复苏影响需求略有好转，但是压铸合金方面人手房地产后端市场拖累。总体来看需求预期不强。库存角度，社会库存和交易所库存仍在持续累增，因此总体来看仍未锌价上方空间有限。 主要风险：家电等房地产后端消费品需求有所上升 操作建议：关注06合约执行价格为23400或23600的看跌期权；期货暂时观望 05 碳酸锂 推荐评级：★★ 主要观点：供应端，青海盐湖随着天气转暖，供给呈较明显的季节性的增加；江西目前赣锋结束检修，而又有志存锂业，江西银锂开始复产，短期内供应片紧张的局面将有所缓解，但是再环保问题定性之前，江西地区的云母产量总体较低。 需求端，三月新能源车销量同环比皆在30%以上，走势强劲，降价促销效果较好，而“以旧换新”具体方案预计要在5月以后，届时关注补贴力度以及补贴要求。 储能方面订单比较饱满，预计4月下游排产整体在环比10%左右，可能略低于预期。总体来说，供需双增的情况下，紧平衡的局面还会维持一段时间。 主要风险：江西环保定性 操作建议：盘面维持震荡，不存在明显的单边机会。鉴于月间结构拉平，后续或存在预期差修正过程中的反套机会。 06 工业硅 推荐评级：★ 主要观点：目前现货端下游压价严重，现货价格持续走低，上游让利出货，整体看空情绪较浓。 从基本面看，工业硅生产成本已至全年高位，西南地区产量将维持低位，但四川和云南即将进入丰水期，电价下移使得成本中枢下行，整体西南地区产能将逐步释放，西北地区近期受价格下跌影响，部分厂家已经开始减产，全国工业硅供应量短期内将有所下降；整体下游对工业硅需求边际转弱，需求方面多晶硅节前大幅跳水，新增产能过剩严重，硅片价格持续下行，硅片厂亏损严重，整体多晶硅市场较为悲观。 有机硅DMC价格大幅回升后迅速跳水，有机硅市场火热情绪快速退潮，对工业硅需求边际减弱。下游再生及原生铝合金厂开工率持稳，对工业硅需求持稳。 尽管高库存始终对价格形成压制，但西北地区开启减产从侧面价格已经处在底部区间，到达生产企业的临界值下线。预计工业硅将在底部盘整，等待新驱动因素出现后走出一波反弹。 主要风险： 西北地区减产超预期，宏观政策 操作建议：观望 1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，☆为介于两级评价之间 2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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