【招商电子&机械】长川科技:股权激励收入目标彰显增长信心,测试机及各新品贡献成长动力
（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 长川科技发布2024年股权激励计划（草案），收入目标彰显长期高增长信心，公司数字SoC测试机持续放量，存储测试机、三温分选机、探针台等新品进一步开拓市场空间。 公司发布2024年股权激励计划（草案），收入考核目标彰显长期高增长态势。公司发布2024年股权激励计划（草案），拟向公司高管及核心技术人员在内的522人授予限制性股票1800万股，占总股本2.87%。其中首次授予1440万股，占比80%，授予价格为16.04元，首次授予部分设定的收入考核目标为：以2023年收入为基数，2024/2025/2026/2027/2028年收入增长率分别不低于50%/80%/110%/140%/170%；首次授予部分预计总摊销费用为25184.05万元，2024/2025/2026/2027/2028/2029年分别计提约7482/8059/4858/2929/1501/336万元。 数字SoC测试机持续放量，存储测试机新品开拓市场空间。1）数模混合&数字SoC测试机：公司数模混合测试机技术成熟，数字SoC测试机D9000等正在快速放量，同时下游客户不断拓展；2）存储测试机：公司存储测试机新品有望进一步开拓市场空间，根据SEMI数据，数字SoC测试机占测试机整体市场的60%，存储、模拟混合、RF测试机分别占比21%、15%和4%。 后道测试全产品布局，分选机和探针台进一步贡献增长动力。1）分选机：公司形成转塔式、平移式、重力式分选机全面布局，平移式三温分选机为主要增长动力，能够覆盖-55~150℃温度范围，工位数量最高16个，每小时最大产能高达1200片，可满足车规级等IC测试需求；2）探针台：公司产品支持几乎所有8/12英寸CP测试需求，目前也开始逐步起量；3）光学检测：公司通过收购STI提升自身AOI光学检测实力，形成前道检测设备iFocus系列等，并且针对半导体关键制程尺寸量测需求开发了全自动关键尺寸量测设备NanoX-6000。 投资建议。公司2023年利润有所承压，但考虑到2024年下游封测行业景气度有望边际复苏，同时公司数字测试机持续放量并且客户不断拓展，存储测试机、三温分选机和探针台等新品有望逐步起量，公司收入长期高增长趋势向好，股权激励计划进一步彰显收入增长信心；叠加公司在费用端的降本增效，公司利润率也有望迎来拐点。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，期间费用增多，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
点击招商研究小程序查看PDF报告原文 长川科技发布2024年股权激励计划（草案），收入目标彰显长期高增长信心，公司数字SoC测试机持续放量，存储测试机、三温分选机、探针台等新品进一步开拓市场空间。 公司发布2024年股权激励计划（草案），收入考核目标彰显长期高增长态势。公司发布2024年股权激励计划（草案），拟向公司高管及核心技术人员在内的522人授予限制性股票1800万股，占总股本2.87%。其中首次授予1440万股，占比80%，授予价格为16.04元，首次授予部分设定的收入考核目标为：以2023年收入为基数，2024/2025/2026/2027/2028年收入增长率分别不低于50%/80%/110%/140%/170%；首次授予部分预计总摊销费用为25184.05万元，2024/2025/2026/2027/2028/2029年分别计提约7482/8059/4858/2929/1501/336万元。 数字SoC测试机持续放量，存储测试机新品开拓市场空间。1）数模混合&数字SoC测试机：公司数模混合测试机技术成熟，数字SoC测试机D9000等正在快速放量，同时下游客户不断拓展；2）存储测试机：公司存储测试机新品有望进一步开拓市场空间，根据SEMI数据，数字SoC测试机占测试机整体市场的60%，存储、模拟混合、RF测试机分别占比21%、15%和4%。 后道测试全产品布局，分选机和探针台进一步贡献增长动力。1）分选机：公司形成转塔式、平移式、重力式分选机全面布局，平移式三温分选机为主要增长动力，能够覆盖-55~150℃温度范围，工位数量最高16个，每小时最大产能高达1200片，可满足车规级等IC测试需求；2）探针台：公司产品支持几乎所有8/12英寸CP测试需求，目前也开始逐步起量；3）光学检测：公司通过收购STI提升自身AOI光学检测实力，形成前道检测设备iFocus系列等，并且针对半导体关键制程尺寸量测需求开发了全自动关键尺寸量测设备NanoX-6000。 投资建议。公司2023年利润有所承压，但考虑到2024年下游封测行业景气度有望边际复苏，同时公司数字测试机持续放量并且客户不断拓展，存储测试机、三温分选机和探针台等新品有望逐步起量，公司收入长期高增长趋势向好，股权激励计划进一步彰显收入增长信心；叠加公司在费用端的降本增效，公司利润率也有望迎来拐点。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，期间费用增多，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。 团队介绍 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，15年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。 团队成员：曹辉、王恬、程鑫、研究助理（谌薇、涂锟山、王虹宇、赵琳）。 团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。
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