【周报汇总】4月8日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】4月8日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 短期利空因素有限 仍可关注再度反弹 主要逻辑： 1、全球制造业复苏的持续性怎么看？首先，当前的经济数据和美联储的指引都指向年内 “预防式降息”，在此情况下，购房需求有进一步释放的空间。但值得注意的是，降息预期“折返跑”，若就业与经济数据一直超预期、降息预期一直延后，则可能会制约购房需求的释放，届时抢跑的预期也存在修正的风险。另一方面，库存周期对耐用品的支撑相对较明确。当前订单回暖的行业，基本上有较低的库存水平，比如计算机、工业机械、家具及相关产品、电子照明设备、电子元件、铝和有色金属等行业。往前看，补库需求预计能够支撑耐用品需求进一步回升。若全球制造业PMI继续复苏，将对A股哪些资产及行业产生影响？对2010年以来四轮周期做复盘，全球PMI通过两条路径影响A股：路径一：全球制造业复苏，意味着部分全球定价的工业品供需格局改善，铜、油上涨概率较高，A股上游资源行业受益（工业金属/石油石化）。路径二：全球制造业PMI改善意味着中国出口链制造业的需求复苏，从而观测到中观数据的订单及收入验证，带动出口链行业的股价表现。 2、市场综述：四大指数冲高回落，沪指再摸反弹高位，沪深300周涨0.86%，上证50周涨0.63%，中证500周涨1.67%，中证1000周涨1.1%。成交方面，交易总量能日均较前一周收缩。 3、资金面：4月3日，Wind数据显示，北向资金全天净卖出22.75亿元，其中沪股通净卖出15.96亿元，深股通净卖出6.79亿元。北上资金一周累计成交净卖出38.94亿元，其中，深股通合计净卖出7.94亿元，沪股通合计净卖出31.00亿元。融资买入累计余额较前一周增加22.09亿元，融资盘整体趋势回暖不变。 4、近期先正达的IPO忧虑暂解加上经济数据的超预期，一定程度上提升了市场低风险偏好。指数虽然缺乏进一步上涨的动力但支撑很强，形成上下两难的局面。目前大部分板块已完成了估值修复，美国二次通胀压力下，哑铃式策略仍可持续。 策略建议： 操作上，四大指数关注4月1日跳空缺口支撑，在该位置不跌破的前提下，期指仍以回调做多为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 临近清明 交投冷清 北向流出 主要逻辑： 本周指数跳空高开，先扬后抑，因临近清明假期，成交额萎缩到万亿以下。沪深港通仅交易两个交易日，全部净流出，北向资金一周累计净卖出38.93亿元（其中沪股通净卖出30.99亿元，深股通净卖出7.94亿元）。沪深300指数先扬后抑，三彩K线指转为红色，周线收阳，周三彩K线指标维持蓝色。IF期货当月合约期现基差升水标的扩大，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR下降、期权持仓量PCR上升，期权隐含波动先降后升，看跌期权最大持仓量行权价格上移到3600，和看涨期权最大持仓量行权价格。中证1000指数先扬后抑，周线收阳，日、周三彩K线指标均转为红色。IM期货当月合约期现基差贴水标的扩大，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR维持在1以上，期权持仓量PCR下降，股指期权隐含波动率先降后升，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳。 趋势策略： 观望等待方向明朗后的入场时机； 波动率策略： IV到20%以上，卖出宽跨式做空波动率。 镍 二季度政策密集落地 盘面宽幅波动有机会 1、基本逻辑：中共中央政治局会议指出，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。政府工作报告明确,发展新质生产力,强化生态环境重点管控单元管理，推进石化化工、钢铁、建材等传统产业绿色低碳转型升级和清洁生产改造。在保证生态系统多样性、稳定性、持续性的前提下，支持国家重大战略、重大基础设施、民生保障等项目建设； 2、产业链: 中国物流与采购联合会公布3月份中国大宗商品价格指数。从指数运行情况看，3月份指数实现环比小幅回升，表明随着各项稳经济政策持续发力，下游消费逐步回暖，市场运行呈现恢复向好态势。二季度随着各类利多政策工具密集落地，基建投资加力开工。房地产市场出现积极变化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。 “坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，把握短空机会,减少交易频率,择机布局远月合约的多单。控制持仓风险,做好仓位增减。 风险点:1、中美贸易关系及地缘危机演绎； 2、菲律宾雨季结束及印尼供应政策变化。 螺纹热卷 负反馈减弱，钢价震荡运行 供应：全国螺纹周产量212.63万吨（环比+1.38%，同比-29.41%），全国热卷周产量325.59万吨（环比+1.12%，同比+0.15% ）。螺纹钢和热卷产量均呈现明显回升，热卷排产处于相对高位。 消费：螺纹表观消费275.94万吨（环比-1.9%，同比-11%），热卷表观消费330.45万吨（环比+2.42%，同比+2.69%）。螺纹钢表需下滑，热卷需求显韧性。 库存：螺纹总库存1155.14万吨（环比-5.20%，同比+1%），热卷总库存426.44万吨（环比-1.13%，同比+31.14%）。螺纹和热卷季节性去库持续，螺纹钢社会库存偏低，热卷社库略高。 成本：铁水日产增加2.27万吨至223.58万吨。4月检修高炉陆续复产，开工率小幅回升，铁水转增，但整体增量有限，后续钢厂生产节奏仍待观察，短期负反馈压力减缓。不过铁矿发运季节性高位，4月3日港口成交量环比下降30.3%，供需结构依旧偏弱，短时上涨驱动有限。此外，焦炭面临八轮提降压力。 总结：五大材延续降库，但产量回升加快，螺纹钢产增需减，库存延续去化，降幅有所收窄。热卷产需双增，社库由增转降，依然处于历史同期偏高水平。目前螺纹钢供需矛盾并不突出，社会库存偏低，厂库持续去化，但增产压力仍在；热卷由于排产过高，总库存虽延续去库，但社库持续高位，关注下游制造业补库情况。原料端负反馈风险减弱，终端需求仍是关键。预计短时多空博弈持续，预期反复，钢价仍将处于筑底过程，以震荡行情对待。4月关注筑底反弹时机。 单边：区间震荡 螺纹钢10合约3400-3600热卷10合约3500-3800。 风险点：宏观政策超预期、需求好于预期。 棉花 产需难共振 上涨缺动力 主要逻辑： 1、上游：截至3月28日，全国累计交售籽棉折皮棉589.5万吨，同比减少80.5万吨，较过去四年均值减少16.4万吨；累计加工皮棉587.8万吨，同比减少63.1万吨，较过去四年均值减少11.5万吨；累计销售皮棉308.4万吨，同比减少125.9万吨，较过去四年均值减少70.2万吨。 2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至4月03日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15861张，折合63.4万吨棉花。 3、下游：下游跟涨幅度不大，纺企生产亏损幅度有所扩大。从市场运行情况来看，下游订单略有跟进，主要以家纺订单为主，但对于纱线价格上涨普遍接受力度不强，整体来看，纺企新订单仍偏弱。目前纱厂开机率较为平稳，新疆大型纱厂在九成以上，江浙、山东、安徽等地区的大型纱厂平均开机在八成左右。 4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 策略建议： 建议震荡偏空思路对待。 风险提示： 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 鸡蛋 一致性看空情绪继续，成本支撑逐渐显现 主要逻辑： 【供应方面】：4-6月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，产能稳中有增，产区出现明显累库。 【需求方面】：季节性淡季，节日消费提振不佳，产销倒挂明显，整体消费负反馈明显。 【成本利润】：原料稳中偏弱，成本维持震荡，饲料成本2.7元/斤，综合养殖成本3.1元/斤，利润偏低，低位徘徊。 【逻辑方面】：季节性淡季，假期提振有限，目前更多的是南方温湿天气，缺少新的需求刺激，新增压力不减在周期性产能增加和积极性现货寻底的共振下，期现货不断寻底。 策略建议： 1、关注超跌后的反弹，中期做空趋势不变。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、消费恢复良好3、下游库存偏低，节后备货支撑。 硅铁 4月钢招开始 关注反弹持续性 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量8.8万吨（环比-6.4%，同比-11.6%），3月硅铁产量42.6万吨（环比+0.3%，同比-8.8%）。 需求：硅铁周消费量1.99万吨（环比+0.95%，同比-19.52%）。五大材周产量865.2万吨（环比+1.11%，同比-11.84% ）。 库存：企业库存7.07万吨（环比-10.4%，同比-4.8%）；钢厂3月库存天数15.84万吨（环比-0.95天，同比-3.58天）；硅铁仓单数量：12556张（环比-8张，同比+953张）。 成本：上周硅铁主辅料价格总体持稳。截至清明节前内蒙成本5842元/吨，宁夏6252元/吨，青海6006元/吨，与前一周变化不大，宁夏继续亏损。 基差：05基差44元/吨，环比-88元/吨。 总结：上周因清明假期原因，期货仅3个交易日，节前近月持续减仓，盘面价格止跌小幅反弹。供应端，宁夏陕西减产检修增多，上周产量降幅再创近一年新高；需求端，成材产量回升带动硅铁消费量，4月钢招多家钢厂普遍报价6550元/吨左右，河钢招标量1516吨，预计4月钢招依旧量价齐降。短期减产对盘面有一定支撑，但反弹高度仍由需求决定。中长期看铁合金始终供过于求，思路反弹偏空。本周反弹暂看10周线能否有效突破。 策略建议： 单边：趋势机会不强，关注向上10周线附近压力； 套利：双硅套利200-400区间波动。 风险提示： 国内宏观政策/美联储货币政策变动。 锰硅 4月钢招开始 关注反弹持续性 主要逻辑： 供应：硅锰周产量16.7万吨（环比-7.3%，同比-24.2%）,3月全国硅锰产量84.41万吨（环比+0.23%，同比-12.87%）。 消费：硅锰周需求量12.34万吨（环比+1.3%，同比-15.7%）,五大材周产量865.2万吨（环比+1.11%，同比-11.84%）。 库存：企业库存27.3万吨（环比+9.5%，同比+1.15%）；钢厂3月库存天数16.03天（环比-0.97天，同比-3.4天）；硅锰仓单数量：42328（环比+3647张，同比+25938张）。 成本：天津港澳矿36.5（+0.5）半碳酸32.8（-0.4）；钦州港澳矿36.3（-0.2）半碳酸33（-0.2）,；乌海二级冶金焦1470（-）。上周锰矿松动，但成本变动不大，内蒙5932，宁夏6132、贵州6485，产区普遍亏损。 基差：05基差-52元/吨，环比-20元/吨。 总结：上周因清明假期原因，期货仅3个交易日，节前近月持续减仓，盘面价格止跌小幅反弹。供应端，包括内蒙宁夏、以及陕西云南等8个产区亏损减产进行中，上周减产力度仅次于3月下旬；需求端，成材产量回升带动硅锰消费量，4月钢招进行中，关注河钢指引。成本端，锰矿新一轮外盘报价偏强，不过成交仍需关注厂家询盘采购情况。短期减产对盘面有一定支撑，但反弹高度仍由需求决定。中长期看铁合金始终供过于求，思路反弹偏空。本周反弹暂看10周线能否突破。 策略建议： 单边：6000-6300区间震荡； 套利：双硅套利200-400区间波动。 风险提示： 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策。 铜 宏观氛围影响，铜铝均创新高 主要逻辑： 1、宏观：美国3月非农数据超预期增加，叠加失业率下滑，强劲的就业数据使得美联储降息预期再度推迟；国内政策端出台“以旧换新”、“车贷新政”等利好政策。 2、基本面：4月冶炼厂进入检修期，国内供应量或将有所减少，但预计近期进口铜到货量将增加，本周总供应量预计略有增加。消费方面，因铜价再次冲高，节前下游备货仅维持刚需，预计节后存在一定补库需求，但若铜价维持高位水平，下游采购情绪仍将维持谨慎。 3、整体逻辑：宏观氛围偏多叠加供给端紧张预期，预计铜价将保持偏强运行。 策略建议： 沪铜2405合约上方参考压力位76500元/吨一线，下方参考支撑位73500元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 宏观氛围影响，铜铝均创新高 主要逻辑： 1、宏观：美国3月非农数据超预期增加，叠加失业率下滑，强劲的就业数据使得美联储降息预期再度推迟；国内政策端出台“以旧换新”、“车贷新政”等利好政策。 2、供给：国内电解铝供应缓慢抬升，但进口窗口持续关闭，减少了海外铝锭流入的冲击。 3、需求：新能源汽车及光伏方面的需求预期提振铝消费预期，铝锭库存或将进入去库阶段。 4、整体逻辑：国内外宏观氛围整体偏暖，铝价创出新高后或将延续偏强运行。 策略建议： 沪铝2405合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位19500元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 宏观氛围影响，铜铝均创新高 主要逻辑： 1、宏观：美国3月非农数据超预期增加，叠加失业率下滑，强劲的就业数据使得美联储降息预期再度推迟；国内政策端出台“以旧换新”、“车贷新政”等利好政策。 2、供需面：北方地区，基于晋豫地区矿山短期内仍未闻复产迹象，受国产矿石供应的限制企业复产进度或不及预期。西南地区，云南电解铝部分复产，短期需求增量对西南氧化铝现货价格提供一定的支撑。 3、成本利润：目前行业利润处于近一年以来的相对高位，若矿石供应若稳定，氧化铝厂提升开工率意愿较强。 4、整体逻辑：氧化铝自身供需基本面存在供给增加预期，但近期铝价持续走强对氧化铝也有一定带动，氧化铝价格或将延续高位整理。 基差：05基差-52元/吨，环比-20元/吨。 策略建议： 氧化铝2405合约上方参考压力位3400元/吨一线，下方参考支撑位3100元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 尿素 现货成交阶段性好转，后续关注需求跟进情况 主要逻辑： 1. 供应：部分装置存检修计划，供应或将有所减量。 2. 需求：现货采购阶段性好转，需求持续性仍有待观察。 3. 库存：上游企业库存环比去化，港口货源无明显变化。 4. 成本与利润：煤炭对尿素成本支撑减弱，尿素利润环比减少。 5. 基差与价差：5-9价差偏强运行，05基差震荡整理。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格由偏弱转为稳中小涨，新单成交有所转好。供应方面，尿素行业日产持续高位运行，近期部分尿素企业装置存检修计划，预计中旬左右供应或将有所减量。需求端，东北地区农业需求进行逢低补货，对大颗粒尿素价格形成较强提振，带动尿素现货成交有所转好。复合肥企业成品库存仍偏高，对尿素原料采购需求较为有限。国际市场方面，印度此次招标共购买72.4万吨尿素，其中东海岸最低报价CFR347.7美元/吨。整体来看，当前尿素供需格局仍承压，而需求环比存改善预期，后续关注供应减量及农需跟进能否带来阶段性反弹机会。 策略建议： 关注供应减量及农需跟进能否带来阶段性反弹机会。 风险提示： 新增产能投放（下行风险），企 业 装置检修（上行风险）。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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