浙商早知道 | 4月10日

（以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 4月10日》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商大金融 梁凤洁/杨凡/陈建宇/洪希柠/胡强】预计3月新增信贷3万亿、社融4.3万亿，分别同比少增8900亿和1.1万亿。 【浙商非银 胡强/洪希柠】年报业绩短期影响市场情绪，建议把握低位布局的机会。 【浙商电子 蒋高振/王凌涛/沈钱】天承科技（688603）：PCB业务一季度利润值得期待，半导体业务突破在即。 内容详情 01 市场总览 1、大势： 4月9日上证指数上涨0.05%，沪深300下跌0.08%，科创50上涨1.21%，中证1000上涨1.28%，创业板指上涨1.14%，恒生指数上涨0.57%。 2、行业： 4月9日表现最好的行业分别是电力设备（+2.15%)、美容护理（+2.02%)、医药生物（+1.94%)、轻工制造（+1.71%)、基础化工（+1.6%)，表现最差的行业分别是石油石化（-1.48%)、家用电器（-0.74%)、建筑装饰（-0.65%)、银行（-0.46%)、公用事业（-0.45%)。 3、资金： 4月9日全A总成交额为7996.54亿元，北上资金净流入10.55亿元，南下资金净流入27.33亿港元。 02 重要观点 【浙商大金融 梁凤洁/杨凡/陈建宇/洪希柠/胡强】策略专题研究：供需双弱，信贷少增 1、所在领域：银行 2、核心观点： 预计3月新增信贷3万亿、社融4.3万亿，分别同比少增8900亿和1.1万亿。 1）市场看法： 市场对于3月信贷社融少增有预期，依据是央行提出要引导金融机构适当平滑信贷波动。 2）观点变化：持平 3）驱动因素： ①信贷展望，预计3月新增信贷3.0万亿，同比少增8900亿。背后原因，从供给端来看，监管管控信贷投放节奏，考虑1-2月同比少增幅度有限，我们认为3月会出现明显少增；从需求端来看，居民信贷需求较弱，拖累信贷同比少增，宽信用背景下，对公需求保持一定韧性。 ②社融展望，预计3月新增社融4.3万亿，同比少增1.1万亿。除信贷外，主要拖累项是政府债券。预计3月政府债券新增2800亿元，同比少增3200亿。 4）与市场差异： 信贷总量和结构预测与市场存在差异。 3、风险提示： 数据预测偏差，宏观经济失速。 报告日期：2024年4月8日 报告详情： 《策略专题研究：供需双弱，信贷少增》 03 重要点评 【浙商非银 胡强/洪希柠】保险行业深度：负债端景气，利润承压较大 1、主要事件： 保险行业2023年年报综述。 2、简要点评： 投资收益下降，拖累利润表现。 3、投资机会、催化剂与投资风险： 1）投资机会： 2024Q1负债端开门红依然景气，利润表现亦有望边际改善，保险板块低估值、低持仓，建议把握低位布局的机会，个股推荐资产端高弹性的中国人寿、负债端韧性强的中国太保，以及产险龙头强者恒强的中国财险。 2）催化剂： 保费数据、一季报。 3）投资风险： 宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；权益市场大幅波动；严监管政策加剧。 报告日期：2024年4月8日 报告详情： 《保险Ⅱ行业深度：负债端景气，利润承压较大》 【浙商电子 蒋高振/王凌涛/沈钱】天承科技（688603）公司点评：PCB业务逆势成长，半导体业务突破可期 1、主要事件： 2023年，公司预计实现营业收入3.39亿元，同比下滑9.47%，归母净利润5930.53万元，同比增长8.54%。 2、简要点评： PCB专用电子化学品业务产品结构优化，出货量及利润逆势成长；先进封装电子化学品业务认证顺利推荐，突破在即。 3、投资机会、催化剂与投资风险： 1）投资机会： 主业成长弹性充足，新业务为兑现概率较高的“期权”。 2）催化剂： 一季度业绩；先进封装相关产品验证通过。 3）投资风险： FCBGA专用电子化学品客户开拓受阻；半导体封装专用电子化学品认证进度不及预期。 报告日期：2024年4月8日 报告详情： 《天承科技（688603）公司点评：PCB业务逆势成长，半导体业务突破可期》 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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