深度掘金 | 非农强劲美联储偏鹰,黄金上涨势头会被牵制吗?

（以下内容从信达期货《深度掘金 | 非农强劲美联储偏鹰,黄金上涨势头会被牵制吗?》研报附件原文摘录）
　　最近内外黄金均呈现大幅大涨态势，虽然美国3月就业增长大超预期，但并未阻止金价的继续上升。 美国3月非农就业岗位增加了30.3万个，并上修1、2月新增就业人数2.2万人，3月份平均时薪环比增长0.3%，高于2月份的0.2%；同比增长从4.3%降至4.1%，但仍处于高位。失业率从2月的3.9%降至3月的3.8%。失业率连续26个月低于4%，这是自上世纪60年代末以来最长的一次。 这是美联储5月1日利率决定前的最后一份非农就业报告，美国第一季度经济以稳健的基础结束，市场普遍预计美联储将再次保持利率不变，OIS掉期显示今年降息预期降至68个基点。 同时数据公布后，10年期美国国债收益率从数据公布前的4.329%跃升至4.391%。两年期国债收益率从4.66%升至4.703%，但后续黄金小幅回调后又继续大幅上涨创新高。 从金融属性角度难以解释本周金价的持续上涨，除了非农数据强劲以外，本周多位美联储官员讲话均呈现一定中性偏鹰的态度。 4月5日美联储卡什卡利强调了美元在世界储备货币的绝对地位，他在三月的预测中预计今年将降息两次，并认为如果通胀进展停滞，美联储今年可能不会降息。 美联储古尔斯比预测今年降息两次，并认为如果通胀继续保持横向波动，我会开始怀疑我们是否应该在今年降息。 美联储巴尔金认为难以将当前通胀的广度与美联储需要看到的降息进展相协调，通胀放缓可能持续，但放缓速度仍不明确，美联储“慎重行事”是明智之举。美联储洛根认为考虑到通胀上行风险，认为现在谈论降息为时过早。 美联储理事鲍曼认为中性利率变动可能限制美联储最终降息幅度，过早降息可能导致通胀压力反弹，虽然二次通胀概率较低，但如果发生美联储可能不得不再次加息以控制通胀，如果通胀进展停滞，我仍愿意支持加息。 所以无论从美国经济数据还是美联储官员表态偏鹰，均与最近的金价走势存在矛盾。 从地缘风险上看，自 4月1日伊朗驻叙利亚使馆领事处遭以军空袭事件后，中东局势有进一步加剧风险。 俄乌冲突方面，北约成员国对军事支持乌克兰意见不一，北约对乌援助计划受到成员国的广泛质疑，只得到了北约32个成员国中英国、波兰和拉脱维亚的支持。地缘风险扰动或一定程度上可以解释周金价的强势表现。 货币属性上看，逆全球化大背景下，央行购金行为对金价依然具有中长期支撑。 中国央行刚刚公布官方储备资产数据显示我国央行3月净购入黄金16万盎司（约5吨），为连续17个月购金，虽然是本轮购金开始以来的最低月购金量， 或与最近金价涨幅过高有关，未来央行购金趋势或仍会持续。 图 1：美元指数与黄金价格 资料来源：Wind，信达期货研究所 图 2：近期美国TIPS实际利率与黄金走势进一步脱钩 资料来源：Wind，信达期货研究所 短期市场或存在交易情绪过热下的超涨，地缘风险仍存在较多的不确定性，对金价短期仍然存在潜在的刺激，短期或受到投机交易止盈的压力和地缘不确定性的扰动，金价或呈现较高波动。 中期或受到美国近期经济基本面较强的利空影响，存在与实际利率回归的压力。 长期依然取决于逆全球化下的各国央行储备货币多元化的购金趋势持续性和地缘政治不确定性下的避险需求支撑，金价中枢已上升至新的台阶。 图 2：主要国家央行黄金储备（左）和黄金占外汇储备比例（右） 资料来源：Wind，信达期货研究所 策略建议：已有多仓者可选择部分止盈，不建议做空。 风险提示：美国经济表现超预期；地缘局势缓和。 · END · 作 者 戴朝盛 从业资格号：F03118012 投资咨询从业证书号：Z0019368 赵 鑫 从业资格号：F03121032 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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