【国君宏观】经济开门红,物价再回落——2024年3月经济数据预测

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】经济开门红,物价再回落——2024年3月经济数据预测》研报附件原文摘录）
　　导读 预计3月经济动能维持稳定。生产回升，制造业、基建投资维持韧性，地产投资和销售略有回暖；CPI回落至0附近，PPI维持低位；新增信贷有所回落，社融存量增速小幅下调，M2增速回落，高基数下出口同比增速有所下行。 摘要 1、实体经济数据预测： 1）GDP：1-2月数据开门红，预计一季度GDP同比4.8%。 2）生产：PMI生产季节性回升，高频指标有所分化，预计3月工业增加值同比增长5.5%。 2）投资：PMI房建指数、商品房销售低位回升，制造业、基建投资维持韧性，预计1-3月固定资产投资累计同比4.1%。 3）消费：服务消费方面，出行链条回落压制餐饮；商品消费方面，汽车回落但地产销售季节性回暖或带动后周期回暖。预计同比增长5.1%。 2、价格数据预测： 1）CPI：服务和食品价格皆有回落，油价相对稳定。预计3月CPI同比回落至0.0%（前值+0.7%），环比-1.2%，低于季节性。预计核心CPI同比0.3%（前值1.2%）； 2）PPI：供给强于需求的格局延续，3月PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数一降一升，预计3月PPI同比增速-2.7%（前值-2.7%），环比0.0%（前值-0.2%）。 3、金融数据预测： 1）新增信贷：预计3月信贷新增规模约为3.1万亿元，同比少增0.79万亿，基本持平2022年水平。3月的票据利率中枢高于2月，说明本月企业信贷的实际动能依然较强，居民端的贷款预计略有回落。 2）新增社融：预计3月新增社融约4.3万亿元，社融存量同比增速为8.6%（前值9.0%）。3月的企业债和政府债都略低于2023年同期，因此，信贷以外的融资体量预计低于2023年，预计3月新增社融约4.3万亿元，同比少增。 3）M1、M2增速：M1回落至0.8%（前值1.2%），M2回落至8.4%（前值8.7%）。本轮政府信用扩张并没有抬升居民和企业的存款，反而随着储蓄释放至资本市场（股债）和提前还贷，M1和M2后续仍将承压。 4、贸易数据预测： 外需继续小幅回暖，可比国家出口动能边际改善，但由于高基数效应，预计3月出口同比增速为-6.4%。3月国内PMI生产与进口回升，叠加大宗商品价格上涨，预计3月进口增速为1.9%，贸易顺差为533亿美元。 5、风险提示：经济内生动力恢复不及预期。 完整报告请向对口销售或分析师索取 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人汪浩具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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