【长江研究·早间播报】宏观/金属/轻工/纺服(20240409)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/金属/轻工/纺服(20240409)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 就业市场为何这么强？——3月美国非农就业数据点评 长江金属 | 贵金属主升浪延续，铜铝继续上行 长江轻工 | 造纸月月观（叁）:浆价偏强势，文化纸和细分特种纸品提价落地 长江纺服 | 海外观察系列52之2023Q4财报总结：库存健康&指引保守，关注终端需求恢复 ? + + 今日重点推荐 2024.04.09 宏观 | 于博 就业市场为何这么强？——3月美国非农就业数据点评 美国3月新增非农就业人数远超市场预期，指向美国就业市场保持强劲。分行业看，商品生产部门就业大幅扩张，其中建筑业是主要贡献，服务业新增就业人数持平前值。非农私人部门时薪环比反弹，其中建筑业、制造业涨幅抬升，服务业涨幅则小幅反弹，反映核心服务通胀压力仍相对可控。季调失业率如期回落、劳动参与率和就业率走高，意味着就业市场需求和供给双双扩张。总的来说，当前美国就业市场仍强再度扰动降息预期，我们预期5月议息会议上美联储或将继续维持利率不变，随着就业韧性不改，核心通胀回落，美联储或有望于6月开启降息。 风险提示：美国通胀存在超预期的可能性。 摘自：《就业市场为何这么强？——3月美国非农就业数据点评》 对外发布时间：2024/04/06 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 金属 | 王鹤涛 贵金属主升浪延续，铜铝继续上行 本轮工业金属商品交易的本质上是全球工业经济触底。商品轮动视角，过往“黄金-白银-铜-油”的通胀交易次序，在本轮中美经济错位、美国工业与消费错位背景之下，有望轮动加速，黄金已然启动，白银如影随形，铜铝当紧随其后，24年有望成为铜铝涨价元年。随金价进一步突破，权益市场黄金股估值端的重大变点即产生，背后是权益市场对待该品种的情绪，将从原先恐高顾虑慎重、对金价映射钝化，转向全面修复与启动。 风险提示：1. 全球经济复苏进度不及预期，全球新能源汽车需求不及预期；2. 金属供给过快释放。 摘自：《贵金属主升浪延续，铜铝继续上行》 对外发布时间：2024/04/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002 轻工 | 蔡方羿 造纸月月观（叁）:浆价偏强势，文化纸和细分特种纸品提价落地 从周期位置来看，目前纸企吨盈利、纸价、开工率等多方面仍低于历史中枢，截至3月底造纸总库存环比虽有下降但仍处于60%分位数，判断当前未进入被动去库阶段。木浆因海内外需求改善、下游低库存而涨价的情况延续，且受欧洲地区罢工和浆厂爆炸等事件影响，短期浆供给偏紧。纸品提价落地分化，3月文化纸前期提价函大部分落地、白卡纸提价不畅，特种纸细分品类如热转印纸、格拉辛纸等落实较大幅度提价。展望后续，4月初各纸种均发布新一轮提价函，且4月份外盘针、阔叶浆报价亦有上涨，文化纸3-5月是传统旺季，有季节性需求支撑，包装纸上半年为传统淡季，主要看成本对纸价的推动和“618”电商活动备货需求释放进度。 风险提示：1. 行业新产能大幅增加；2. 原材料价格大幅波动。 摘自：《造纸月月观（叁）:浆价偏强势，文化纸和细分特种纸品提价落地》 对外发布时间：2024/04/07 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：蔡方羿 SAC编号：S0490516060001 纺服 | 于旭辉 海外观察系列52之2023Q4财报总结：库存健康&指引保守，关注终端需求恢复 从代表性鞋服公司2023Q4财报表现来看，需求疲软拖累公司整体收入增速持续承压，其中北美地区表现最弱。而受益于定价策略优化与货运运费降低，公司毛利率多有所改善。行业及公司库存目前已处于相对健康水平，运动零售商库存仍需进一步去化。展望后续，需求端偏弱致公司端对于收入指引仍偏保守，增速环比上一财年或此前季度多呈降速趋势，预计本轮公司低库存状态将延续，后续需求回暖有望迎来补库提速。 风险提示：1. 海外需求衰退风险；2. 库存去化不及预期风险；3. 行业竞争加剧风险。 摘自：《海外观察系列52之2023Q4财报总结：库存健康&指引保守，关注终端需求恢复》 对外发布时间：2024/04/08 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于旭辉 SAC编号：S0490518020002 电话会议 近期回放 1 行业：金属&电新&环保 时间：2024.04.08 主题：环保碳中和 - 第12场 龙净环保绿电业务的空间测算 2 行业：地产&非银&银行 时间：2024.04.08 主题：长江大金融·周一有约102期：行业展望及银行股红利 3 行业：煤炭 时间：2024.04.08 主题：周热点：短期为何更看好焦煤赔率空间？ 4 行业：固收 时间：2024.04.08 主题：债市七日谈：化债的理想和现实 5 行业：消费 时间：2024.04.08 主题：长江消费周周谈（第91期） 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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