【长江宏观于博团队】“上半年景气何处去”系列研究合集

（以下内容从长江证券《【长江宏观于博团队】“上半年景气何处去”系列研究合集》研报附件原文摘录）
　　于博 博士 宏观首席分析师 刘承昊 宏观分析师 深度专题 1 01 【长江宏观】一文厘清经济景气——中观景气线索系列之七 2024/03/27 尽管1-2月经济数据好于市场预期，且工业用电量增速走强，但不足以说明3月及Q2经济景气能如期走强。3月工业生产、建筑开工、地产成交均旺季不旺，需求不足仍是核心约束。3月高频亮点落在结构，中下游装备制造、电网投资等增长较快，带动上游生产同步走强。未来利好或还在结构，沿着宏观周期的线索，我们认为有四个潜在增长点：低线级城市消费、低库存工业原材料、优质出口链供给、工业改扩建的高端装备购置需求。 阅读原文 2 02 强开工，能实现么？_中观景气线索系列之六 2024/03/04 我们从建筑开工的条件（气象、项目储备、劳动力）以及现状（项目开复工、原材料采购、设备购置及租赁）两个方面出发，刻画一季度开工强度。从表层原因来看，天气制约劳动力返工，对于开工进度影响较为突出。但深层原因上，传统项目量缩减，新增项目尚未落位，制约了开工的实物量上限，一季度建筑实物量同比负增长概率较大。向前看，一季度基建实物量偏弱基本已成事实，若二季度外需韧性转弱，总需求存在下滑风险，货币政策被动发力概率将增强。 阅读原文 3 03 春节消费，有多滚烫？——中观景气线索系列五 2024/02/19 2024年春节包含“8+1”超长假期，消费如期录得旺季，出行表现最强，文旅温和复苏，市内消费借文旅实现稳定增长。但整体来看，量的增长好于价的变化。向前看，春节过后，消费转入平季，增长提速的难度较大。尤其是，中期压制消费走强的因素较多。总量偏弱，亮点可能还在结构，包括但不限于：航空（量价齐升）、酒店（暑期消费）、主题文旅（烧香等）。 阅读原文 事件快评 1 01 3月PMI强在哪里，意义何在？——3月PMI数据点评 2024/03/31 3月制造业PMI重回扩张区间，大幅反弹至50.8%，明显强于市场预期，回归至历年同期均值水平。制造业景气改善，主要缘于订单改善，尤其是出口需求改善。3月PMI的积极转变，对未来经济景气的信号意义重大：二季度制造业生产有望在订单的拉动下持续回升，支撑经济景气保持扩张。而市场或也将依据3月PMI数据适度上修上半年经济增长的预期，带动股债交易逻辑的调整：一方面宽松或仍需等待，另一方面出口链相关产业景气改善持续性值得期待。 阅读原文 系列电话会议 定期跟踪 PMI点评系列 2024-03-31 |3月PMI强在哪里，意义何在？——3月PMI数据点评（长江宏观 于博，刘承昊） 2024-03-01 |抓住需求的牛鼻子——2月PMI数据点评（长江宏观 于博，刘承昊） 2024-01-31 |PMI弱修复，但企业内卷加剧——1月PMI数据点评（长江宏观 于博，刘承昊） 经济数据点评系列 2024-03-18 | 关注3月订单强度——1-2月经济数据点评(长江宏观 于博 刘承昊） 2024-01-18 | 直面过剩，迎接温和出清——2023经济评述与2024展望(长江宏观 于博 刘承昊） 工业企业利润点评系列 2024-03-28 ｜缓慢出清，抑制盈利增长（长江宏观 于博，刘承昊） 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 评级说明及声明

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