1Y同业存单利率下行至2.18% | 流动性跟踪

（以下内容从华福证券《1Y同业存单利率下行至2.18% | 流动性跟踪》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 · 关注我们 摘要 超储：公开市场和政府债合计影响-4879亿元 3月末超储率1.5%（定义法），超储规模约为38222亿元；本周（4月1日-4月5日）央行公开市场净回笼资金5240亿元，国债、地方债净缴款-361亿元，合计减少超储规模4879亿元。 公开市场操作：本周净回笼资金5240亿元 本周（4月1日-4月5日）央行公开市场净回笼资金5240亿元，其中逆回购（7D）发行60亿元、到期4500亿元，国库现金定存到期800亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 质押式回购：本周日均成交量7.11万亿 本周（4月1日-4月3日）银行间质押式回购平均日成交量7.11万亿，较上周（6.14万亿）增加9764亿，本周三成交量6.85万亿；其中隔夜回购平均日成交量5.02万亿，占总回购成交额70%（上周为80%），较上周（4.9万亿）增加1239亿。 本周DR007持续下行，周一录得最高点1.87%，周三下降至1.81%，较上周五（2.01%）下行20BP，本周均值1.85%，较上周（1.98%）下行13BP。 本周R007-DR007均值22.52BP，较上周（46.44BP）有所下行。总体来看，本周短期资金压力整体下降，资金分层有所放缓。 本周银行体系净融出余额日均4.76万亿，较上周（4.71万亿）有所上升。 同业存单：本周同业存单发行1592亿元 本周（4月1日-4月5日）同业存单共发行1592亿元，较上周4443.6亿元减少了2851.6亿元，净融资1259.2亿元。 本周三（4月3日）同业存单加权发行利率为2.17%，较上周五（2.25%）下降8BP；周平均加权发行利率为2.18%，较上周（2.21%）下降3BP。二级市场方面，本周（4月1日-4月3日）AAA级同业存单利率总体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最高点2.24%，周三下行至最低点2.18%，较上周（2.23%）下行5BP。 下周同业存单预计总发行11亿元（周五前公告）、总偿还量5580.7亿元。 票据市场：本周票据利率总体下行 本周（4月1日-4月3日）6M和3M票据利率总体下行。周一6M国股银票转贴现利率录得最高点1.62%，周三下行至最低点1.57%，较上周五（1.65%）下行8BP，本周6M均值（1.6%）较上周（1.86%）下行20BP；周一3M国股银票转贴现利率录得最高点1.76%，周三下行至最低点1.6%，较上周五（1.7%）下行10BP，本周3M均值1.69%，较上周（2.03%）下行34BP。 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款-361亿元 本周（4月1日-4月5日）国债发行3105亿元，地方债发行194亿元，合计发行3299亿元，合计净发行1939亿元；国债缴款0亿元，地方债缴款999亿元，合计缴款999亿元，合计净缴款-361亿元，较上周（691亿元）少缴1052亿元。 下周国债和地方政府债预计合计净发行-3694亿元，合计净缴款-583亿元。 风险提示 政策边际变化。 正文 01 超储：公开市场和政府债合计影响-4879亿元 3月末超储率1.5%（因素变动法），超储规模约为38222亿元；本周（4月1日-4月5日）央行公开市场净回笼资金5240亿元，国债、地方债净缴款-361亿元，合计减少超储规模4879亿元。 02 公开市场操作：本周净回笼资金5240亿元 本周（4月1日-4月5日）央行公开市场净回笼资金5240亿元，其中逆回购（7D）发行60亿元、到期4500亿元，国库现金定存到期800亿元。 截至本周五，逆回购操作余额4060亿元，SLF操作余额34亿元，MLF操作余额71980亿元，国库现金定存操作余额为700亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.8%。 下周（4月7日-4月14日）逆回购将到期4060亿元。 03 质押式回购：本周日均成交量7.11万亿 本周（4月1日-4月3日）银行间质押式回购平均日成交量7.11万亿，较上周（6.14万亿）增加9764亿，本周三成交量6.85万亿；其中隔夜回购平均日成交量5.02万亿，占总回购成交额70%（上周为80%），较上周（4.9万亿）增加1239亿。 本周（4月1日-4月3日）质押式回购余额平均约为12.35万亿；银行间债市杠杆率平均为109.43%，较上周（108.64%）有所上升，周一为本周最高值110.27%，周三为本周最高值108.22%。 本周DR007持续下行，周一录得最高点1.87%，周三下降至1.81%，较上周五（2.01%）下行20BP，本周均值1.85%，较上周（1.98%）下行13BP；R007持续下行，周一录得最高点2.14%，周三下降至最低点1.98%，较上周五（2.81%）下行83BP，本周均值2.07%，较上周（2.44%）下行37BP；R001持续下行，周一录得最高点1.88%，周三下行至最低点1.70%，较上周五（2.17%）下行47BPP。 本周R007-DR007均值22.52BP，较上周（46.44BP）有所下行。总体来看，本周短期资金压力整体下降，资金分层有所放缓。 本周银行平稳跨季，银行体系融出意愿增加，净融出余额日均4.76万亿，较上周（4.71万亿）有所上升，其中大行和政策行日均净融出余额4.29万亿，较上周（4.84万亿）下降，股份行日均净融出余额7182亿元，较上周（2365亿元）大幅上升；本周货币基金净融出略有下降，净融出余额日均2230亿元，较上周（2305亿元）有所下降。 04 同业存单：本周同业存单发行1592亿元 本周（4月1日-4月5日）同业存单共发行1592亿元，较上周4443.6亿元减少了2851.6亿元，净融资1259.2亿元。 本周三（4月3日）同业存单加权发行利率为2.17%，较上周五（2.25%）下降8BP；周平均加权发行利率为2.18%，较上周（2.21%）下降3BP。本周存单加权期限为7.95M，较上周6.87M有所上升；1年期存单发行量占总发行量比重为57%，较上周（37%）上升20个百分点，其中城市商业银行、股份制商业银行和国有商业银行发行较多。 二级市场方面，本周（4月1日-4月3日）AAA级同业存单利率总体下行。具体来看，1年期同业存单到期收益率周一录得最高点2.24%，周三下行至最低点2.18%，较上周（2.23%）下行5BP，本周均值2.21%，较上周（2.24%）下行3BP；6M同业存单到期收益率周一录得最高点2.16%，周三下行至最低点2.08%，较上周五（2.17%）下行9BP，本周均值2.13%，较上周（2.18%）下行5BP；3M同业存单到期收益率周一录得最高点2.10%，周三下行至最低点1.97%，较上周（2.07%）下行10BP，本周均值2.05%，较上周（2.09%）下行4BP。 下周同业存单预计总发行11亿元（周五前公告）、总偿还量5580.7亿元。 05 票据市场：本周票据利率总体下行 本周（4月1日-4月3日）6M和3M票据利率总体下行。周一6M国股银票转贴现利率录得最高点1.62%，周三下行至最低点1.57%，较上周五（1.65%）下行8BP，本周6M均值（1.6%）较上周（1.86%）下行20BP；周一3M国股银票转贴现利率录得最高点1.76%，周三下行至最低点1.6%，较上周五（1.7%）下行10BP，本周3M均值1.69%，较上周（2.03%）下行34BP。 06 政府债券：本周国债地方债合计净缴款-361亿元 本周（4月1日-4月5日）国债发行3105亿元，地方债发行194亿元，合计发行3299亿元，合计净发行1939亿元；国债缴款0亿元，地方债缴款999亿元，合计缴款999亿元，合计净缴款-361亿元，较上周（691亿元）少缴1052亿元。 下周国债和地方政府债预计合计发行3062亿元，合计净发行-3694亿元；从缴款情况来看，下周预计合计缴款6173亿元，合计净缴款-583亿元。 07 风险提示 政策边际变化。市场政策不确定性较大，将影响市场整体情况，进而带来投资风险。 具体分析详见华福证券研究所2024年4月6日对外发布的《流动性跟踪：1Y同业存单利率下行至2.18%》 分析师：李清荷，SAC编号：S0210522080001 联系人：魏旭博，SAC编号：S0210123040009 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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