【国君金工】高位搭台行情仍将持续
（以下内容从国泰君安《【国君金工】高位搭台行情仍将持续》研报附件原文摘录）
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 择时观点 核心观点 市场进入高位蓄力行情，大盘价值股搭台进程中，将持续半月以上。 复盘及后市观点 资金持续入场，暴露Beta，等待Alpha。市场在过去几周估值中枢持续抬升，成交回暖、资金持续入场的背后体现的是对未来市场乐观的态度。但行情防御性特征明显，权重股、大市值风格受到显著追捧。一方面市场对经济回暖已有充分预期，另一方面美国大选、疫情冲击等巨大风险缓解极大的降低了下行压力。但是，目前市场新增信息近似真空状态，新的故事主线出现前，向上突破很难一蹴而就。未来预期边际改善方向有两个，一个是经济复苏进程阶段性确认，需要以11月经济数据发布作为催化剂，时间大概在12月中下旬。另一个是年底预期切换，年报业绩预告发布日期临近，年度业绩确认后市场预期将向未来一年切换，风格亦有望转向成长。 风格及微观结构变化 低估值风格持续修复，流动性溢价效应减弱。11月中旬以来，市场风格发生显著变化，市值、Beta风格对应的权重股行情临近尾声，随之而来的是低估值修复行情。此外，随着市场换手率提高，流动性因子收益显著收窄。 板块配置 安全性考虑下，优先配置周期中游板块中的低估值个股。由于市场参与者目前处于加仓、等待行情的状态，其对安全性的要求非常高。因此，近期市场上涨的多为指数权重股以及前期超跌的板块。从进攻路线来看，下一阶段催化剂将围绕阶段性经济数据展开，经济复苏下周期板块仍是最为受益的部分，建议重点配置。 01 择时 价格分段体系 目前大盘基本确立了短、中、长周期的上涨趋势，年末大盘下行空间有限。 市场情绪指数 大盘均线强弱指数小幅上升至147，大盘活力指数上升至55.2%。本周炸板率下降至37%，两连板个数上升至11只，风险偏好指数上升至零轴以上，市场情绪回暖。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于11月5日发出看多信号，目前仍然维持看多信号。 02 行业与风格 风格收益 从中证800成分股的风格来看，本周风格表现均衡，成长和小市值表现短期占优，12月低估值表现有望继续强势；从因子估值角度来看，动量因子PB估值继续下降，2021年1季度我们看好盈利质量因子的反转。 行业与热点主题 回顾本周，医药生物、传媒和食品饮料行业上涨最多；板块方面打板指数、创新药指数、仿制药指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金大幅流入。在行业方面，电力设备及新能源、电子和食品饮料等板块净流入资金最多，传媒、房地产和家电等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2020年以来跑赢沪深300指数10.60%，信息比率4.44，最大回撤1.33%，本月超额收益0.11%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP002： rank(Rolling_Min_20(vwap2cp)) 因子IC 0.032，ICIR4.80，T统计量7.26，线性关系良好，多头收益表现突出，其具体测试结果如下： 投资者关系管理 良好的投资者关系能够降低信息的不对称程度、规范公司治理体系、提高公司透明度和可信度、增强投资者对公司前景的信息、吸引投资者和分析师的跟进、有效避免股价波动率过大等好处，TOP100组合2020年以来，跑赢WIND全A指数9.08%。12月推荐顺络电子、横店东磁、光威复材等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐三环集团、长城汽车和正邦科技等： 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股共34家，解禁比例超过50%的限售股有1只，下周重点关注：邮储银行、工业富联、金奥博。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为15879.28亿元。融资融券余额相对A股流通市值为2.53%。本周两市融资融券交易小幅回落，相比全部A股的成交额占比为10.09%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周小幅回暖。 本周两融净流入的行业数量较上周上升，其中净流入占比最高的行业为非银金融、银行、计算机，净流出占比最高的行业为医药、食品饮料、通信。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20201206发布的国泰君安金融工程量化周报《高位搭台行情仍将持续》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 择时观点 核心观点 市场进入高位蓄力行情，大盘价值股搭台进程中，将持续半月以上。 复盘及后市观点 资金持续入场，暴露Beta，等待Alpha。市场在过去几周估值中枢持续抬升，成交回暖、资金持续入场的背后体现的是对未来市场乐观的态度。但行情防御性特征明显，权重股、大市值风格受到显著追捧。一方面市场对经济回暖已有充分预期，另一方面美国大选、疫情冲击等巨大风险缓解极大的降低了下行压力。但是，目前市场新增信息近似真空状态，新的故事主线出现前，向上突破很难一蹴而就。未来预期边际改善方向有两个，一个是经济复苏进程阶段性确认，需要以11月经济数据发布作为催化剂，时间大概在12月中下旬。另一个是年底预期切换，年报业绩预告发布日期临近，年度业绩确认后市场预期将向未来一年切换，风格亦有望转向成长。 风格及微观结构变化 低估值风格持续修复，流动性溢价效应减弱。11月中旬以来，市场风格发生显著变化，市值、Beta风格对应的权重股行情临近尾声，随之而来的是低估值修复行情。此外，随着市场换手率提高，流动性因子收益显著收窄。 板块配置 安全性考虑下，优先配置周期中游板块中的低估值个股。由于市场参与者目前处于加仓、等待行情的状态，其对安全性的要求非常高。因此，近期市场上涨的多为指数权重股以及前期超跌的板块。从进攻路线来看，下一阶段催化剂将围绕阶段性经济数据展开，经济复苏下周期板块仍是最为受益的部分，建议重点配置。 01 择时 价格分段体系 目前大盘基本确立了短、中、长周期的上涨趋势，年末大盘下行空间有限。 市场情绪指数 大盘均线强弱指数小幅上升至147，大盘活力指数上升至55.2%。本周炸板率下降至37%，两连板个数上升至11只，风险偏好指数上升至零轴以上，市场情绪回暖。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于11月5日发出看多信号，目前仍然维持看多信号。 02 行业与风格 风格收益 从中证800成分股的风格来看，本周风格表现均衡，成长和小市值表现短期占优，12月低估值表现有望继续强势；从因子估值角度来看，动量因子PB估值继续下降，2021年1季度我们看好盈利质量因子的反转。 行业与热点主题 回顾本周，医药生物、传媒和食品饮料行业上涨最多；板块方面打板指数、创新药指数、仿制药指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金大幅流入。在行业方面，电力设备及新能源、电子和食品饮料等板块净流入资金最多，传媒、房地产和家电等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2020年以来跑赢沪深300指数10.60%，信息比率4.44，最大回撤1.33%，本月超额收益0.11%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP002： rank(Rolling_Min_20(vwap2cp)) 因子IC 0.032，ICIR4.80，T统计量7.26，线性关系良好，多头收益表现突出，其具体测试结果如下： 投资者关系管理 良好的投资者关系能够降低信息的不对称程度、规范公司治理体系、提高公司透明度和可信度、增强投资者对公司前景的信息、吸引投资者和分析师的跟进、有效避免股价波动率过大等好处，TOP100组合2020年以来，跑赢WIND全A指数9.08%。12月推荐顺络电子、横店东磁、光威复材等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前十只股票进行组合推荐。本周主要推荐三环集团、长城汽车和正邦科技等： 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股共34家，解禁比例超过50%的限售股有1只，下周重点关注：邮储银行、工业富联、金奥博。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为15879.28亿元。融资融券余额相对A股流通市值为2.53%。本周两市融资融券交易小幅回落，相比全部A股的成交额占比为10.09%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周小幅回暖。 本周两融净流入的行业数量较上周上升，其中净流入占比最高的行业为非银金融、银行、计算机，净流出占比最高的行业为医药、食品饮料、通信。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20201206发布的国泰君安金融工程量化周报《高位搭台行情仍将持续》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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