【国君食品】白酒:把握预期拐点,“双低”构筑修复

（以下内容从国泰君安《【国君食品】白酒:把握预期拐点,“双低”构筑修复》研报附件原文摘录）
　　核心观点 导读： 市场对经济预期企稳叠加业绩支撑，白酒修复行情延续；当下板块仍呈现低估值、低预期“双低”特征，配置价值凸显，当下乐观信号已现，持续把握预期拐点。 风起于青萍之末，预期企稳、业绩支撑，白酒修复行情延续。近期白酒板块迈入估值修复区间，其中顺周期、高业绩弹性标的涨幅领先，我们认为主要系：1）PMI等高频宏观数据超预期，且出口、服务业、制造业等数据相对稳健，市场对经济预期企稳甚至阶段性上修；2）白酒板块前期处于低预期、低现实状态，当下身处年报、季报期，白酒板块具备坚实业绩支撑。 白酒仍呈现预期、估值“双低”特征，持续把握预期拐点。站在当下，我们认为白酒板块经过近3年趋势性调整后，估值泡沫基本得到业绩消化，纵向来看，板块内部大批量标的已经处于预期及估值的“双低”位置。从概率角度看，综合ROE、分红潜力以及当下板块估值分位数，我们认为2024年白酒配置价值凸显，后续应积极把握预期拐点，对于“少数乐观声音”（如市场对于涉及商品价格、出行人次等数据的乐观看法）需要重点留意。 消费品估值重塑，白酒估值修复可期。结合分子端、分母端角度，我们认为白酒板块估值仍系统性低于海外消费品，我们认为白酒估值被压低的核心在于市场对未来消费预期不稳，当下乐观信号已现，伴随市场对经济预期逐步修正，白酒板块估值修复可期。 风险提示：食品安全、产业政策调整。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告，具体内容详见道合报告链接《白酒：把握预期拐点，“双低”构筑修复》，完整内容欢迎与国君訾猛团队联系！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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