PMI超预期+资金面转松,曲线略微走陡|债市周度复盘
（以下内容从浙商证券《PMI超预期+资金面转松,曲线略微走陡|债市周度复盘》研报附件原文摘录）
01 现券期货市场 PMI超预期+资金面转松，曲线略微走陡。 周一（4月1日），PMI超预期回升至50.8%推动现券收益率迅速走高。央行逆回购投放20亿，到期500亿，逆回购净回笼480亿。全市场资金面情绪指数早盘为49，随后上升至53，尾盘降至43。上午，资金面早盘均衡偏松但随后趋于收敛，3月31日公布的中国3月PMI超预期回升至50.8%，10年期国债活跃券收益率高开后迅速拉升，随后窄幅震荡。午后，资金面均衡，T2406窄幅震荡，价格中枢略有下行，带动240004收益率小幅抬升，尾盘资金面转松，240004收益率走低，收于2.3050%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券240004成交1827笔。按收盘价变化计算，T2406收跌约3毛3分，10年期国债活跃券240004收益率上行1.25BP。 周二（4月2日），跨季后资金面宽松，现券收益率走低。央行逆回购投放20亿，到期1500亿，逆回购净回笼1480亿。全市场资金面情绪指数早盘为48，随后下降至40，尾盘降至39。上午，虽然央行逆回购净回笼1480亿，但跨季后资金面宽松，叠加做多情绪回升，10年期国债活跃券收益率开盘迅速下行，午前小幅回调。午后，资金面偏宽松，T2406呈浅“V”型走势，带动240004收益率短暂回调后下行，收于2.2930%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券240004成交1455笔。按收盘价变化计算，T2406收涨约1毛3分，10年期国债活跃券240004收益率下行1.2BP。 周三（4月3日），资金面宽松助推现券收益率下行，政策面扰动下尾盘略有回调。央行逆回购投放20亿，到期2500亿，1个月国库定存到期800亿，逆回购净回笼2480亿，央行单日净回笼3280亿。全市场资金面情绪指数早盘为45，随后下降至43，尾盘上升至46。上午，跨季后资金面宽松，叠加做多情绪回升，10年期国债活跃券收益率开盘后迅速下行，随后央行逆回购净回笼2480亿，240004收益率小幅回调随后震荡。午后，资金面偏宽松，在银行下调存款利率信息扰动下240004收益率迅速走低，但随后有所回调。尾盘货币政策委员会在一季度例会中表示“要加大已出台货币政策实施力度”同时表示“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，240004收益率走出“V”型趋势，收于2.2885%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券240004成交1693笔。按收盘价变化计算，T2406收涨约1毛2分，10年期国债活跃券240004收益率下行0.45BP。 收益率小幅下行，国债期货主力合约价格收跌。参考中债估值，过去一周6个月、1年、2年、5年、6年、7年、8年、9年、10年、15年、20年国债收益率分别下行3.42BP、0BP、1.31BP、0.77BP、0.85BP、0.75BP、0.74BP、0.68BP、0.64BP、0.57BP、0.48BP，3年、4年、30年国债收益率分别上行1.13BP、0.57BP、0.41BP，6个月、1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年、9年、10年、20年、30年国开债收益率分别下行4.24BP、2.95BP、2.50BP、2.07BP、1.52BP、1.72BP、1.69BP、1.05BP、0.61BP、1.56BP、0.73BP、1.39BP、0.90BP，15年国开债收益率上行0.32BP。TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别下跌0.07%、0.08%、0.08%、0.21%。。 02 未来一周提示关注 （4月8日-4月12日） 国内：1）中国3月社会融资规模（亿元）（前值65364）；（2）中国3月CPI年率（前值0.70%）、月率（前值1%）；（3）中国3月PPI年率（前值-2.7%）、月率（前值-0.2%）；（4）中国3月以美元计算贸易帐（亿美元）。 海外：（1）欧元区4月Sentix投资者信心指数（前值-10.5）；（2）美国3月未季调CPI年率（前值3.20%）、月率（前值0.40%）；（3）美国3月PPI年率（前值1.60%）、月率（前值0.60%）；美国4月密歇根大学消费者信心指数初值（前值74.9）。 未来一周共有60亿逆回购到期；政府债券净缴款-733亿；利率债发行3062亿，其中国债2400亿、政金债0亿、地方债662亿。 < 完 > 本研究报告根据2024年4月6日已公开发布的《再论30年国债，关注超长期老券配置价值——债市策略思考》整理，如需获取完整研报，请联系对口销售。 分析师 覃汉 <执业证书编号：S1230523080005> 崔正阳 <执业证书编号：S1230524020004> 研究助理 郑莎 <执业证书编号：S1230122080104> 特别声明 法律声明及风险提示： 本公众号为浙商证券固收团队设立。本公众号不是浙商证券固收团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 廉洁从业申明： 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
01 现券期货市场 PMI超预期+资金面转松，曲线略微走陡。 周一（4月1日），PMI超预期回升至50.8%推动现券收益率迅速走高。央行逆回购投放20亿，到期500亿，逆回购净回笼480亿。全市场资金面情绪指数早盘为49，随后上升至53，尾盘降至43。上午，资金面早盘均衡偏松但随后趋于收敛，3月31日公布的中国3月PMI超预期回升至50.8%，10年期国债活跃券收益率高开后迅速拉升，随后窄幅震荡。午后，资金面均衡，T2406窄幅震荡，价格中枢略有下行，带动240004收益率小幅抬升，尾盘资金面转松，240004收益率走低，收于2.3050%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券240004成交1827笔。按收盘价变化计算，T2406收跌约3毛3分，10年期国债活跃券240004收益率上行1.25BP。 周二（4月2日），跨季后资金面宽松，现券收益率走低。央行逆回购投放20亿，到期1500亿，逆回购净回笼1480亿。全市场资金面情绪指数早盘为48，随后下降至40，尾盘降至39。上午，虽然央行逆回购净回笼1480亿，但跨季后资金面宽松，叠加做多情绪回升，10年期国债活跃券收益率开盘迅速下行，午前小幅回调。午后，资金面偏宽松，T2406呈浅“V”型走势，带动240004收益率短暂回调后下行，收于2.2930%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券240004成交1455笔。按收盘价变化计算，T2406收涨约1毛3分，10年期国债活跃券240004收益率下行1.2BP。 周三（4月3日），资金面宽松助推现券收益率下行，政策面扰动下尾盘略有回调。央行逆回购投放20亿，到期2500亿，1个月国库定存到期800亿，逆回购净回笼2480亿，央行单日净回笼3280亿。全市场资金面情绪指数早盘为45，随后下降至43，尾盘上升至46。上午，跨季后资金面宽松，叠加做多情绪回升，10年期国债活跃券收益率开盘后迅速下行，随后央行逆回购净回笼2480亿，240004收益率小幅回调随后震荡。午后，资金面偏宽松，在银行下调存款利率信息扰动下240004收益率迅速走低，但随后有所回调。尾盘货币政策委员会在一季度例会中表示“要加大已出台货币政策实施力度”同时表示“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，240004收益率走出“V”型趋势，收于2.2885%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券240004成交1693笔。按收盘价变化计算，T2406收涨约1毛2分，10年期国债活跃券240004收益率下行0.45BP。 收益率小幅下行，国债期货主力合约价格收跌。参考中债估值，过去一周6个月、1年、2年、5年、6年、7年、8年、9年、10年、15年、20年国债收益率分别下行3.42BP、0BP、1.31BP、0.77BP、0.85BP、0.75BP、0.74BP、0.68BP、0.64BP、0.57BP、0.48BP，3年、4年、30年国债收益率分别上行1.13BP、0.57BP、0.41BP，6个月、1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年、9年、10年、20年、30年国开债收益率分别下行4.24BP、2.95BP、2.50BP、2.07BP、1.52BP、1.72BP、1.69BP、1.05BP、0.61BP、1.56BP、0.73BP、1.39BP、0.90BP，15年国开债收益率上行0.32BP。TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别下跌0.07%、0.08%、0.08%、0.21%。。 02 未来一周提示关注 （4月8日-4月12日） 国内：1）中国3月社会融资规模（亿元）（前值65364）；（2）中国3月CPI年率（前值0.70%）、月率（前值1%）；（3）中国3月PPI年率（前值-2.7%）、月率（前值-0.2%）；（4）中国3月以美元计算贸易帐（亿美元）。 海外：（1）欧元区4月Sentix投资者信心指数（前值-10.5）；（2）美国3月未季调CPI年率（前值3.20%）、月率（前值0.40%）；（3）美国3月PPI年率（前值1.60%）、月率（前值0.60%）；美国4月密歇根大学消费者信心指数初值（前值74.9）。 未来一周共有60亿逆回购到期；政府债券净缴款-733亿；利率债发行3062亿，其中国债2400亿、政金债0亿、地方债662亿。 < 完 > 本研究报告根据2024年4月6日已公开发布的《再论30年国债，关注超长期老券配置价值——债市策略思考》整理，如需获取完整研报，请联系对口销售。 分析师 覃汉 <执业证书编号：S1230523080005> 崔正阳 <执业证书编号：S1230524020004> 研究助理 郑莎 <执业证书编号：S1230122080104> 特别声明 法律声明及风险提示： 本公众号为浙商证券固收团队设立。本公众号不是浙商证券固收团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 廉洁从业申明： 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
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