经济数据回暖,看好市场二季度表现

（以下内容从湘财证券《经济数据回暖,看好市场二季度表现》研报附件原文摘录）
　　市场回顾 上周市场震荡整理，上证指数下跌0.23%，深证成指下跌1.72%，创业板指下跌2.73%，科创50下跌3.96%。分行业表现来看，石油石化和有色金属领涨，周涨幅超3.5%，传媒行业表现较差，跌幅超9%。前期强势的TMT行业出现调整，周期性行业迎来上涨，行业轮动速度维持高位。后续来看，短期内预计市场呈现区间震荡，短期对市场保持中性态度，随着后续经济数据的回暖，看好市场二季度表现。 后市展望 国内方面，经济数据开始逐步改善，3月制造业PMI 升至50.8%，大超预期，前值49.1%，重返荣枯线上方。非制造业PMI 达53%，预期51.5%，前值51.4%。总体来看，3月PMI数据显著超出市场此前预期，虽然总量数据仍略低于历史同期水平，但订单分项表现亮眼，整体是经济底部回暖的表现，后续需关注数据的可持续性。3月PMI数据中需求端改善明显，其中出口订单的修复尤为显著。需求端的修复，带动了企业补库存的意愿，企业采购量较前月有明显抬升。中小企业景气度回升明显，3月小企业制造业PMI为50.3%，较前月大幅抬升3.9个百分点，其中出口订单的修复贡献同样十分显著。但价格相关PMI均明显低于季节性水平，反映出当前仍在复苏偏早期的阶段，后续关注海外需求周期的变化。进出口贸易在国内经济中的影响近年来凸显，海外商品需求周期和中国出口的边际变化对于今年国内经济边际影响将较为显著。 海外方面，美国经济当前仍具韧性，当前美国房价出现见底的趋势，服务业PMI新订单指数依然较高，需求或再度扩张。后续如果美联储继续坚持2%的通胀目标，全年降息或少于三次，短期而言，受大宗商品涨价影响，通胀仍然具有较强韧性。欧元区3月零售信心指数为-5.7，较前值-6.6小幅提升；工业信心指数为-8.8，高于前值-9.4；服务业信心指数为6.3，略高于前值6；营建信心指数为5.6，低于前值0.1。整体欧元区信心指数有所恢复，但多数指标仍处于负数区间，未来欧洲央行货币政策或先于美国转为鸽派。 总体而言，市场呈现震荡调整格局，行业轮动速度较快，周期板块和科技板块交替强势。短期资金交易情绪或有所降温，较多资金处于观望状态。另外，前两个月国家高技术制造业增加值同比增长7.5%，连续加速增长。可以看到，我国在持续发力推动先进制造业的发展，加快培育新质生产力，新经济动能正在不断壮大，因此，虽然短期市场震荡，但中长期维度我们依然维持乐观向上的判断。 海外方面，美国3月PMI高频数据反映美国整体依然偏强运行，未来有望拉动国内的出口需求，同时，随着海外降息交易逐步发酵，金价再创年内新高，全球二次通胀预期逐渐升温，国内外大宗商品和权益资产普遍上涨。 国内方面，3月制造业PMI50.8%(前值49.1%)，非制造业PMI53.0%(前值51.4%)，制造业PMI时隔5个月重回扩张区间、好于季节性也好于预期，主要在于外需偏强，但高频数据也反映两会后建筑实物工作量偏弱，内需偏弱，仍有待政策进一步发力。考虑到未来政府债有望加快发行，货币政策降准降息仍有空间，国内经济预期有望边际向好。目前全球库存周期有望开启补库，叠加美联储下半年有望开启降息，海外需求有望继续回暖。当前A股整体估值依然处于较低区间，未来A股指数有望维持偏强震荡格局。行业配置上，主要关注三个方向:资源股>中特估(高股息)>数字经济(TMT)。 临近季末及月末，上周央行连续5日均为净投放，呵护流动性意图明显，资金面维持在合理充裕的水平。新发布的1-2月工业企业利润数据继续向好，国内经济持续修复的态势继续得到数据验证。 地产端利好继续，北京取消“离婚限购”，有助于进一步激发潜在的购房需求，提升北京房地产市场活跃度。当前，政策服务稳增长的基调没有改变，后续国内经济有望继续回升向好。 临近业绩披露期，市场焦点将逐步转向业绩基本面，短期A股将继续震荡，可适当关注业绩有望超预期的行业板块的机会。 上周市场主要指数均有所回撤。板块方面，石油石化、有色金属、家用电器领涨，传媒、计算机、电子领跌。 国内方面，国家统计局发布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，由上年全年下降2.3%转为正增长；实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%，高于上年全年营收增速3.4个百分点，我国经济修复的态势继续得到数据验证，有助于提振市场信心。 海外方面，全球资本市场迎来“超级央行周”，美国、日本、英国等多国央行都公布了利率决议，日本央行退出负利率时代、时隔17年首次加息，美国和英国则维持现有利率不变，瑞士央行则超预期宣布降息25个基点。非美央行的货币政策总体偏鸽，进一步强化美元指数，人民币则被动承压。 上周来看，在政策和流动性整体都比较友好的情况下，后续A股的走势将更多还是受经济修复程度影响，以结构性行情为主。 季末避险情绪渐涨 等待一季报验证 上周市场先跌后涨，以缩量调整为主，市场成交量回到8000-9000亿附近，整体短期出现分歧。板块上看，还是红利为首的大盘蓝筹相对占优，石油、有色（黄金、小金属）周期品备受关注，AI转弱，资金趋于避险，短期以防守为主。 上周国内关注两个信息，一是尾周传央行购债消息，如果属实，除了通过逆回购/MLF外，央行流动性管理的工具包变得更加丰富，也为市场提供了相对长久期的流动性补充（视购债的久期而定），一定程度上解决当前入市增量资金不足这一现实问题。上周，一二月工业企业利润数据发布，规上工企利润同比10.2%，拆分细项，高新技术制造业回升幅度较大（受“新质生产力”政策支撑），结合二月份PPI为-2.7%（一月为-2.5%）来看，企业生产呈现量升价降之势，对于企业报表健康度（利润率）需要做额外关注。此外，库存数据也有提升，企业面临补库需求。周四晚小米汽车发布，配置及售价超市场预期，半小时订单破5w辆，再次卷翻国内整车市场。 3月最后一个工作周，总体看一个月特点都是主题炒作氛围浓厚，主题行情切换较快。一季报马上来临，对于很多企业来说是检验其当前基本面的很好的时间窗口，市场重点的关注AI硬件、AI应用、高股息和消费电子等方向全都面临业绩验证，如果验证出现变化，往往会是全年行情的重要拐点时刻，因此需要重点对相关企业的一季报进行观察和研判。从经济数据背景来看，一季度经济数据和高频数据并不差，但指数又回落到了3000点附近，契合了当下信心仍旧偏弱，观望情绪浓厚的现实。我们的思路不改今年的选股策略应该寻找相对独立周期，个股基本面强的品种布局，顺周期相对缺乏趋势性机会。 上周是2024年第一季度的最后一周，市场表现先抑后扬，周一下跌，周二稍作休整后周三继续下跌，随后周四周五连续两天反弹，最终周五收盘时全周表现小幅下跌。北向资金上周整周净买入53.81亿元，其中周三净卖出最多，为72.50亿元。上周沪深两市日均成交额约为9356.30亿元，其中周一的成交额突破万亿。 上周沪深300指数下跌0.21%，中证500指数下跌1.83%，中证1000指数下跌2.76%。个股涨跌方面，周一周三均有4000多只个股下跌，周二的涨跌股数持平；周四近4400只个股上涨，周五延续周四的势头约3700只个股上涨。行业方面，申万一级31个行业中有9个上涨，相对强势的行业是石油石化、有色金属和家用电器；表现相对落后的行业为传媒、计算机和电子。风格方面，中小盘、成长股表现较弱，大盘、价值股表现稍佳。 截至目前，中证500指数动态市盈率为17.80倍，约处于历史百分位的12.24%左右。从估值水平来看，目前的市场处于安全边际相对较高的位置。

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