美元债双周报(24年第15周)-美国就业与PMI数据走强,美债收益率全线上升| 国信港股&海外

（以下内容从国信证券《美元债双周报(24年第15周)-美国就业与PMI数据走强,美债收益率全线上升| 国信港股&海外》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年4月9日 报告名称：《国信证券-美元债双周报（24年第15周）-美国就业与PMI数据走强，美债收益率全线上升》 证券分析师：王学恒 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980514030002 证券分析师：徐祯霆，CFA 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980522060001 核心观点 美国3月非农就业数据维持韧性。 美国3月新增非农就业30.3万人，超过前值（小幅下修至27万人）和预期值21.4万人；失业率3.8%低于前值和预期值3.9%；时薪环比增长0.3%与预期值一致但超过前值0.2%，同比增速4.1%为21年6月以来最低；劳动参与率上升到了62.7%，是自23年11月以来的首次上升。 分行业来看，医疗保健、休闲娱乐、社会救助以及政府部门依然是新增就业的主要推动力，占新增总数的一半以上。教育和医疗服务新增就业人数有所上升，建筑业就业人数亦有显著增长，与美国新建私人住宅量的增加以及基建投资的强劲表现相符合，服务业消费保持韧性，休闲和酒店业新增就业人数有所上升。 美国制造业PMI重返50荣枯线以上。 美国3月ISM制造业PMI为50.3，远超市场预期的48.4和前值47.8，这一数据表明在经历了长达16个月的萎缩期之后，美国制造业开始复苏并进入扩张阶段。与此同时，3月全球制造业PMI录得50.6，连续3个月保持在荣枯线以上。美国服务业PMI为51.4，虽较前值52.6有所回落，但仍处于扩张区间。 美联储6月降息预期回落。 在火热的就业数据和PMI数据发布后，市场对于美联储6月开启降息的预期进一步回落，截至4月8日降息概率已下降至48.7%，较月初下降8个百分点，对于全年降息次数也下降至2次，分别为7月和11月各降息25bp。 美债收益率全线上升，亚洲高收益债逆势上涨。 近两周美债利率整体呈现全线上升的态势。除了6个月以内的超短期美债利率保持相对稳定以外，1/2/3/5/10/20/30年期美债利率分别上行7bp、14bp、18bp、18bp、17bp、18bp、15bp，10年期美债利率上行至4.4%以上，2年期美债利率上行至4.78%的高位，10Y-2Y倒挂幅度边际收窄至35bp左右，收益率曲线小幅走陡。 回报方面，美国国债指数、美国企业债、美国高收益债、亚洲美元债和中资美元债的二级市场价格在美债利率上行的影响下小幅下跌0.1%-1%不等，而亚洲和中资高收益美元债则逆势收涨0.3%和0.9%。 投资建议：二季度美债利率将高位运行，降息正式开启前中短久期美债处于配置窗口期，长端美债可逢高布局。 久期选择上，短端美债利率在降息开始前仍处于较高水平，伴随年中降息周期的临近，收益率曲线将趋于陡峭化，2-3年期的短端利率下行空间相对长端更大，这对应了中短久期债券更强的收益确定性；一季度10年美债利率反弹幅度较大，二季度在美国就业、通胀和经济数据保持韧性以及宽财政作用下预计仍将在高位运行，届时可逢高加仓长期美元债（如4.4%以上）。 配置方向上，中资美元债建议优先关注境内外利差依然较高且信用风险较小的投资级美元债，在美债利率下行趋势下有较高的资本利得空间，尤其是城投板块在化债政策持续推进下可适当下沉和拉长久期以博取更高收益，金融板块有望贡献更多的一级新发行。 重要事件与数据方面，未来两周建议重点关注美国3月CPI和3月美联储FOMC会议纪要。 风险提示：美国经济和货币、财政政策的不确定性，发行人的信用风险，房地产行业复苏的不确定性，国际政治局势的不确定性。 风险提示：美国经济和货币、财政政策的不确定性，发行人的信用风险，房地产行业复苏的不确定性，国际政治局势的不确定性。 法律声明 本公众号（名称：学恒的海外观察）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所港股与海外组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）