【玩转百宝湘】湘小宝聊ETF之认识ETF折溢价

（以下内容从湘财证券《【玩转百宝湘】湘小宝聊ETF之认识ETF折溢价》研报附件原文摘录）
　　今年以来，受多重因素影响，A股市场上一些商品、QDII类ETF频繁出现高溢价现象，为此相关管理人多次发布高溢价风险提示公告，部分高人气ETF甚至几度盘中停牌。 在ETF投资中，“ETF溢价”代表什么，对投资者有什么意义？湘小宝将带你了解这个数据背后的故事。 一 什么是ETF溢价率 “溢折率”是什么呢？简单粗暴用公式来表示： 溢折率=(场内实时交易价格-IOPV)/IOPV 二 ETF折溢价是如何形成的 ETF基金具有独特的交易模式，既可以在一级市场申赎，也可以在二级市场实时交易。由于定价方式不一样，同一只产品在两个市场所展现的“交易价格”会有所差异。 一级市场往往展示出来的是交易参考净值，即IOPV（根据ETF申购赎回清单（PCF清单）中组合证券的实时价格估算得到的参考净值，每15s更新一次）。 二级市场即场内ETF，展示的是ETF的实时成交价格。 受供求等多方因素影响，ETF的二级市场交易价格经常会与基金净值出现偏离。逻辑是这样的：ETF价格通常是围绕净值波动的，供需关系会影响价格，买得多、卖得少，价格可能就高于实时参考净值，就产生了溢价；相反的情况，卖得多、买得少，就会产生折价。 因为有一二级市场的交易设计，ETF折溢价偏离度和持续时间在套利的机制下，幅度有限。通常情况下，当ETF出现高溢价时，就会有机构在一级市场按照基金净值申购ETF份额，然后再在二级市场以更高的交易价格卖掉，实现套利的同时也会反向减少溢价，使得二级市场价格接近ETF净值。 但如果ETF在一级市场申购受限，那么这一套利机制的有效性可能会大大降低，高溢价短期难以消除。一般而言，跟踪海外指数的ETF, 相对容易发生折溢价大幅波动的情况。 三 高溢价潜在的风险 因为国内能买海外基金的基金公司，都要先换了外汇，再去海外投资，而每个基金公司外汇额度是有限的，买得多时会出现不够用的情况，这时基金就不得不限额，而由于限购，溢价套利机制也受到制约，使得相关ETF高溢价无法快速抹平，在该ETF热度持续攀升的过程中，场外投资的限制也使得很多投资者涌入场内交易，从而进一步推升了ETF溢价。 而一旦高溢价产生，投资者就需要注意风险了！从经济学的角度来讲，商品价格围绕价值上下波动，短期供不应求，可能会导致价格偏高，但随着大家购买意愿和热情下降，价格也会回归价值。ETF产品也是同样的道理，如果在高溢价时候买入，其实也是在原价的基础上，为溢价买单了。如果买盘不再积极，或者产品供给变多，产品溢价会减小甚至消失，高位入场的投资者反而会承担损失。 四 如何查看ETF折溢价 投资者可以通过“百宝湘APP-ETF专区-ETF热榜”中的“溢价榜”查看。 该功能不仅支持全部ETF折溢价情况，还支持分类查询，如分股票ETF、跨境ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF，前文中的跨境ETF折溢价波动情况也能清晰呈现。 该功能默认按溢价率从小到大排序。溢价率为负表示目前标的处于折价状态，溢价率为正表示目前标的处于溢价状态，并且辅助颜色区分呈现。 （上述图片仅作为软件功能展示，不构成任何投资建议） ETF折溢价您了解了吗？快来下载百宝湘，享受投资便捷新体验！ 如果您还没有开通湘财账户，可以点击一键直达，新客还有专享理财权益哦！ 百宝湘，我想对你说！ 今日分享内容“ETF折溢价”您了解了吗？小湘诚邀您为百宝湘发声，留下您对今日分享功能的意见建议，直接在文章下方评论，小湘都会认真阅读哦！您的每一份支持，都将是百宝湘不断进步的动力！ 小湘还将定期选取最具有建设性意见的粉丝送出精美礼品，希望大家在阅读文章时能够动动小手，将小湘分享给更多小伙伴们。

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