盈资讯·月策略下篇|四月决断,博弈赛道龙头

（以下内容从海通证券《盈资讯·月策略下篇|四月决断,博弈赛道龙头》研报附件原文摘录）
　　本期核心观点 三月市场进入强势震荡期，高频宏观数据迎来改善，内外需同时复苏，一季度GDP有望实现超预期增长。随着年报和一季报的陆续披露，四月市场或回归基本面导向，行业方面关注大科技及高股息的投资机会。债市方面，继续提示投资者降低今年对债券类产品的收益中枢预期。商品把握结构性机会。 1 配置：宏观数据改善 A股预计维持强势震荡 3月份A股由快速反弹期转入强势震荡期，两市月线收出带上引线的小阳。宏观基本面数据迎来改善，3月制造业PMI录得50.8%，回升力度超预期，其中3月新订单指数大幅上行4个百分点至53%，其中新出口订单大幅上行5个百分点至51.3%，随着欧美等国陆续进入制造业补库周期，叠加人民币汇率阶段性低位，商品出口得以促进。再结合1-2月已公布的经济数据（如工业企业利润数据等），一季度GDP有望打下良好基础。 4月份A股预计将维持强势震荡格局。随着2-3月中旬轮涨普涨行情的充分演绎，市场赚钱效应扩散至高位，目前强势震荡有助出清获利浮筹。结合4月年报和一季报的收官披露，缺乏业绩支撑的纯概念性板块和个股或将面临估值回归压力，低估值高股息资产适合作为底仓配置，同时关注上游资源品价格回升带来的产业链机会，同时等待AI、人形机器人、低空经济等概念性板块回调后更优的介入时机。 债券市场三月亦出现小幅震荡，中证全债指数3月7日以来0涨幅，当前中短期债券基金和险资也在被动增配长债。虽然在货币维持宽松环境和政策化债的预期下债市风险可控，但随着流动性拥挤的状况持续，我们继续提示投资者降低今年对债券类产品的收益中枢预期。 大宗商品方面，我们上个月提示“原油、铜、铝商品库存处于历史分位数偏低水平，关注全球商品补库存需求”，3月份相关期货品种已经出现明显涨幅。同时金价3月加速上攻，沪金月线涨幅超10%，在欧美降息预期和央行增储的背景下我们维持黄金价格易涨难跌的判断，同时也对原油、有色等商品价格后市表现继续维持乐观，今年在利率环境和供需关系影响下商品期货市场结构性机会值得期待。 2 股票：业绩披露窗口期 把握大科技及高股息行业机会 3月份市场总体表现较为平稳，上证指数涨幅0.86%，创业板指数涨幅0.62%。板块上低波高分红策略和新质生产力策略均有一定表现。4月份是一季报业绩预告披露窗口期，对于前期聚焦的大科技板块，一方面要重点关注有业绩贝塔的人工智能板块的波段操作机会；另外一方面也要重点留意半导体、新能源业绩分化带来的影响。建议核心把握新能源锂电池头部企业以及半导体设备头部企业，这两个板块业绩稳定性更高。 除此以外，随着年报业绩披露，各大上市公司分红预案中，股息支付率相比去年有所提升。对于长期投资者而言，稳定现金分红回报的上市公司将有望持续迎来配置价值，建议持续跟踪资源品等行业龙头的投资机会。 3 基金：权益产品占优 关注指增及CTA策略 从基金指数表现看，三月QDII另类投资基金、偏股混合型基金表现较好。从市值风格来看，小盘价值风格领涨，小盘成长、大盘价值风格表现不佳。权益基金方面，政策发力下积极信号仍在累积。同时，从盘面看商品市场已形成了一定的趋势，通胀或温和再起，CTA策略或逐步迎来配置良机。 4 ETF：短期谨慎追高 中期仍然看好 3月以来市场行情多以震荡为主，热点切换节奏较快，整体体现出3000点之上行情整固的特点，全市场ETF份额整体没有继续呈现明显增长。部分热门主题指数ETF份额明显减少，在经历明显反弹后，追高意愿稍显不足，部分资金出现从热点中流出的现象。近期投资者或将再度将目光聚焦于经济复苏力度。 从中期看，价值方向在市场震荡中再度得到资金关注，如金融、能源等低估值高分红行业ETF在连续调整后还是具有较强的中线性价比，而成长方向泛科技板块热情也并未完全消退，人工智能、机器人、通信设备等作为今年以来最强的炒作主线，相关主题ETF的沉淀资金还是较多的，但需要注意操作上不宜追高。 5 新股新债：打新数量维持低位 盈利情况较好 以网上发行日期计，3月有12只新股发行，募集资金65亿元。新股发行数量和募资总额比上月有较大幅度的提升，但仍保持在近年来低位水平。同时沪深两市有7只新股上市交易，按首日收盘价计平均每签盈利1.35万元。预计后期新股发行数量仍将保持在较低水平，建议投资者继续关注新股申购策略。可转债打新方面，3月发行和上市各2只新债，无一破发，目前还有2只转债待上市。 6 期货期权：资金面预期相对平衡 股指期货方面：截至3月29日收盘，50/300/500指数期货当月合约呈现轻微升水状态，1000指数期货当月合约轻度贴水，各指数期货远月合约均呈贴水状态；从指数期货当月合约平均升贴水状态来看，除1000指数期货以外，其他指数期货平均升贴水程度均较上月有所改善。 ETF期权方面：以300ETF期权为例，隐含波动率在本月有所回落，目前处于24年以来的最低水平，反映出对期权资金对后期市场走势的预期比较平衡。成交量PCR与持仓量PCR指标值均明显走高，总成交量与总持仓量未见明显增长，推测持仓情绪偏向多头。从平值附近期权价格来看，认购期权与认沽期权价格基本持平，未见明显方向。 风险提示：政策落地不及预期、宏观经济增速不及预期、海外衰退超预期风险等。 免责声明：本文数据来源于Wind信息终端，均为公开客观信息，由海通盈投顾团队整理。市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。 ??点击关注??点击关注??点击关注??

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