【长江宏观于博团队】风向标:清明消费好在哪里?

（以下内容从长江证券《【长江宏观于博团队】风向标:清明消费好在哪里?》研报附件原文摘录）
　　作者：于博 刘承昊 事件描述 经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。? 核心观点 1. 清明消费继续释放积极信号，但长期趋势仍待观察。 2. 清明消费的积极之处在于价格的表现比春节期间更好，尤其是国内游客单价恢复率回到100%以上，为2020年以来最好表现。 3. 然而，清明机票酒店数据价格表现仍偏弱。同时，去年三季度以来，消费者信心及就业预期未见明显改善。 4. 因此，清明表现能否代表消费能力改善的长期趋势，仍待五一验证。 以下是正文 国内游客单价好于2019年同期，为2020年来首次 据文旅部数据，清明假期，国内游人次较2019年恢复率为111.5%，收入恢复率112.7%。 因而，折算国内游客单价恢复率为2019年同期的101.1%，为2020年以来客单价首次恢复到2019年同期以上水平。 究其原因，可能有二：一是，清明以短途游为主，客单价在450元/人左右，低于十一及春节，居民在小额支出上意愿不弱，提振了客单价恢复率；二是，今年清明假期为周四~周六，从航空客流来看，3/29-3/31（前一周周末）即已出现客流峰值，或反映有居民凑长假出行，拉长了出行半径，提振了出游客单价。未来客单价能否持续改善，仍待五一验证，但无疑这一信号本身是积极的。 此外，跨境游方面，入出境旅游人数接近2019年同期水平。清明节假期3天，入境游客104.1万人次，出境游客99.2万人次。 从文旅分行业数据来看，量的恢复均顺畅，价的恢复相对偏弱 从跨区域人员流动来看，交通运输部数据反映，全社会跨区域人员流动量比2023年同期（清明假期）日均增长53.5%，比2019年同期日均增长18.9%。 而从百度迁徙来看，近1周（截至4/5），百度迁徙指数同比增长11.5%，为2019年以来数据新高。 官方及民间数据均反映今年出行的强度不低。而从航空和酒店数据来看，量的数据恢复顺畅：近1周（截至4/5）国内航班客流量同比增长14.8%，客座率与2019年同期接近；3/30当周，大陆地区酒店入住率为70.5%，为2019年以来最佳。 但机酒价格数据同比偏弱：近1周，国内航班平均票价票价同比降幅收窄至13.7%；3/30当周，大陆酒店酒店每间可售房收入仅为321.6元/间，低于去年同期。 市内消费表现稳定，票房、票价表现亮眼 近1周（截至4/5），10城商圈人流环比回落0.6%，公历同比增速回升至18.9%，表现稳定；百城拥堵指数季节性回落，反映居民出游情绪更旺，市内通行强度下降。 电影票房方面，清明档票房创影史最高纪录，较2021年清明档票房复合增速为1.3%，近1周（截至4/6）票房同比增长65%。 尤为可喜的是，清明档平均票价39.9元/张，表现好于近5年同期，未再出现票价同比下滑的现象。 清明消费继续释放积极信号，但长期趋势仍待观察 清明消费的积极之处在于价格的表现比春节期间更好，尤其是国内游客单价恢复率回到100%以上，为2020年以来最好表现。 然而，清明机票酒店数据价格表现仍偏弱。同时，去年三季度以来，消费者信心及就业预期未见明显改善。 因此，清明表现能否代表消费能力改善的长期趋势，仍待五一验证。 风险提示 文旅数据统计存在偏误。清明假期偏短，文旅数据对于居民消费意愿和消费能力的刻画相对偏弱。从央行调查问卷来看，2023年下半年居民在旅游方面的支出意愿边际下滑，或最终导致五一、十一等长假文旅数据再度转弱。 研究报告信息 证券研究报告：长江宏观丨风向标：清明消费好在哪里？ 对外发布时间：2024-04-08 研究发布机构：长江证券研究所 参与人员信息： 于 博 SAC编号：S0490520090001 邮箱：yubo1@cjsc.com.cn 刘承昊 SAC编号：S0490523050001 邮箱：liuch2@cjsc.com.cn 韩轶超 SAC编号：S0490512020001 SFC编号：BQK468 邮箱：hanyc@cjsc.com.cn 相关链接 2024-03-31 | 3月PMI强在哪里，意义何在？——3月PMI数据点评（长江宏观 于博，刘承昊） 2024-03-28 | 缓慢出清，抑制盈利增长——1-2月工业企业利润数据点评（长江宏观 于博，刘承昊） 2024-03-25 | 汇率“平静”被打破，值得担忧吗？（长江宏观 于博） 评级说明及声明

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