贝莱德行业轮动ETF发行 -海外创新产品周报20240401

（以下内容从申万宏源《贝莱德行业轮动ETF发行 -海外创新产品周报20240401》研报附件原文摘录）
　　1. 美国ETF创新产品：贝莱德行业轮动ETF发行 上周美国新发ETF 10只，包含了景顺的GARP、VanEck的护城河等特色策略的扩充，也包括了贝莱德的行业轮动产品： 上周一，Morgan Stanley帮助将Eaton Vance的两只场外基金转型为ETF，分别为综合债券和短期市政债产品，美联储目前降息的时点仍不明朗，管理人认为短久期产品的安全性相对较高。综合债产品的场外版本过去10年在同类产品中业绩为前10%，而另一只短久期产品过去5年业绩位于前1/3。 新管理人Eagle Capital发行首只主动选股ETF，产品主要通过基本面方法选择管理人认为有长期收益的股票，同时也考虑遇到危机时的安全性，产品集中度较高，仅持有15-35只股票。Eagle Capital的投资团队平均拥有23年的投资经验，其成立时间为1988年，总管理规模约260亿美元。 周二，Inspire发行一只被动指数产品，跟踪Inspire 500指数，指数考虑了圣经价值观、公司经营理念等，费率仅0.09%，但产品可能会使用抽样复制方法。Inspire主要坚持基于价值观的投资方法，目前管理约14亿美元资产，最大的产品为3.7亿美元的Inspire 100 ETF。 上周三，景顺发行一只小盘GARP策略产品，GARP策略产品也是景顺在美国因子策略产品中较有特色的系列产品。产品跟踪的指数根据质量、价值和成长因子选择90只股票，并根据成长得分加权。该系列的大盘、中盘产品目前规模超过50亿美元。 在因子轮动策略成功后，贝莱德近期又发行一只行业轮动ETF，该产品由贝莱德的model portfolio团队管理，将其此前在model portfolio组合构建中应用的策略作为公募产品发行，产品直接投资于股票而非ETF，主要根据价值、质量、分析师预期、行业趋势和经济周期来选择行业。在经济或市场较弱时，产品可选择减仓。 上周四，VanEck发行两只护城河风格产品，在护城河策略的基础上分别偏向成长和价值，基准指数由晨星编制。类似于景顺的GARP策略、Pacer的现金流策略，VanEck的护城河策略系列也是其特色系列，目前共7只产品，最大的产品MOAT规模约150亿美元。 First Trust上周发行一只变种的下跌保护结构化产品，与此前产品给定目标保护区间、根据成本确定收益上限不同，产品在给定收益上限的同时提供尽可能大的保护区间，目前保护区间为100%。 2. 美国ETF动态 2.1 美国ETF资金：3月美国国内股票流入明显 3月美国股票ETF合计流入超过700亿美元，债券也有150亿美元以上的流入： 我们重点关注美国股票、债券、商品市场中规模靠前的ETF产品，近2周各产品每日的资金流向如下: 标普500 ETF SPY 上周合计流入约50亿美元，IVV、VOO、QQQ也都有明显流入。黄金继续上涨，但ETF资金略有流出。 2.2 美国ETF表现：行业轮动策略难以战胜标普500 贝莱德上周发行行业轮动产品，我们关注美国主要的行业轮动策略ETF如下： First Trust基于趋势策略选择5只行业增强ETF的Focus 5 ETF规模仍然最大，2024年一季度跑赢标普500 约1%，其余产品均跑输；2023年以上产品也都跑输标普500，行业轮动策略跑赢难度较大。 3. 近期美国普通公募基金资金流向 美国ICI（投资公司协会）每周统计股票、混合、债券型基金的资金流量，并在次周周四进行公布；每月统计各类基金的总量，并在次月末公布。我们对这两项公布数据进行跟踪，2024年2月美国非货币公募基金总量为20.32万亿美元，较2024年1月增加0.67万亿，增长幅度较大；2月标普500上涨5.17%，美国国内股票型产品规模增长4.92%，赎回趋势延续。 根据Wind收录的ICI周度统计数据，3月13日~3月20日当周，美国国内股票基金流出26亿美元，近期流出持续收窄；债券产品流入68亿美元，保持流入趋势： 4. 风险提示与声明 风险提示及声明：本报告对于海外产品、海外指数的研究分析均基于公司、Bloomberg公开信息，可能受分析样本不同而产生一定偏差；指数产品表现受指数波动影响，基金产品历史业绩不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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