【银河通信赵良毕】行业点评|华为发布2023年年报,夯实ICT业务,经营质量边际改善明显
（以下内容从中国银河《【银河通信赵良毕】行业点评|华为发布2023年年报,夯实ICT业务,经营质量边际改善明显》研报附件原文摘录）
报告导读 1 事件：华为3月29日在官网发布2023年年报，2023年全年销售收入达7042亿元人民币，同比增长9.6%，其中净利润近870亿元，与2022年获利355.62亿元相比，增长近1.45倍。 2 云计算、终端、智能汽车解决方案等业务提振营收质量，业绩边际改善。 3 5G-A+云+AI齐发力，华为公司未来营收质量持续高增长可期。 核心观点 1 事件 华为3月29日在官网发布2023年年报，2023年全年销售收入达7042亿元人民币，同比增长9.6%，其中净利润近870亿元，与2022年获利355.62亿元相比，增长近1.45倍。 2 云计算、终端、智能汽车解决方案等业务提振营收质量，业绩边际改善 经营业绩方面，华为2023年实现营收7042亿元人民币，同增9.6%，整体经营状况符合预期。其中按产业划分来看，2023年ICT基础设施业务仍为华为主要营收来源，同比增长2.3%；终端业务（YoY+17.3%）、云计算业务（YoY+21.9%）及智能汽车解决方案业务(YoY+128.1%)的高成长性带动公司营收体量增长，且新兴业务的逐步拓展使得公司营收结构逐步从利润率相对较稳定的通信硬件向利润空间更高的方向升级；受益于高利润率产品出货规模的提升，公司毛利率同增2.31pcts至46.21%，净利率同增6.81pcts至12.35%，全年经营活动现金流同增292.2%，运营效率持续改善。 3 5G-A+云+AI齐发力，华为公司未来营收质量持续高增长可期。 ICT基础设施方面，ICT技术是数智经济发展的核心引擎，是推动产业升级和企业高质量发展的关键技术。面向数字化、智能化、低碳化的趋势，华为ICT基础设施业务聚焦于信息的分发、交互、传送、处理和存储，为全球电信运营商和政企客户提供领先的产品与解决方案。我国网络正迈进“以新质生产力为中心”的5G-A新阶段，2024年有望成为5G-A商用元年，成为2025-2030年建设主力军，国内凭借5G覆盖及专利等优势，目前处于全球相对领先位置，未来全球竞争加剧有望带来产业链的快速发展，公司作为行业引领者，或将具备先发优势；软件及云业务方面，目前公司已经形成了基于鸿蒙和麒麟的端侧生态、基于欧拉和鲲鹏的通用算力生态、基于CANN和昇腾的AI算力生态，以及华为云作为统一入口的开发者生态。鸿蒙端侧生态已接入设备超8亿台，算力生态超6300多家；人工智能及算力方面，公司发布盘古大模型3.0和昇腾AI云服务等创新产品，做行业数字化的“云底座”与“使能器”，在硬件性能加速提升，软件平台服务能力加速拓展，以及5G-A商用进程持续推进的赋能下，公司营收质量有望持续提升，带来经营业绩的边际改善。 4 投资建议：算力产业链技术变革，看好产业链龙头公司持续受益。我们认为算力产业链行业层面的规模化、普及化及国产化将成为未来发展的主要方向，同时5.5G产业链也或将成为我国在下一代移动通信制式中取得领先地位的重要抓手，华为公司作为我国行业领军企业，算力+5G-A深度布局，营收质量的稳步提升有望带动相关产业链共振，迎来新的发展机遇。建议关注： IDC龙头奥飞数据（300738），光环新网（300383）；工业互联网映翰通（688080），光通信产业链中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394），华工科技（000988）、光迅科技（002281）等，温控产业链英维克（002837），同时关注华为产业链相关公司。 风险提示 5G-A行业发展不及预期的风险；国际贸易形势变动的风险等；AI快速普及不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年3月31日发布的研究报告《华为发布2023年年报，夯实ICT业务，经营质量边际改善明显》 分析师：赵良毕 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
报告导读 1 事件：华为3月29日在官网发布2023年年报，2023年全年销售收入达7042亿元人民币，同比增长9.6%，其中净利润近870亿元，与2022年获利355.62亿元相比，增长近1.45倍。 2 云计算、终端、智能汽车解决方案等业务提振营收质量，业绩边际改善。 3 5G-A+云+AI齐发力，华为公司未来营收质量持续高增长可期。 核心观点 1 事件 华为3月29日在官网发布2023年年报，2023年全年销售收入达7042亿元人民币，同比增长9.6%，其中净利润近870亿元，与2022年获利355.62亿元相比，增长近1.45倍。 2 云计算、终端、智能汽车解决方案等业务提振营收质量，业绩边际改善 经营业绩方面，华为2023年实现营收7042亿元人民币，同增9.6%，整体经营状况符合预期。其中按产业划分来看，2023年ICT基础设施业务仍为华为主要营收来源，同比增长2.3%；终端业务（YoY+17.3%）、云计算业务（YoY+21.9%）及智能汽车解决方案业务(YoY+128.1%)的高成长性带动公司营收体量增长，且新兴业务的逐步拓展使得公司营收结构逐步从利润率相对较稳定的通信硬件向利润空间更高的方向升级；受益于高利润率产品出货规模的提升，公司毛利率同增2.31pcts至46.21%，净利率同增6.81pcts至12.35%，全年经营活动现金流同增292.2%，运营效率持续改善。 3 5G-A+云+AI齐发力，华为公司未来营收质量持续高增长可期。 ICT基础设施方面，ICT技术是数智经济发展的核心引擎，是推动产业升级和企业高质量发展的关键技术。面向数字化、智能化、低碳化的趋势，华为ICT基础设施业务聚焦于信息的分发、交互、传送、处理和存储，为全球电信运营商和政企客户提供领先的产品与解决方案。我国网络正迈进“以新质生产力为中心”的5G-A新阶段，2024年有望成为5G-A商用元年，成为2025-2030年建设主力军，国内凭借5G覆盖及专利等优势，目前处于全球相对领先位置，未来全球竞争加剧有望带来产业链的快速发展，公司作为行业引领者，或将具备先发优势；软件及云业务方面，目前公司已经形成了基于鸿蒙和麒麟的端侧生态、基于欧拉和鲲鹏的通用算力生态、基于CANN和昇腾的AI算力生态，以及华为云作为统一入口的开发者生态。鸿蒙端侧生态已接入设备超8亿台，算力生态超6300多家；人工智能及算力方面，公司发布盘古大模型3.0和昇腾AI云服务等创新产品，做行业数字化的“云底座”与“使能器”，在硬件性能加速提升，软件平台服务能力加速拓展，以及5G-A商用进程持续推进的赋能下，公司营收质量有望持续提升，带来经营业绩的边际改善。 4 投资建议：算力产业链技术变革，看好产业链龙头公司持续受益。我们认为算力产业链行业层面的规模化、普及化及国产化将成为未来发展的主要方向，同时5.5G产业链也或将成为我国在下一代移动通信制式中取得领先地位的重要抓手，华为公司作为我国行业领军企业，算力+5G-A深度布局，营收质量的稳步提升有望带动相关产业链共振，迎来新的发展机遇。建议关注： IDC龙头奥飞数据（300738），光环新网（300383）；工业互联网映翰通（688080），光通信产业链中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394），华工科技（000988）、光迅科技（002281）等，温控产业链英维克（002837），同时关注华为产业链相关公司。 风险提示 5G-A行业发展不及预期的风险；国际贸易形势变动的风险等；AI快速普及不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年3月31日发布的研究报告《华为发布2023年年报，夯实ICT业务，经营质量边际改善明显》 分析师：赵良毕 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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