金瑞期货金属早评 | 供给修复多头止盈,碳酸锂大幅回落

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 供给修复多头止盈,碳酸锂大幅回落》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。国家统计局表示，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。与此同时，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比2月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。央行周四开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日无逆回购到期，因此实现净投放20亿元。 国际：欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降。美国3月PPI同比上升2.1%，创2023年4月以来新高，预期2.2%，前值1.6%；环比上升0.2%，预期0.3%，前值0.6%。美国上周初请失业金人数为21.1万人，预期21.5万人，前值自22.1万人修正至22.2万人；四周均值21.425万人，前值自21.425万人修正至21.45万人；3月30日当周续请失业金人数181.7万人，预期180万人。 贵金属 上一个交易日贵金属大幅上涨；COMEX黄金期货涨1.8%报2390.6美元/盎司，COMEX白银期货涨1.76%报28.545美元/盎司。美国CPI超过预期，显示出目前美国通胀粘性仍较大，市场也开始定价6月不加息，对金银形成一定的压力。近期中东局势再度升级，地缘政治的不确定性也使得市场避险情绪高涨，持续支撑贵金属价格。此外，从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金，且可能仍存在补涨机会。Comex黄金核心价格区间【2200,2450】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【26，29】美元/盎司。沪金核心价格区间【520，570】元/克，沪银核心价格区间【6600，7500】元/千克。接下来需要密切关注即将公布的CPI信息。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜昨日收9361.0美元/吨，跌0.39%。上海升水-40，广东升水-40。宏观方面，国内例行吹风会介绍设备更新需求每年可达五万亿，财政将统筹政策推动耐用品以旧换新。海外方面，美联储更多官员表示对通胀过热的担忧，目前并不急于降息。现货端，进入二季度国内将陆续进入集中检修阶段，影响量预计超过往年，原料矛盾或有阶段性缓和。消费端若无明显塌陷，预计将开启去库，但量级或不及季节性。展望后市，基本面TC未出现拐点，该利多逻辑尚未结束。但宏观上降息预期受通胀数据拖累，宏观驱动环比弱化，并且考虑到二季度精铜环节去库预期不强，不利于铜价长期单边上行。流畅回落需TC兑现回升或现货去库不及预期。 投资策略：近期采购可以稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2457，日跌14或0.57%。供应端，云南首批复产继续稳步推进。需求端，周中虽转去库但受清明假期影响本周整体仍小幅累库，但主流地区铝锭继续去库，维持下去仍预期二季度最低库存在60w附近。现货市场方面，铝价继续上涨刺激持货商逢高变现，但并未出现明显打压，华南贴水持稳，华东地区贴水小幅收窄；铝棒加工费转强但幅度有限。国内成本端，煤炭价格止跌企稳，炭块价格持稳，山西氧化铝现货价格小幅上行、期价整体窄幅波动。海外欧美日现货升水均上涨；成本端欧洲天然气价格上涨，电价转涨。 投资策略：前期borrow建议继续持有；内外比价下滑，内外反套择机入场，警惕海外价格涨至2500附近；前期空头底仓持有，警惕宏观情绪过度亢奋的风险。 风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。 铅 隔夜伦铅下跌0.76%至2141美元/吨，沪铅下跌0.48%至16645元/吨。现货市场维持20-80元升水报价，持货商挺价出货，下游刚需采购成交有限。从内外市场变化来看，伦铅反弹让内外比价重心下移，国内因原生炼厂检修带来的供应端收紧利好在逐步兑现，再生铅产业利润向上修复，当前需求端或有制约，整体上，淡季尚未累库。目前宏观市场乐观情绪推高有色整体，在国内铅可交割品有限情况下，我们预计铅价维持高位震荡，沪铅波动区间【16300,16800】元/吨，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元/吨。 投资策略：震荡偏强，做空需谨慎，等待铅价回落补库。 风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌持续高位震荡，最终收报2767美元，涨幅0.58%。国内现货市场，上海市场对04合约贴水110-贴80，广东市场对04合约贴水80-贴70，现货出现交割套利机会。节后下游面对价格大涨，采购较为谨慎锌价连续大幅推升，下游企业采购较为谨慎，畏高情绪浓厚。下游需求还未出现强劲表现，现实弱于价格表现。从目前价格看，锌价突破此前区间盘整的上沿，从供应端来看，矿与冶炼在目前价格下均得到利润的修复，因而无法再以供应紧缩的逻辑来看到锌市场。建议观望 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍大幅回落，收于17730美元/吨，跌765美元或下跌4.14%，沪镍主力合约下跌3600元/吨至136310元/吨或下跌2.57%。宏观美国CPI数据超预期美元指数大涨对前期有色的宏观及资金情绪上涨情绪有所压制，印尼3、4月镍铁及中间品产量攀升缓解前期原料偏紧问题，海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制，短期硫酸镍价格坚挺及转产电积镍成本仍有支撑。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，短期成本支撑下镍价预计区间震荡运行，而随着印尼原料偏紧逐步缓解以及需求验证不及预期价格将再度走弱，策略上建议沪镍【125000,140000】元/吨区间操作为主。 投资策略：沪镍区间上方逢高沽空。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 LME锡收于31770美元/吨，涨0.16%。沪锡夜盘收于244280元/吨，跌1.47%。宏观降息预期弱化，金属涨幅正在收窄。基本面上缅甸近期发文表示执行停产，并暂停巷道维护，令国内中期原料隐忧有所发酵。虽然目前冶炼原料尚充足，保持正常生产，但国内锡矿近期有转紧迹象，建议持续关注。消费方面，电子终端增速已有回正，同时光伏装机保持高增，终端拟合增速较强，未来表消弹性较大，市场对未来去库仍有较强期待，但周内库存仍在增加。展望后市，市场乐观预期有环比降温迹象，锡价涨势放缓，未来将进入实际兑现观察阶段，若兑现不力或有回调，但中长期仍维持偏多配看待。 投资策略：多配持仓可考虑逢高减仓，新开仓不建议。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦炭 4月11日周四日内焦炭J2405收涨3.00%领涨黑色，夜盘收涨2.84%至2101元/吨，继续领涨。上涨驱动来自：（1）二季度专项债发行存在加速预期，叠加近日住建部、工信部等部门陆续印发基建和工业领域设施设备更新方案，共同提振钢材需求前景；（2）周四下午钢联发布数据显示，本周五大材产需双减，产量减幅大于需求，库存延续去化，其中建材去库加速；（3）焦化厂亏损减产，铁水连续2周复产，焦化厂焦炭库存加速去化，焦炭现货价格酝酿提涨。我们认为，当前钢材需求季节性弱复苏，但铁水复产相对更弱，以致钢材季节性去库较快，叠加专项债发行加速和设备更新等政策预期，黑色系产业链补库、原料正反馈逻辑升温。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单1871元/吨，J2405升水12.3%。预计在产业链补库预期证伪前，J2405震荡偏强运行，但高升水或将限制上涨动能。 投资策略：暂时观望或短线多单。 风险提示：钢材需求不及预期，产业链补库预期证伪。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2406收12135元/吨，涨-0.98%，主力合约持仓13.02万手，增仓9202。昨日现货价格有持稳，硅厂封盘不报价，现货市场成交清淡，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价13050元/吨，通氧553#硅（华东）均价13250元/吨，421#硅（华东）均价14000元/吨。目前硅厂成本倒挂情况严重，西南开工率低位，新疆硅厂开始停产检修。需求端承压明显，多晶硅采购压价情绪强，近期多晶硅跌价明显。展望后市，上方需求承压明显，仓单库存压制盘面，向上空间有限，下方成本支撑渐显，仓单421#比价99硅有500元左右价差，预计短期内工业硅维持宽幅震荡运行，价格波动区间【11500,12500】元/吨，后市关注供给端扰动及下游补库情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：供给扰动，需求不及预期。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收112500元/吨，涨幅-3.06%，主力合约持仓18.02万手，增仓-4150手，多头资金止盈离场，基本面无明显变化。昨日现货价格持稳，电池级碳酸锂均价11.32万元/吨，工业级碳酸锂均价11.00万元/吨。4月11日SMM周度产量公布，周度总产量达12990吨，环比上周9317吨增长3673，但考虑到本周统计天数为8天，折算成7天后数值为11366吨，供给端修复明显。需求端，4月需求偏乐观，部分材料厂排产较月初预期好。展望后市，云母、辉石矿价持稳，短期暂未出现明显供需矛盾，供需双强，预计短期内碳酸锂价格仍以宽幅震荡偏弱为主，4月平衡小幅过剩，价格区间【10,12.5】 万元/吨，中长期维持偏空预期，后续关注供给扰动及下游补库情况。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：需求不及预期，供给端扰动。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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