又是“一波三折”的一天
（以下内容从广发证券《又是“一波三折”的一天》研报附件原文摘录）
债券市场回顾： 早盘央行逆回购投放维持20亿元规模，资金利率延续稳定趋势，R001小幅下行1bp至1.81%，R007同下1bp至1.92%。 4月税期申报截止延至18日。4月是传统大税期，不过结合央行投放力度及短期资金变化来看，下周资金压力应该不大。 现券方面，今天长债又是“一波三折”的一天，开盘3月通胀数据公布，CPI同比0.1%，低于预期的0.3%，环比-1.0%，前月1.0%。PPI同比-2.8%，低于预期的-2.7%；环比-0.1%，前月-0.2%，带动债市收益率走低（30年品种则是小幅高开后走低）；上午关于“限制农商行配置超长久期债券”的预期再起，10点起长端利率再度上行，30年国债一度上至2.50%；下午3点后债市情绪回暖，长端利率转为下行。 从单日表现来看，10年国债新券240004下行0.9bp至2.29%，30年活跃券230023收益率上行0.1bp至2.49%。今天是曲线中段的表现更好，5年品种下行幅度在2.5-3.0bp。值得留意的是，最近两日2.50%均是230023的压力上线。 通胀数据方面，在PMI价格分项数据的打底下，3月价格相对较弱已是市场的价内信息，进入二季度后，CPI和PPI的翘尾因素均将有所抬升，不过修复幅度将更多依赖环比增幅。明天进出口数据将接力出炉，社融数据可能会在尾盘公布。从3月末的票据利率走势看，信贷需求大超预期的可能性或不大，进出口数据仍可期待。 从框架角度来看，我们对于中期看多的方向仍未变化。不过，最近市场对于各地省联社政策调整的预期，以及密集公布的数据，或使得机构行为及基本面成为短期定价因素，如果长端出现过度调整，或均是追加的机会。 权益&转债市场回顾： 行情方面，A股延续震荡趋势，主要指数小幅上涨：上证综指0.23%；深证成指 0.03%；创业板指 -0.44%；北证50 -1.31%；中证转债 0.24%。其中，转债指数涨幅高于权益指数，后续可关注固收+需求能否延续。 交易方面，A股总成交额8178亿元，较昨日缩量195亿元。北向资金转向流入，幅度为20.22亿元，延续了三月下旬以来的波动趋势。 风格来看，在巨潮风格指数中，小盘表现强于大中盘，价值表现强于成长。其中表现最好的是小盘价值指数，今日上涨1.17%。 分行业来看，TMT行情回暖，其中传媒（1.90%）在所有SW一级行业中上涨最多；其他涨幅领先的行业包括社会服务（1.79%）、环保（1.37%）和机械设备（1.26%）；农林牧渔（-1.23%）延续回调趋势，在所有行业中下跌最多，其他跌幅较大的行业包括国防军工（-0.78%）和纺织服饰（-0.60%）。 总体来看，市场仍处震荡状态，顺周期资源品依旧延续强势，而弹性品种波动仍然较大。 01 票据利率 今日票据利率分化。其中1M上行1bp至1.88%，3M、6M分别下行1bp、2bp至1.61%、1.57%。 截至4月11日，大行持续净买入，净买入规模为139.48亿元，较前一交易日净买入量减少41.79亿元。4月累计净买入1791.84亿元（3月累计净卖出3144.85亿元，2023年4月累计净买入2213.70亿元）。 02 利率债近期发行情况一览 地方债方面，周度来看，本周地方债累计发行751亿元，净发行216亿元，其中新增一般债181亿元、新增专项债310亿元、普通再融资债260亿元。月度来看，2024年4月1-18日，发行地方债1581亿元，其中新增一般债298亿元，新增专项债（扣除中小银行）310亿元，再融资债973亿元（其中特殊再融资债85亿元），整体净发行-919亿元。今日新增披露4月18日贵州计划发行特殊再融资债85亿元。 国债方面，周度来看，本周国债累计发行4108亿元，净发行-2540亿元。月度来看，2024年4月1-12日，发行国债7213亿元，净发行330亿元。今日无新增披露。 政金债方面，周度来看，本周政金债累计发行1490亿元，净发行1020亿元。月度来看，2024年4月1-12日，发行政金债2420亿元，净发行57亿元。今日无新增披露。 03 政策与重要事件 （1）国家统计局：3月CPI同比增速缩窄至0.1%，PPI同比降幅扩大至2.8% 4月11日，国家统计局公布数据显示，3月份CPI同比增长0.1%，较前值0.7%明显缩窄；3月CPI环比下降1.0%，前值为上涨1.0%，时隔三个月再度转跌。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比前月缩窄0.6个百分点。 与此同时，3月PPI同比下降2.8%，降幅为连续第二个月扩大，这也是PPI连续第18个月同比下降。3月PPI环比下降0.1%，较2月的下降0.2%有所好转。 （2）发改委：我国每年工农业等重点领域设备投资更新需求在5万亿元以上 发改委副主任赵辰昕在新闻发布会表示，据有关机构测算，目前全社会设备存量资产净值大约是39.3万亿元，其中工业设备存量资产大概是28万亿元。这里面举几个例子，我国工业机器人的保有量占全世界1/3，风电光伏等新能源设备的装机量连续多年都是全球第一，家电的保有量超过30亿台，汽车的保有量超过3亿辆，这都是非常大的数字。相关机构测算，我国每年工农业等重点领域设备投资更新需求在5万亿元以上，汽车、家电换代需求也在万亿元以上级别。所以说，大规模设备更新和消费品以旧换新市场空间是非常巨大的。 （3）中指研究院：环比大增超116%，房企融资规模创6个月来最高 中指研究院的数据显示，3月房地产企业债券融资总额环比大幅增长116.3%，为2023年9月以来最高点。其中，信用债融资环比大幅增长230.7%，占比78.0%。对于3月融资规模大增的原因，中指研究院企业研究总监刘水接受记者采访时表示，主要是季节性因素，2月份有春节假期，房企融资活动较弱；3月份，房企积压的融资活动释放，导致环比明显增长。 值得注意的是，住房城乡建设部近日表示，目前全国所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制，截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1979个项目共获得银行授信4690.3亿元，1247个项目已获得贷款发放1554.1亿元。 （4）美国PPI数据 美国3月PPI同比2.1%，低于预期2.2%，前值1.6%，增幅创11个月新高。 3月PPI环比0.2%，低于预期0.3%，前值0.6%。 3月核心PPI同比2.4%，高于预期2.3%，前值上修至2.1%。 3月核心PPI环比0.2%，持平预期，前值0.3%。 （5）海外利率 4月10日（纽约尾盘），2-7年期美债收益率至少飙涨超21个基点，美国10年期基准国债收益率上涨18.2个基点，报4.5435%。10日盘中，除30年期美国国债上行约1bp外，其余国债均收益率略有下行。1-3年期国债下行约4bp，5-7年期国债下行约2bp，10年期国债下行不足1bp。 您的星标、点赞和在看，我都喜欢！
债券市场回顾： 早盘央行逆回购投放维持20亿元规模，资金利率延续稳定趋势，R001小幅下行1bp至1.81%，R007同下1bp至1.92%。 4月税期申报截止延至18日。4月是传统大税期，不过结合央行投放力度及短期资金变化来看，下周资金压力应该不大。 现券方面，今天长债又是“一波三折”的一天，开盘3月通胀数据公布，CPI同比0.1%，低于预期的0.3%，环比-1.0%，前月1.0%。PPI同比-2.8%，低于预期的-2.7%；环比-0.1%，前月-0.2%，带动债市收益率走低（30年品种则是小幅高开后走低）；上午关于“限制农商行配置超长久期债券”的预期再起，10点起长端利率再度上行，30年国债一度上至2.50%；下午3点后债市情绪回暖，长端利率转为下行。 从单日表现来看，10年国债新券240004下行0.9bp至2.29%，30年活跃券230023收益率上行0.1bp至2.49%。今天是曲线中段的表现更好，5年品种下行幅度在2.5-3.0bp。值得留意的是，最近两日2.50%均是230023的压力上线。 通胀数据方面，在PMI价格分项数据的打底下，3月价格相对较弱已是市场的价内信息，进入二季度后，CPI和PPI的翘尾因素均将有所抬升，不过修复幅度将更多依赖环比增幅。明天进出口数据将接力出炉，社融数据可能会在尾盘公布。从3月末的票据利率走势看，信贷需求大超预期的可能性或不大，进出口数据仍可期待。 从框架角度来看，我们对于中期看多的方向仍未变化。不过，最近市场对于各地省联社政策调整的预期，以及密集公布的数据，或使得机构行为及基本面成为短期定价因素，如果长端出现过度调整，或均是追加的机会。 权益&转债市场回顾： 行情方面，A股延续震荡趋势，主要指数小幅上涨：上证综指0.23%；深证成指 0.03%；创业板指 -0.44%；北证50 -1.31%；中证转债 0.24%。其中，转债指数涨幅高于权益指数，后续可关注固收+需求能否延续。 交易方面，A股总成交额8178亿元，较昨日缩量195亿元。北向资金转向流入，幅度为20.22亿元，延续了三月下旬以来的波动趋势。 风格来看，在巨潮风格指数中，小盘表现强于大中盘，价值表现强于成长。其中表现最好的是小盘价值指数，今日上涨1.17%。 分行业来看，TMT行情回暖，其中传媒（1.90%）在所有SW一级行业中上涨最多；其他涨幅领先的行业包括社会服务（1.79%）、环保（1.37%）和机械设备（1.26%）；农林牧渔（-1.23%）延续回调趋势，在所有行业中下跌最多，其他跌幅较大的行业包括国防军工（-0.78%）和纺织服饰（-0.60%）。 总体来看，市场仍处震荡状态，顺周期资源品依旧延续强势，而弹性品种波动仍然较大。 01 票据利率 今日票据利率分化。其中1M上行1bp至1.88%，3M、6M分别下行1bp、2bp至1.61%、1.57%。 截至4月11日，大行持续净买入，净买入规模为139.48亿元，较前一交易日净买入量减少41.79亿元。4月累计净买入1791.84亿元（3月累计净卖出3144.85亿元，2023年4月累计净买入2213.70亿元）。 02 利率债近期发行情况一览 地方债方面，周度来看，本周地方债累计发行751亿元，净发行216亿元，其中新增一般债181亿元、新增专项债310亿元、普通再融资债260亿元。月度来看，2024年4月1-18日，发行地方债1581亿元，其中新增一般债298亿元，新增专项债（扣除中小银行）310亿元，再融资债973亿元（其中特殊再融资债85亿元），整体净发行-919亿元。今日新增披露4月18日贵州计划发行特殊再融资债85亿元。 国债方面，周度来看，本周国债累计发行4108亿元，净发行-2540亿元。月度来看，2024年4月1-12日，发行国债7213亿元，净发行330亿元。今日无新增披露。 政金债方面，周度来看，本周政金债累计发行1490亿元，净发行1020亿元。月度来看，2024年4月1-12日，发行政金债2420亿元，净发行57亿元。今日无新增披露。 03 政策与重要事件 （1）国家统计局：3月CPI同比增速缩窄至0.1%，PPI同比降幅扩大至2.8% 4月11日，国家统计局公布数据显示，3月份CPI同比增长0.1%，较前值0.7%明显缩窄；3月CPI环比下降1.0%，前值为上涨1.0%，时隔三个月再度转跌。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比前月缩窄0.6个百分点。 与此同时，3月PPI同比下降2.8%，降幅为连续第二个月扩大，这也是PPI连续第18个月同比下降。3月PPI环比下降0.1%，较2月的下降0.2%有所好转。 （2）发改委：我国每年工农业等重点领域设备投资更新需求在5万亿元以上 发改委副主任赵辰昕在新闻发布会表示，据有关机构测算，目前全社会设备存量资产净值大约是39.3万亿元，其中工业设备存量资产大概是28万亿元。这里面举几个例子，我国工业机器人的保有量占全世界1/3，风电光伏等新能源设备的装机量连续多年都是全球第一，家电的保有量超过30亿台，汽车的保有量超过3亿辆，这都是非常大的数字。相关机构测算，我国每年工农业等重点领域设备投资更新需求在5万亿元以上，汽车、家电换代需求也在万亿元以上级别。所以说，大规模设备更新和消费品以旧换新市场空间是非常巨大的。 （3）中指研究院：环比大增超116%，房企融资规模创6个月来最高 中指研究院的数据显示，3月房地产企业债券融资总额环比大幅增长116.3%，为2023年9月以来最高点。其中，信用债融资环比大幅增长230.7%，占比78.0%。对于3月融资规模大增的原因，中指研究院企业研究总监刘水接受记者采访时表示，主要是季节性因素，2月份有春节假期，房企融资活动较弱；3月份，房企积压的融资活动释放，导致环比明显增长。 值得注意的是，住房城乡建设部近日表示，目前全国所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制，截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1979个项目共获得银行授信4690.3亿元，1247个项目已获得贷款发放1554.1亿元。 （4）美国PPI数据 美国3月PPI同比2.1%，低于预期2.2%，前值1.6%，增幅创11个月新高。 3月PPI环比0.2%，低于预期0.3%，前值0.6%。 3月核心PPI同比2.4%，高于预期2.3%，前值上修至2.1%。 3月核心PPI环比0.2%，持平预期，前值0.3%。 （5）海外利率 4月10日（纽约尾盘），2-7年期美债收益率至少飙涨超21个基点，美国10年期基准国债收益率上涨18.2个基点，报4.5435%。10日盘中，除30年期美国国债上行约1bp外，其余国债均收益率略有下行。1-3年期国债下行约4bp，5-7年期国债下行约2bp，10年期国债下行不足1bp。 您的星标、点赞和在看，我都喜欢！
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