汽车行业4月投资策略暨年报一季报前瞻:小米汽车上市并开启交付,汽车智能化加速迭代【国信汽车】

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　核心观点 销量跟踪：根据乘联会综合预估，2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量82万辆，同比+33%，环比+84%。根据乘联会预计，3月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比+3.7%；新能源零售预计75.0万辆左右，同比+37.1%，环比+93.2%，渗透率预计达45.5%。根据上险数据，3月(3.4-3.31)国内乘用车累计上险146.1万辆，同比-2.1%。3月(3.4-3.31)国内新能源乘用车累计上险66.9万辆，同比+36.2%。 本月行情：截至3月31日，3月CS汽车板块上涨4.93%，其中CS乘用车上涨4.9%，CS商用车上涨1.5%，CS汽车零部件上涨5.76%，同期沪深300指数上涨0.61%，上证综合指数上涨0.86%，CS汽车板块跑赢沪深300指数4.32pct，跑赢上证综合指数4.07pct；汽车板块自2023年初至今上涨0.38%，沪深300上涨3.1%，上证综合指数上涨2.23%，CS汽车板块跑输沪深300指数2.72pct，跑输上证综合指数1.85pct。 成本跟踪：截至2024年3月末，美元、欧元兑人民币汇率同比均上升；浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+0.6%/+5.5%/-6.9%，分别环比上月同期-12.6%/+2.9%/+2.6%。 库存：2024年3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上。 市场关注：1）智驾进展（FSD V12版及入华进展、3月底起全美支持FSD的车辆将能够免费试用FSD一个月、新势力车企城市NGP覆盖速度、特斯拉计划于8月8日发布自动驾驶出租车产品（Robotaxi）等）；2）新车型：小米SU7上市、阿维塔12上市、4月北京车展多款新车，在4月3日小米SU7首批车主交付仪式上，雷军表示目前小米SU7大定超10万，锁单量超4万；3）国常会通过《以旧换新行动方案》、两部门调整汽车贷款有关政策。4）年报一季报行情。 核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车（HI和智选）及车型元年的小米汽车产业链。 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 2023年年报披露情况 整车年报披露情况 整车利润表现分化，比亚迪、理想汽车得益于规模效应净利润实现大幅增长，比亚迪销量、净利润分别增长为62%、81%，理想汽车从2022年亏损20亿至2023年盈利117亿，充分体现了规模效应对整车利润的弹性。传统主机厂中广汽集团、上汽集团、长城汽车利润同比有所下滑，行业竞争加剧、新能源转型期对利润有所影响，而新势力车企销量大多没有达到盈亏平衡点。 海外车厂中，美系特斯拉、福特汽车、通用汽车2023年销量分别为181万辆（+38%）、441万辆（+4%）、通用汽车619万辆（+4%），营收分别为968亿美元（+19%）、1762亿美元（+11%）、1718亿美元（+10%）；德系大众汽车、奔驰、宝马集团、保时捷、斯特兰蒂斯销量分别销量924万辆（+12%）、249万辆（+1%）、255万辆（+6%）、32万辆（+3%）、639万辆（+6%），营收分别为3223亿欧元（+15%）、1532欧元（+2%）、1555亿欧元（+9%）、405亿欧元（+8%）、1895亿欧元（+6%）。 零部件年报披露情况 根据CS汽车，目前已有47家A股零部件公司披露2023年度业绩，其中营收大于0的有37家，占比达到79%，营收增速大于20%的有19家，占比达到40%；其中归母净利润增速大于0的有36家，占比达到77%，增速大于20%的有26家，占比达到55%，增速大于50%的有15家，占比达到32%。 目前零部件有4家企业发布了2024年一季度业绩预告：1）松原股份，预计2024年第一季度实现归母净利润5200万元-5800万元，同比增长60.1%至78.6%；2）涛涛车业，预计2024年第一季度实现归母净利润4700万元至5100万元，同比增长34.8%至46.3%；3）无锡振华，预计2024年第一季度实现归母利润为6650万元至7600万元，与上年同期相比增长74.9%至99.9%；4）上海沿浦，预计2024年第一季度实现归母净利润为3091.58万元左右，预计同比增加176.96%左右。 重要行业新闻 1、行业动态 2024年3月底FSD版本升级为FSD（Supervied）v12.3.3，Beta标识被替代为Supervised；特斯拉计划于8月8日发布自动驾驶出租车（Robotaxi）产品。 1、据马斯克社交平台，3月26日发布：从当周起，全美支持FSD的车辆将能够免费试用FSD一个月。 特斯拉FSD迭代：2021年特斯拉推出FSD Beta，经过三年的迭代，2023年12月，FSD Beta v12.1向一定的用户群体开放，并且在更新中对FSD Beta v12的描述为，其将城市街道驾驶堆栈升级为单个端到端神经网络，经过数百万个视频剪辑的训练，取代了超过30万行的C++代码。2024年2月，FSD更新为FSD Beta v12.2，在2024.3.10版本更新中（3月31日更新），FSD版本升级为FSD（Supervised）v12.3.3，对应的Beta标识被替代为Supervised。 2、据马斯克社交平台，其表示特斯拉的自动驾驶出租车（Robotaxi）将在8月8日发布。 此前在2019年4月23日的特斯拉自动驾驶日（Autonomy Day）中特斯拉展示了Robotaxi计划，并对其成本进行了测算了：一辆Robotaxi出行成本低至每英里0.18美元以下，预计每辆Robotaxi每年可带来超3万美元的毛利润，车辆载客周期11年。 小米SU7发布并开启交付 2024年3月28日，小米首款纯电轿车小米SU7发布上市，分为三个版本，SU7标准版21.59万元、Pro版本24.59万元、Max版本29.99万元。共有9款外观颜色与4款内饰颜色可选，标准版和Pro版本车身长宽高为4997×1963×1455，Max版本为4997×1963×1440，轴距统一为3000mm。具体的，三个版本差异包括： 1、标准版，为后驱，长续航，智驾版。整车性能方面，零百加速5.28s，最高时速210km/h，CLTC续航700km，配备73.6kWh弗迪刀片电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器组合。智能化系统为Xiaomi Pilot Pro。 2、Pro版本，为后驱，超长续航，高阶智驾版。整车性能方面，零百加速5.7s，最高时速210km/h，CLTC续航830km ，配备94.3kWh宁德时代神行电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器组合。智能化系统为Xiaomi Pilot Max（增加城市领航功能，硬件端芯片从Orin N升级为2颗Orin X，算力从84TOPS增加至508TOPS，增加1颗激光雷达，毫米波雷达从1颗增加至3颗）。 3、Max版本，为四驱，超长续航，高阶智驾版。整车性能方面，零百加速2.78s，最高时速265km/h，CLTC续航800km ，配备101kWh麒麟电池，15分钟补能510km，871V碳化硅高压平台。动力系统方面，电机为前感应/异步+后永磁/同步电机，最大功率为495kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架，且配置闭式空气弹簧、CDC减震器。座舱方面，配置56寸HUD，电吸门，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，25扬声器组合，电动尾翼，主动侧翼支撑。智能化系统为Xiaomi Pilot Max。 小鹏汽车即将推出全新品牌，进军10-15万级全球汽车市场 据小鹏汽车公众号，在3月16日举办的中国电动汽车百人会论坛中，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏首次对外披露小鹏汽车即将发布全新品牌，正式进军10-15万级全球汽车市场。此外，2024年第二季度小鹏AI智驾大模型将正式“上车”。 江汽集团与华为签订合作备忘录 据江汽集团公众号，3月26日，江汽集团与华为终端有限公司签订合作备忘录，双方将基于以OpenHarmony为底座的HarmonyOS，共同进行场景定义和体验设计，启动鸿蒙原生应用开发，面向泛终端为用户提供全方位的信息体验升级，致力于为用户提供更加智慧的出行解决方案，共同打造泛生活、泛终端、泛场景的行业领先的信息服务平台。 余承东：华为车 BU 预计今年将实现扭亏为盈 2024年中国电动汽车百人会论坛中，华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东表示：华为车BU过去一年亏100亿，后来亏80亿，去年亏60亿，预计今年可以扭亏为盈，前三个月智选车扭亏为盈了，车BU接近盈亏平衡边缘，预计4月份开始往后实现扭亏为盈。 蔚来与宁德时代达成合作，推动长寿命电池研发创新 据蔚来公众号，3月14日，蔚来与宁德时代在北京签署框架协议，双方将基于蔚来换电场景需求，推动长寿命电池研发创新。 2、政府新闻 两部门调整汽车贷款有关政策 据中国人民银行官网，中国人民银行 国家金融监督管理总局关于调整汽车贷款有关政策的通知。部分通知内容为： 为贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动汽车以旧换新，近日，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，明确金融机构在依法合规、风险可控前提下，根据借款人信用状况、还款能力等自主确定自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例。鼓励金融机构结合汽车以旧换新等细分场景，加强金融产品和服务创新，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。 1、自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定；商用传统动力汽车贷款最高发放比例为70%，商用新能源汽车贷款最高发放比例为75%；二手车贷款最高发放比例为70%。 2、鼓励金融机构结合新车、二手车、汽车以旧换新等细分场景，加强金融产品和服务创新，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金，更好支持合理汽车消费需求。 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 据中国政府网，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。部分通知内容为： 到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。 开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车。因地制宜优化汽车限购措施，推进汽车使用全生命周期管理信息交互系统建设。 上海燃油车以旧换新补贴，新能源汽车置换政策发布 据上海市人民政府官网，在3月2日举行的上海2024迎春消费季暨上海汽车、绿色智能家电消费嘉年华活动上，上海市商务委发布新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策，上海市新一轮绿色智能家电消费补贴政策同时发布。 新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策内容为：自2024年1月1日至12月31日，个人消费者报废或转让（不含变更登记）本人名下在上海市注册登记的国五及以下排放标准非营业性燃油小客车，并且在上海市市场监督管理部门登记的汽车销售企业购买国六B燃油小客车新车，注册使用性质为非营运的，可申请一次性2800元购车补贴。自2024年1月1日至12月31日，个人消费者报废或者转让（不含变更登记）本人名下在上海市注册登记的非营业性小客车，并且在上海市市场监督管理部门登记的汽车销售机构购买纯电动小客车新车，注册使用性质为非营运的，可申请一次性1万元购车补贴。 北京政策先行区开放智能网联巴士商业化试点申请 据北京经济技术开发区官网，《北京市智能网联汽车政策先行区智能网联客运巴士道路测试、示范应用管理实施细则（试行）》完成内容迭代升级，正式面向企业开放商业化试点申请。企业申请获准后，可在北京市智能网联汽车政策先行区指定路线，提供智能化付费出行服务。 具体报告具体报告内容详见国信证券汽车团队于2024年4月7日发布的《汽车行业4月投资策略暨年报一季报前瞻-小米汽车上市并开启交付，汽车智能化加速迭代》。 法律申明 本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 联系人：王少南 手机/微信：17612176519 邮箱：wangshaonan@guosen.com.cn 联系人：孙树林 手机/微信：13427533580 邮箱：sunshulin@guosen.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）