【伟星新材(002372.SZ)】毛利率同比改善,分红率显著提升——2023年年报点评(孙伟风/陈奇凡)
（以下内容从光大证券《【伟星新材(002372.SZ)】毛利率同比改善,分红率显著提升——2023年年报点评(孙伟风/陈奇凡)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【伟星新材（002372.SZ）】毛利率同比改善，分红率显著提升——2023年年报点评 报告摘要 事件： 伟星新材发布2023年年报。2023年，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润64/14/13亿元，同比-8%/+10%/+0.5%；其中23Q4实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润26/5.6/4.3亿元，同比-6%/+6%/-19%。2023年度，公司拟现金分红12.6亿元，分红率88%（同比+14pcts），对应股息率约4.9%。2024年公司营业收入目标为73亿元（同比+14.5%）。 点评： 下游需求仍然疲软，零售业务受冲击相对较小 2023年，公司PPR管/PE管/PVC管/其他产品收入分别为29.9/15.3/9.0/9.1亿元，同比-9%/-14%/-18%/+35%，毛利率分别为58%/34%/28%/34%，同比+3.5/+3.7/+12.6/-3.1pcts。主营业务收入下滑主要与下游需求低迷有关，判断以PPR产品为主的零售业务受冲击相对较小，工程业务下滑更加明显。 毛利率同比改善，收现质量进一步提升 2023年，公司毛利率为44.3%，同比+4.6pcts，或主要受益于原材料价格回落；期间费用率19.8%，同比+3.2pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为13.0%/4.7%/3.2%/-1.1%，同比+2.2/+0.7/+0.5/-0.2pcts；投资净收益1.9亿元，同比+2.1亿元；归母净利率22.5%，同比+3.8pcts，主要受益于：1）毛利率同比提升；2）投资净收益同比增加较多。 2023年，公司经营活动现金流净额为13.7亿元，同比-1.6亿元，主要由于2023年末库存商品同比+1.6亿元；收现质量方面，2023年公司收现比为111%，同比+4pcts。2023年末，公司应收账款5.5亿元，同比+1.1亿元，或主要由于报告期内公司收购广州合信方园65%的股权、收购浙江可瑞60%的股权导致并表后应收账款增加较多（两家公司在购买日应收账款账面价值分别为0.2/1.2亿元）。2023年末，公司预收款项（合同负债）约4.5亿元，同比+0.4亿元，或主要受益于收购两家公司股权后并表增厚所致（两家公司在购买日预收款项账面价值分别为0.1/0.6亿元）。 高分红高股息优质标的 2023年，受下游需求疲软影响，伟星新材总营收同比下滑（上市以来首次）；但受益于毛利率提升，公司扣非净利润实现同比正增长。公司上市以来保持着良好的分红记录，上市后累计分红率接近70%；2023年分红率进一步提升至88%，为2012年以来最高水平，对应股息率约4.9%。股息率提升背景下，公司估值有望迎来价值重估。 风险提示：宏观经济下行导致需求下滑，零售端新品类业务拓展不及预期，工程端竞争格局恶化，原材料成本上升。 发布日期：2024-04-11 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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