【油气行业2024年3月月报|供给端持续收紧,国际油价创年内新高】-国信证券

（以下内容从国信证券《【油气行业2024年3月月报|供给端持续收紧,国际油价创年内新高】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛 聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980523120001 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【化工行业2024年3月投资策略 | 行业月报：看好油气、制冷剂、轮胎、MDI的投资方向】-国信证券 【2月油气月度观察|地缘政治冲突加剧，原油价格持续上行】-国信证券 【1月油气月度观察|全球供给影响，原油价格上行】-国信证券 【2024年度化工行业投资策略|布局上游核心资源品，推荐下游新兴化学品】-国信证券 核心观点 3月油价回顾： 截至3月28日收盘，WTI原油现货价格为83.17美元/桶，较上月末上涨4.91美元/桶，涨幅为2.7%；布伦特原油现货价格为87.14美元/桶，较上月末上涨2.31美元/桶，涨幅为6.3%。3月上旬一方面由于地缘局势升温，乌克兰袭击俄罗斯的能源基础设施，另一方面供给端OPEC+延长自愿限产时间至二季度末；3月中下旬EIA上调全球油价预测，将2024年布伦特原油预测价格2024年从82.4美元/桶上调至87.0美元/桶，2025年预测价格从79.5美元/桶上调至为84.0美元/桶，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在第二季度减少石油产量，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标。因此3月底布伦特、WTI原油价格均创年内新高，我们预计年内原油价格有望持续上行。 油价观点判断： 我们认为原油整体供需偏紧，IEA在3月月报将2024年全球原油需求预测大幅上调20万桶/天，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新月报显示，2024年原油需求分别为104.46、103.20、102.43百万桶/天（上次预测分别为104.40、103.00、102.42百万桶/天），分别较2023年增加225、130、142万桶/天（上次预测分别增长224、120、142万桶/天）。 供给端OPEC+继续加大减产力度，OPEC+延长自愿限产时间至二季度末，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在2024年第二季度减少石油产量，从第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 风险提示： 原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。 具体推荐标的及投资组合请参见下面具体研究报告： 研报信息 国信证券化工团队 研报名称：《油气行业2024年3月月报|供给端持续收紧，国际油价创年内新高》 分析师：杨林 S0980520120002 /薛聪S0980520120001 发布日期：2024年4月2日 报告页数：24页 相关投资组合及推荐标的详见 研报部分内容摘选 1 3月油价回顾：国际油价震荡上行 截至3月28日收盘，WTI原油现货价格为83.17美元/桶，较上月末上涨4.91美元/桶，涨幅为2.7%；布伦特原油现货价格为87.14美元/桶，较上月末上涨2.31美元/桶，涨幅为6.3%。3月上旬一方面由于地缘局势升温，乌克兰袭击俄罗斯的能源基础设施，另一方面供给端OPEC+延长自愿限产时间至二季度末；3月中下旬EIA上调全球油价预测，将2024年布伦特原油预测价格2024年从82.4美元/桶上调至87.0美元/桶，2025年预测价格从79.5美元/桶上调至为84.0美元/桶，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在第二季度减少石油产量，从第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标。因此3月底布伦特、WTI原油价格均创年内新高，我们预计年内原油价格有望持续上行。 2 油价观点判断：维持80-90美元/桶区间 我们认为原油整体供需偏紧，IEA 在 3 月月报将 2024 年全球原油需求预测大幅上调 20 万桶/天，未来布伦特油价有望维持在 80-90 美元/桶的较高区间。根据 OPEC、IEA、EIA 最新月报显示，2024 年原油需求分别为 104.46、103.20、102.43 百万桶/天（上次预测分别为 104.40、103.00、102.42 百万桶/天），分别较 2023 年增加 225、130、142 万桶/天（上次预测分别增长 224、120、142 万桶/天）。 供给端 OPEC+继续加大减产力度，OPEC+延长自愿限产时间至二季度末，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在 2024 年第二季度减少石油产量， 从第一季度约950 万桶/天进一步减产 50 万桶/天，确保在 6 月底前达到 900 万桶/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产延长至 2024 年二季度，并有望进一步延长减产时间。由于中东各国及俄罗斯的财政盈亏平衡油价大部分处于 65 美元/桶以上，出于对高油价的诉求，2022 年 10 月第 33 届 OPEC+部长级会议，OPEC+产能配额削减 200 万桶/天，（OPEC 减产 127 万桶/天，其他国家减产73 万桶/天），该产量政策一直延续至 2024 年底。 从 2023 年开始，OPEC 调价频率也将放缓，不再召开高频的月度会议调整产量政策，而是每 6 个月举行一次部长级会议（ONOMM），每两个月举行一次欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，从而更加保证减产政策的稳定性。 2023 年 5 月起，OPEC+自愿减产 166 万桶/天（沙特、俄罗斯各自愿减产 50 万桶/天），7 月起沙特再次自愿额外减产 100 万桶/天原油。两次减产后，沙特原油日均产量已减至 900 万桶，为数年来的最低水平，该产量政策一直延续至 2024 年底。OPEC+同意 2024 年 1 月 1 日起至 2024 年 12 月 31 日将产量目标调整为 4046 万桶/天。2023 年 11 月第 36 届 OPEC+部长级会议，OPEC+再次自愿减产 219.3 万桶/天，该产量政策目前延续至 2024 年 6 月底。 根据IEA最新发布的月度报告统计，2024年2月OPEC+产量为4158万桶/天，已经减产了572万桶/天，减产总体履行率较高，沙特、俄罗斯产量分别为897、944万桶/天，均兑现了之前的减产承诺。2024年2月OPEC9国计原油产量相比2024年1月进一步减少约5万桶/天，依旧维持较好的减产力度。出于对高油价的诉求，OPEC+减产约束力仍在，对于油价可以起到良好的托底作用。 国际主要能源机构预测2024年原油需求小幅增长，但需求增速有所放缓。OPEC、IEA、EIA分别在最新的月报中预测2023年原油需求为102.21、101.90、101.01百万桶/天，较2022年分别增长255、230、185万桶/天；2024年原油需求分别为104.46、103.20、102.43百万桶/天（上次预测分别为104.40、103.00、102.42百万桶/天），分别较2023年增加225、130、142万桶/天（上次预测分别增长224、120、142万桶/天）。 3 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 截至3月28日收盘，WTI原油期货结算价为83.17美元/桶，较上月末上涨4.9美元/桶（+6.3%）；布伦特原油期货结算价为87.48美元/桶，较上月末上涨3.9美元/桶（+4.6%）。 2024年3月，WTI原油平均期货结算价为80.39美元/桶，较上月上涨3.7美元/桶（+4.9%）；布伦特原油平均期货结算价为84.67美元/桶，较上月上涨2.9美元/桶（+3.6%）。 2024年3月，布伦特-WTI期货平均结算价差为4.28美元/桶，较上月收窄0.79美元/桶；布伦特期货-现货平均价差为-0.94美元/桶，较上月收窄2.66美元/桶。 原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件 2024年3月，美国原油平均产量为1312万桶/天，较上月减少18万桶/天（-1.4%）；美国活跃石油钻机平均数量为507部，较上月增加7部（+1.4%）；北美活跃压裂车队平均数量为267支，较上月增加6支（+2.3%）。2024年2月，美国开钻未完钻区域油井数为4483口，较上月减少3口（-0.1%）。 根据EIA最新月报数据，2023年美国原油产量增长102万桶/天至1293万桶/天，并预计2024-2025年美国原油产量分别为1319、1365万桶/天（上次预测为1310、1349万桶/天），分别增长26、46万桶/天（上次预测为增长17、39万桶/天），2024年供给增速大幅放缓。 截至3月22日当周，美国原油产量为1310万桶/天，较上周持平；美国活跃石油钻机数量为506部，较上周减少3部；北美活跃压裂车队数量为265支，较上周减少4支。 根据巴西统计部门宣布，2023年巴西油气产量达434.4万桶/天，同比增长11.7%。 根据EIA数据，2023年11月俄罗斯原油（包括凝析油）产量为1005.1万桶，较上月增加3.0万桶（+0.3%），较上年减少43.4万桶（-4.1%）。 根据国家统计局及海关总署数据，2024年1-2月，中国原油产量为3511万吨，累计同比增长2.9%；原油进口量为8831万吨，累计同比增长5.1%。 2023年全年中国原油总产量为2.09亿吨，较上年增加424.8万吨（+2.0%），原油总进口量为5.64亿吨，较上年增加5571.0万吨（+11.0%）。 原油需求：美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升 2024年3月，美国炼厂原油平均加工量为1566万桶/天，较上月增加100.3万桶/天，主要由于美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升；美国炼厂平均开工率为87.1%，较上月提高5.8个百分点。 截至3月22日当周，美国炼厂原油加工量为1593万桶/天，较上周增加14.7万桶/天；美国炼厂开工率为88.7%，较上周增长0.9个百分点。 2024年3月，中国主营炼厂平均开工负荷为82.4%，较上月增加2.8个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为53.6%，较上月降低3.5个百分点。截至2024年3月28日，主营炼厂开工率为81.1%，较上周降低1.6个百分点，较上月上涨1.5个百分点。截至2024年3月28日，山东地炼开工率为53.6%，较上周上涨0.5个百分点，较上月下降0.8个百分点。 2024年1-2月，中国原油累计加工量为1.19亿吨，同比增长3.0%。2023年全年中国原油总加工量为7.35亿吨，较上年增加5888.1万吨（+8.7%）。 原油库存：美国战略储备原油库存处于历史低位 截至3月22日当周，美国原油总库存为8.11亿桶，较上周增加290.9万桶（+0.5%），较上月增加384万桶（+0.5%）。其中战略原油库存为3.63亿桶，较上周增加74.4万桶（+0.2%），较上月增加297.6万桶（+0.8%）；商业原油库存为4.48亿桶，较上周增加316.5万桶（+0.7%），较上月增加104.4万桶（+0.2%）；库欣地区原油库存为3354.0万桶，较上周增加210.7万桶（+6.7%），较上月增加257.0万桶（+8.3%）。 海上钻井平台日费与开工率 2024年3月，海上自升式钻井平台平均日费为9.92万美元/天，较上月上涨101美元/天（+0.1%）；海上半潜式钻井平台平均日费为29.91万美元/天，较上月下跌8943美元/天（-2.9%）。 2024年3月，海上自升式钻井平台平均使用率为84.31%，较上月提高0.96个百分点；海上半潜式钻井平台平均使用率为52.63%，较上月提高0.63个百分点。 成品油价格与价差 截至3月28日收盘，美国汽油价格为108.49美元/桶，较上月末上涨6.34美元/桶（+6.2%）；美国柴油价格为106.68美元/桶，较上月末下跌2.18美元/桶（-2.0%）；美国航空煤油价格为108.4美元/桶，较上月末上涨1.30美元/桶（+1.2%）。 截至3月28日，美国汽油-原油价差为21.74美元/桶，较上月末上涨3.21美元/桶（+17.3%）；美国柴油-原油价差为19.20美元/桶，较上月末下跌6.04美元/桶（-23.9%）；美国航空煤油-原油价差为21.74美元/桶，较上月末下跌1.83美元/桶（-7.8%）。 截至3月28日，中国汽油价格为8973元/吨，较上月末上涨103元/吨（+1.2%）；中国柴油价格为7680元/吨，较上月末上涨159元/吨（+2.1%）；中国航空煤油价格为6680元/吨，较上月末下跌71元/吨（-1.1%）。 成品油供给 2024年3月，美国汽油平均产量为960.0万桶/天，较上月增加44.1万桶/天（+4.8%）；美国柴油平均产量为452.5万桶/天，较上月增加36.2万桶/天（+8.7%）；美国航空煤油平均产量为170.0万桶/天，较上月增加11.5万桶/天（+7.3%）。 截至3月22日当周，美国汽油产量为921.3万桶/天，较上周减少43.5万桶/天（-4.5%）；美国柴油产量为473.5万桶/天，较上周增加13.2万桶/天（+2.9%）；美国航空煤油产量为168.5万桶/天，较上周减少3.7万桶/天（-2.1%）。 根据国家统计局数据，2023年全年中国汽油总产量为1.61亿吨，较上年增加1602.8万吨（+11.0%）；柴油总产量为2.18亿吨，较上年增加2603.3万吨（+13.6%）；煤油总产量为4968.4万吨，较上年增加2019.3万吨（+68.5%）。 2024年1-2月，中国汽油累计产量为2749.6万吨，同比增长11.0%；柴油累计产量为3331.4万吨，同比降低1.8%；煤油累计产量为947.9万吨，同比增长36.5%。 成品油需求 2024年3月，美国汽油平均需求量为979.5万桶/天，较上月增加54.1万桶/天（+5.8%）；美国煤油平均需求量为491.4万桶/天，较上月增加19.1万桶/天（+4.1%）。 截至3月22日当周，美国车用汽油需求量为950.1万桶/天，较上周减少34.1万桶/天（-3.5%）；美国柴油需求量为514.8万桶/天，较上周增加37.7万桶/天（+7.9%）。 根据国家统计局数据，2023年全年中国汽油总表观消费量为1.49亿吨，较上年增加1629.1万吨（+12.3%）；柴油总表观消费量为2.04亿吨，较上年增加1893.0万吨（+10.2%）；煤油总表观消费量为3465.9万吨，较上年增加1924.2万吨（+124.8%）。 2024年1-2月，中国柴油累计表观消费量为3209.15万吨，同比增长9.2%；煤油累计表观消费量为797.23万吨，同比增长79.2%，显示航空出行需求旺盛。 成品油库存 2024年3月，美国汽油平均库存量为2.34亿桶，较上月减少1322.2万桶（-5.3%）；美国车用汽油平均库存量为1507.1万桶，较上月减少86.8万桶（-5.4%）；美国柴油平均库存量为1.18亿桶，较上月减少631.5万桶（-5.1%）；美国航空煤油平均库存量为4057.3万桶，较上月减少17.5万桶（-0.4%）。 截至3月22日当周，美国汽油总库存量为2.32亿桶，较上周增加129.9万桶（+0.6%）；美国车用汽油库存量为1333.6万桶，较上周减少151.9万桶（-10.2%）；美国柴油库存量为1.17亿桶，较上周减少118.5万桶（-1.0%）；美国航空煤油库存量为4119.2万桶，较上周增加74.5万桶（+1.8%）。 天然气价格 近期由于美国天然气整体较为宽松，且冬季需求旺季已过，全球天然气价格低位震荡；东北亚地区市场价格受到国内贸易商陆续采购远期现货影响，价格有所上涨，预计未来采购完成后市场价格将会回落。 2024年3月，NYMEX天然气期货平均收盘价为1.75美元/百万英热单位，较上月下跌0.04美元/百万英热单位（-2.4%）；Henry Hub天然气平均现货价为1.49美元/百万英热单位，较上月下跌0.22美元/百万英热单位（-12.8%）；东北亚液化天然气平均到岸价为9.15美元/百万英热单位，较上月上涨0.40美元/百万英热单位（+4.6%）；中国液化天然气平均出厂价格为4180元/吨，较上月末下跌240元/吨（-5.4%）。 截至3月28日，NYMEX天然气期货收盘价为1.75美元/百万英热单位，较上月末下跌0.10美元/百万英热单位（-5.2%）；Henry Hub天然气现货价为1.48美元/百万英热单位，较上月末下跌0.19美元/百万英热单位（-11.4%）；东北亚液化天然气到岸价为9.51美元/百万英热单位，较上月末上涨1.29美元/百万英热单位（+15.7%）；中国液化天然气出厂价格为4125元/吨，较上月末下跌71元/吨（-1.7%）。 美国天然气供需 2024年3月，美国天然气平均供给量为1056.0亿立方英尺/天，较上月减少37.5亿立方英尺/天（-3.4%）；美国天然气平均需求量为1089.5亿立方英尺/天，较上月减少72.3亿立方英尺/天（-6.2%）；美国天然气平均消费量为817.8亿立方英尺/天，较上月减少86.3亿立方英尺/天（-9.5%）；美国天然气平均库存量为23217.5亿立方英尺/天，较上月减少1677.5亿立方英尺/天（-6.7%）。 截至3月27日当周，美国天然气供给量为1056.0亿立方英尺/天，较上周增加3.0亿立方英尺/天（+0.3%）；美国天然气需求量为1130.0亿立方英尺/天，较上周增加53.0亿立方英尺/天（+4.9%）；美国天然气消费量为859.0亿立方英尺/天，较上周增加51.0亿立方英尺/天（+6.3%）。截至3月22日当周，美国天然气库存量为22960亿立方英尺/天，较上周减少360亿立方英尺/天（-1.5%）。 4 油气行业新闻 中国海油发现多个海上油气资源 2024年2月25日，中国海油宣布在渤海深层油气田——渤中26-6油田新钻探井测试产能创新高，新增油气探明地质储量超4000万立方米，推动该油田累计探明地质储量，破2亿立方米，成为全球最大的变质岩油田。 2024年3月8日，中国海油宣布在南海发现开平南亿吨级油田，是截至目前我国在深水领域自主发现的最大油田。开平南油田此次发现的最大水深532米，最大井深4831米，探明油气地质储量1.02亿吨油当量。该油田的成功发现充分展现了南海深水勘探的广阔前景。 2024年3月18日，中国海油宣布在渤海获得秦皇岛27-3亿吨级油田发现。秦皇岛27-3油田位于渤海中北部海域，平均水深约25米，主要含油层系为新近系明化镇组，油品性质为中-重质原油。通过持续勘探，实现秦皇岛27-3油田探明石油地质储量1.04亿吨，这是中国渤海中北部海域时隔10年后又一个亿吨级油田。 中国石油将市值表现纳入管理层年度业绩考核 根据中国石油公司投资者互动平台回复，公司高度重视市值管理工作及公司资本市场表现，已将市值表现纳入管理层年度业绩考核，从股价变化（个股对比、综合指数对比）和市场形象（资本运作表现、资本市场奖项、监管机构纪律处分）两个方面，对市值表现进行量化评价。 中国石油管道天然气价格调整 2024年3月15日，2024-2025年中石油管道气价格政策正式出台，较为明显的是本次管道气合同量中居民气量与非居民气量并轨为管制气量。 其中非采暖季中，管制气占比合同总量65%，较上一合同年下调5个百分点，价格较上一合同年基准门站价格基础上上浮15%-20%折中偏上为18.5%，非管制气占比合同总量32%，价格在门站基础上上浮70%。另外3%原与JKM挂钩现与上海石油天然气交易中心发布的月度进口现货LNG到岸均价联动。 采暖季中，管制气占比合同总量55%，价格在门站基础上上浮18.5%，非管制气占比合同总量42%，价格在门站价格基础上上浮70%。 5 风险提示 原材料价格波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等。 证券投资评级与法律声明 国信证券投资评级 法律声明 本公众号（名称：【化工林谈】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【化工】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 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