国君海外科技|AI手机,AI产业革命的决定性力量

（以下内容从国泰君安《国君海外科技|AI手机,AI产业革命的决定性力量》研报附件原文摘录）
　　摘要： 投资建议：AI手机或将成为AI产业革命中应用层的颠覆性切入点。终端应用来看，手机具备普及性、伴随性，应用场景更为下沉，有望超越AI PC，成为终端AI的核心入口。未来的AI手机将成长为自主感知、自主决策执行、具备数字人格的Agent。产业链来看，手机厂商享受量、价、利红利，大模型厂商商业变现加速，硬件厂商受益于产品迭代及供需格局。AI手机有望全面带动产业链获益。 端侧部署大模型在技术上具备可行性。内存端，大模型轻量化技术逐渐成熟，内存管理逻辑优化、可调用闪存，两条路线共同发力可克服内存瓶颈。算力端，NPU跨越35 TOPS门槛提供高性能算力支撑，头部芯片厂商持续迭代，骁龙8 Gen4、天玑9400即将面世。 复盘4G至5G的升级，我们认为AI手机将在量、价、利方面利好手机厂商。量： AI手机有望驱动新一波换机潮，我们测算2025年AI手机出货量约3.8亿部，同比高增134%。价：AI手机在性能、用户体验方面的升级，超越了5G手机相对4G手机的升级，我们判断有望复刻上一轮的涨价潮。利：5G时代纯手机组装厂商大部分利润被硬件端侵蚀，AI手机软硬件成本高企，具备自研大模型、自研芯片能力的手机厂商占据一体化优势，有望守住利润。复盘谷歌和苹果在搜索引擎上的合作，我们认为手机厂商拥有终端消费者基础和流量入口优势，在与大模型厂商合作的过程中是更为强势的一方。 硬件端和大模型端均受益。推理芯片环节：复盘4G到5G的芯片升级，划时代产品具有较强的溢价能力、供需失衡下高通有强大的议价能力，AI手机时代高通、联发科有望凭借高性能SoC及强势议价权，改善毛利率，我们测算高通有望凭借骁龙8 Gen 4环比改善毛利率至57.62%。散热材料环节：材料用量增加叠加新材料渗透率提高，单机散热材料价值量有望提升11-14元/部。内存芯片环节：主要由供需关系驱动涨价，容量瓶颈被克服的前提下，内存芯片更看重带宽，关注LPDDR6量产进度。大模型环节：大模型厂商有望凭借端侧AI应用，加速变现，我们测算2026至2028年三星AI手机搭载的（自研）收费大模型订阅费用或将带来73、134、221亿美元收入。 风险提示：隐私安全风险；消费者接受度不及预期风险；新智能终端威胁的风险；硬件、大模型等技术迭代不及预期风险；消费电子需求持续低迷风险。 文章来源 本文摘自：2024年4月2日发布的《AI手机，AI产业革命的决定性力量》 秦和平，资格证书编号：S0880523110003 李 奇，资格证书编号：S0880523060001 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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