【股指】美联储降息预期后延,股指区间震荡

（以下内容从国元期货《【股指】美联储降息预期后延,股指区间震荡》研报附件原文摘录）
　　- 策略观点 上周一市场大幅走高后，市场连续调整2天。清明假期期间，全国旅游消费金额较2019年上涨超10%，但人均消费较2019年基本持平。美国经济仍未有衰退迹象，非农数据好于市场预期，6月降息概率下降。期权持仓PCR保持在高位，显示期权卖方当前强烈不看跌。股指期货基差也同样显示当前投资者对后市较为乐观。短期来看，在经济数据持续超预期的背景下，投资者情绪大幅修复，市场交投活跃度维持在高位，市场短期预期仍将震荡回升。中期看，经济是否可以持续回暖或只是短期修复仍有待观察，上证指数以及上证50等指数估值水平逐渐回归至近10年中等水平，海外市场当前高位震荡，股指持续大幅上涨动力较弱。股指期货方面，建议投资者2成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有牛市价差策略。若市场本周大幅度反弹超3%，投资者可考虑盘中减仓。 一、行情回顾 1.1 经济数据&宏观政策 据财新网4月3日消息，3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为52.7，较2月上升0.2个百分点，显示服务业景气度持续上升。2023年初以来，财新中国服务业PMI连续15个月位于扩张区间，服务业经济活动持续扩张。此前公布的3月财新中国制造业PMI上升0.2个百分点至51.1，已连续五个月位于扩张区间。当前外部经济环境有所改善，服务业出口保持增长，新出口订单指数连续第七个月位于扩张区间，继续录得2023年7月以来新高。海外方面，4月5日美国公布最新非农数据，美国3月份非农就业人口新增30.3万人，高于前值27万人，并大幅高于预测值20万人，失业率也从3.9％下降至3.8％，好于市场预期3.9％。目前美国核心通胀仍然较顽固，就业数据持续超预期。美联储6月降息概率较此前下降。 1.2 市场行情数据 上周两市周一大幅上涨后连续2天调整，深指以及创业板指数涨超1%。两市日均成交额保持在9000亿元上方。有色金属，基础化工，石油石化等板块上周涨幅靠前。计算机，通信以及国防军工等板块逆势走低。北向资金上周净流出超15亿元。 二、股指期货数据分析 2.1 股指期货涨跌幅 股指期货合约上周全线上涨。股指期货升贴水幅度保持稳定，表明市场信心依旧较强。其中IH以及IF近月合约处在升水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH逐渐回升至常规水平，建议跨品种套利策略暂时维持空仓。 2.2 股指期货基差 2.3股指期货基差年化升贴水率 三、期权数据分析 3.1 期权成交及持仓概况 期权方面，ETF3月期权合约到期后，期权成交量明显走低。期权成交量PCR整体处在较高水平。期权持仓PCR继续保持在高位，市场情绪依旧较为乐观。 3.2期权波动率分析 近期市场波动较小，虚值认沽期权隐含波动率较为稳定。多数标的期权加权平均隐含波动率在13%-25%区间，中证1000指数以及创业板ETF期权隐含波动率较高。市场对中小盘股指短期大幅波动有较高预期。50ETF以及300ETF期权隐含波动率则处在近10年低位。 四、后市展望 上周一市场大幅走高后，市场连续调整2天。清明假期期间，全国旅游消费金额较2019年上涨超10%，但人均消费较2019年基本持平。美国经济仍未有衰退迹象，非农数据好于市场预期，6月降息概率下降。期权持仓PCR保持在高位，显示期权卖方当前强烈不看跌。股指期货基差也同样显示当前投资者对后市较为乐观。短期来看，在经济数据持续超预期的背景下，投资者情绪大幅修复，市场交投活跃度维持在高位，市场短期预期仍将震荡回升。中期看，经济是否可以持续回暖或只是短期修复仍有待观察，上证指数以及上证50等指数估值水平逐渐回归至近10年中等水平，海外市场当前高位震荡，股指持续大幅上涨动力较弱。股指期货方面，建议投资者2成仓位做多股指期货合约。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有牛市价差策略。若市场本周大幅度反弹超3%，投资者可考虑盘中减仓。 写作日期：2024年4月9日 作者： 吴菁琛 研究咨询部经理 期货从业资格号：F3051432 投资咨询资格号：Z0013764 联系电话：010-84555056 王兆玮 助理分析师 期货从业资格号：F03113608 联系电话：010-84555101 公司投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 免责声明： 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 国元期货 微信账号｜guoyuanqh 新浪微博｜国元期货有限公司

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