假期回顾:【债市“新时代”】研究成果精选

（以下内容从浙商证券《假期回顾:【债市“新时代”】研究成果精选》研报附件原文摘录）
　　本轮债券牛市与以往债市周期性行情走势截然不同，突出表现为地产周期逐步式微，导致驱动债市行情的底层逻辑发生根本性转变。我们通过《债市“新时代”》系列研究明确提出，债市已进入新时代，一方面，债市分析框架需要迭代更新，另一方面，也需要跳出传统认知藩篱，以全新视角审视债市行情。 研究报告 1、从“交易为王”到“配置为王” | 债市“新时代”系列思考之一 地产“新模式”下债市迎来“新时代”，对应“交易为王”逻辑弱化，“配置为王”逻辑加强。展望下一阶段，股债资产定价逻辑重构，股债双牛行情有望阶段性并存。 2、对稳健资产的再思考 | 债市“新时代”系列思考之二 展望下一阶段，债市出现趋势性下跌必要条件是市场长期预期扭转，当前可能引发债市调整的主要以短期逻辑为主，我们判断即使后续债市出现调整，幅度也会相对有限。 3、以第一性原理看本轮债牛｜债市“新时代”系列思考之三 展望下一阶段，债市长期看多观点趋于一致，在学习效应的驱动下对短期看空的容忍度进一步提高，在央行扩表过程中，国债收益率有望克服技术面阻碍而延续下行趋势。 4、牛市回调的四个新特征 | 债市“新时代”系列思考之四 债市长牛逻辑未改，波动加大或为常态。目前长期趋势拐点暂未确认，短期仍面临复杂多变的不确定性环境，哑铃策略依然占优。 5、“久期为王”下波段和波动的区分和应对｜债市“新时代”系列思考之五 债市高波动行情下，需理性认知利率波动和波段，在面对利率波动时保持足够耐心，积极应对利率波段所带来的潜在风险和收益。 电话会议 1、4月月度线上策略会 https://www.comein.cn/roadshow/home/203533 2、覃汉周周谈 | 第01期：30年国债或将迎来新一轮上涨 —— 一季度复盘暨二季度展望 https://www.comein.cn/roadshow/home/203942 特别声明 法律声明及风险提示： 本公众号为浙商证券固收团队设立。本公众号不是浙商证券固收团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 廉洁从业申明： 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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