【国君海外科技】AI手机,AI产业革命的决定性力量 ——AI手机行业深度报告

（以下内容从国泰君安《【国君海外科技】AI手机,AI产业革命的决定性力量 ——AI手机行业深度报告》研报附件原文摘录）
　　报告导读 AI手机作为终端AI核心入口，或成为AI产业革命下应用层的颠覆性切入点。手机厂商享量价利红利，大模型厂商变现加速，硬件厂商受益于产品迭代及供需格局。 摘要 投资建议：AI手机或将成为AI产业革命中应用层的颠覆性切入点。终端应用来看，手机具备普及性、伴随性，应用场景更为下沉，有望超越AI PC，成为终端AI的核心入口。未来的AI手机将成长为自主感知、自主决策执行、具备数字人格的Agent。产业链来看，手机厂商享受量、价、利红利，大模型厂商商业变现加速，硬件厂商受益于产品迭代及供需格局。AI手机有望全面带动产业链获益，推荐标的：高通（QCOM.US）、台积电（TSM.US），受益标的：苹果（AAPL.US）、谷歌（GOOGL.US）。 端侧部署大模型在技术上具备可行性。内存端，大模型轻量化技术逐渐成熟，内存管理逻辑优化、可调用闪存，两条路线共同发力可克服内存瓶颈。算力端，NPU跨越35 TOPS门槛提供高性能算力支撑，头部芯片厂商持续迭代，骁龙8 Gen4、天玑9400即将面世。 复盘4G至5G的升级，我们认为AI手机将在量、价、利方面利好手机厂商。量： AI手机有望驱动新一波换机潮，我们测算2025年AI手机出货量约3.8亿部，同比高增134%。价：AI手机在性能、用户体验方面的升级，超越了5G手机相对4G手机的升级，我们判断有望复刻上一轮的涨价潮。利：5G时代纯手机组装厂商大部分利润被硬件端侵蚀，AI手机软硬件成本高企，具备自研大模型、自研芯片能力的手机厂商占据一体化优势，有望守住利润。复盘谷歌和苹果在搜索引擎上的合作，我们认为手机厂商拥有终端消费者基础和流量入口优势，在与大模型厂商合作的过程中是更为强势的一方。 硬件端和大模型端均受益。推理芯片环节：复盘4G到5G的芯片升级，划时代产品具有较强的溢价能力、供需失衡下高通有强大的议价能力，AI手机时代高通、联发科有望凭借高性能SoC及强势议价权，改善毛利率，我们测算高通有望凭借骁龙8 Gen 4环比改善毛利率至57.62%。散热材料环节：材料用量增加叠加新材料渗透率提高，单机散热材料价值量有望提升11-14元/部。内存芯片环节：主要由供需关系驱动涨价，容量瓶颈被克服的前提下，内存芯片更看重带宽，关注LPDDR6量产进度。大模型环节：大模型厂商有望凭借端侧AI应用，加速变现，我们测算2026至2028年三星AI手机搭载的（自研）收费大模型订阅费用或将带来73、134、221亿美元收入。 风险提示： 隐私安全风险；消费者接受度不及预期风险；新智能终端威胁的风险；硬件、大模型等技术迭代不及预期风险；消费电子需求持续低迷风险。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告《AI手机，AI产业革命的决定性力量——AI手机行业深度报告》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文【国君海外科技】AI手机，AI产业革命的决定性力量 ——AI手机行业深度报告，或联系对口销售及国君海外科技秦和平团队分析师。 往期报告 【国君海外科技】海外科技行业跟踪点评：版号印证监管思路，管理办法促进行业健康发展 【国君海外科技】Meta Platforms(Meta)：AI和Reels助力社交巨人重回现实增长 【国君海外科技】海外科技行业跟踪点评：11 月版号回归，产品潮加速互联网游戏复苏 【国君海外科技】海外科技行业跟踪点评：Pika 引爆文生视频，AI 视频工具赋能社区升级 【国君海外科技】拼多多（PDD.US）2023Q3业绩点评：业绩大超预期，TEMU接棒主站成为定价的核心因子 【国君海外科技】美团（3690.HK）2023Q3业绩点评：业绩符合预期，静待到店竞争趋缓 【国君海外科技】百度集团(9888.HK)3QFY24业绩点评:业绩超预期，AI融合主业加速货币化进程 【国君海外科技|首次覆盖】小米集团（1810.HK）：人车家生态战略越迁，万物互联倍道而进 【国君海外科技】海外科技行业深度：渠道红利与玩法升级，小游戏迎星辰大海 【国君海外科技】英伟达(NVDA.US)3QFY24业绩点评:全球计算转型初期，世界AI引擎全力加速 【国君海外科技】禾赛(HSAI.US)23Q3业绩点评:毛利回升彰显禾赛量产优势，盈利能力充分获证 【国君海外科技】奈飞(NFLX.US)：流媒体帝国再续征程，多维路径助推规模增长 【国君海外科技】阿里巴巴-SW（9988.HK）FY24Q2业绩点评：业绩符合预期，全新战略明确核心业务长期投资目标 【国君海外科技】腾讯控股（0700.HK）23Q3点评：聚焦高潜业务，转型高质增长，未来充满期待 【国君海外科技】网易-S（9999.HK）23Q3点评：手游矩阵表现火爆，盈利能力稳步释放 【国君海外科技】联想集团（0992.HK）FY24Q2点评：主业稳步复苏，AI PC开启全新增长 【国君海外科技｜业绩点评】京东集团（9618.HK）23Q3点评：提效实现超预期盈利，3P生态持续繁荣 【国君海外科技】英伟达持续狂奔，看好AI趋势的能见度至2024年 【国君海外科技】消费待复苏，性价比消费成双11主题 【国君海外科技｜首次覆盖】特斯拉（TSLA.US）汽车制造商到AI科技公司，Dojo揭开汽车终端算力大战序幕 【国君海外科技】海外科技周观点：OpenAI引爆GPT硬件创新，英伟达尝试中国算力新供给 【国君海外科技】事件点评：OpenAI首届开发者大会落幕，AI生态初建成 【国君海外科技】海外科技行业深度：游戏全球化新世代，出海王者全面破局 【国君海外科技｜首次覆盖】禾赛(HSAI.US)：激光雷达增强融合感知，规模降本助推高阶智驾 【国君海外科技】海外科技行业跟踪：暑期娱乐景气向上，内容红利全面释放 【国君海外科技】哔哩哔哩(9626.HK)：优俊少女潜力显现，游戏业务增长可期 【国君海外科技】爱奇艺(IQ.O)：暑期档全面爆发，会员迈向高质量增长 【国君海外科技｜首次覆盖】Palantir(PLTR.US)：AI 决策，重塑竞争优势 【国君海外科技】腾讯控股(0700.HK)：混元大模型发布，全面拥抱AI大时代 【国君海外科技】网龙(0777.HK)23H1业绩点评：旗舰IP稳健增长，教育平板打开新市场 【国君海外科技】网龙(0777.HK)：IP游戏经久不衰，AI教育赋能新增长 【国君海外科技】心动公司(2400.HK)23H1业绩点评：半年度扭亏为盈，可持续发展可期 【国君海外科技】云音乐(9899.HK)23H1业绩点评：音乐社区壮大，盈利动能释放 【国君海外科技】腾讯控股(0700.HK)23Q2业绩点评：视频号广告强劲，再获高质量增长 【国君海外科技】云音乐（9899.HK）：音乐与社区，商业化全面加速 【国君海外科技】快手（1024.HK）：AIGC解决方案发布，老铁社区全面升级 【国君海外科技】混合AI从云到端，规模化推进AIGC——高通公司首次覆盖报告 【国君海外科技】网易-S（9999.HK）：坚守游戏初心，迈进AI新增长 【国君海外科技】腾讯控股（0700.HK）：视频号电商全面发力，生态及商业化空间广阔 【国君海外科技】行业跟踪点评：人工智能管理办法发布，应用生态加速落地 【国君海外科技】行业跟踪点评：平台经济基调明确，互联网科技全面复苏 【国君海外科技】海外科技行业专题报告：AI革新游戏研运，构筑玩家全新体验 【国君海外科技】微软（MSFT.US）：Azure与OpenAI “双击”，“刷新”全球生产力（57000字深度报告） 团队介绍 【国泰君安海外科技团队】 秦和平 邮箱：qinheping027734@gtjas.com 执业证书编号：S0880523110003 海外科技领域负责人、首席分析师 梁昭晋 邮箱：liangzhaojin027677@gtjas.com 执业证书编号：S0880523010002 海外科技分析师 李奇 邮箱：liqi028295@gtjas.com 执业证书编号：S0880523060001 海外科技分析师 欢迎产业及投资人士交流！ 法律声明 本公众订阅号(微信号: 秦和平海外科技研究)为国泰君安证券研究所海外科技研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人秦和平具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880523110003。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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