绝代·双焦 | 限产预期提升,需求回暖有望!双焦的时机到了?

（以下内容从信达期货《绝代·双焦 | 限产预期提升,需求回暖有望!双焦的时机到了?》研报附件原文摘录）
　　01 行业消息 3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53%和52.7%，均环比上升且回到扩张区间。 4月3日，发改委、工信部等部门就2024年粗钢产量调控工作进行研究部署。 02 品种数据 焦 煤 现货下调，期货创新低。沙河驿蒙古主焦煤报1755元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1960(-0)，现货价格偏弱。活跃合约报1493.5元/吨(+22)。基差+261.5元/吨(-22)，5-9月差-76.5元/吨（-9）。 供给偏低，需求持续回落。110家洗煤厂开工率报68.17%(+1.62)，处历史同期低位，供给略有回升。230家独立焦企生产率报64.65%(-0.04)，逼近近五年最低位置。 上游累库，下游去库。矿山库存报279.9万吨(+13.11)，洗煤厂精煤库存190.71万吨(+22.13）。247家钢厂库存733.34万吨（-18.53)，230家焦企库存643.41万吨(-15.42)。港口库存212.95万吨(+4.52)。 焦 炭 现货偏弱，期货创新低。天津港准一级焦报1840元/吨(-0)，现货已第七轮提降。活跃合约报1988.5元/吨(+28)，跌破前低后小幅反弹。基差-3.5元/吨(-28)，5-9月差-97.5元/吨(+2)。 供需双弱，供给减量更大。230家独立焦企生产率报63.37%(-2.68)，247家钢厂产能利用率报83.61%(+0.85)，铁水日均产量223.58万吨（+2.27）。 上下游均去库，中游累库。230家焦企库存66.05万吨（+2.46），247家钢厂库存597.34万吨（+2.26），港口库存189.38万吨（-3.04）。 03 操作建议 3月PMI环比回升，重回扩张区间。4月3日，高层研究对2024年粗钢产量调控进行部署，行政性减产概率加大，市场整体情绪有所回暖。 产业层面，发改委、工信部研究部署2024年粗钢产量调控工作，市场对行政减产的预期可能加大。 粗钢产量行政减产的影响分为短期和长期两种视角，短期在还未出台政策前，钢厂可能会尽可能多生产，博弈限产后的价格上升，可能利空短期钢价利多原料价格；长期限产政策大概率会出台，那么从供给上对于钢材的价格是利多的。 目前的煤焦现货价格均经历了大幅的下调，焦企、洗煤厂供给均处低位，相较而言，焦企亏损严重，减产意愿及行动更为坚决。 目前需要关注的点主要有两个，一是“银四”钢材需求的边际变化，虽然大幅度上升的可能性不大，但季节性走强仍然是值得期待的；二是行政性限产对钢材供给端的强制性压缩，提升整个黑色产业链的利润水平。 第二条无疑是更大的利好，但政策的出台需要时间，短期更多影响的是市场预期。 从技术面来看，上周焦炭在创出新低后开始横盘震荡。目前来看，成交量并未出现明显放大，短期大幅反弹概率不大，更可能是维持震荡走势。 一旦放量下跌并伴随减仓，可能就是触底反弹的信号。否则可能还是以时间换空间，震荡之后再慢慢走出反弹。 目前空头仍占据主动，短期建议观望。目前下游钢材已经开始去库，若有超预期表现，或粗钢产量调控有进一步动行，可再次择机入场多J09。 风险提示：粗钢产量调控政策超预期（上行风险） · END · 作 者 刘开友（黑色研究员） 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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