【朝闻国盛0402】 4月策略观点与金股推荐

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0402】 4月策略观点与金股推荐》研报附件原文摘录）
　　特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【策略】4月策略观点与金股推荐-20240401 【海外】甄选赛道龙头——2024年4月海外金股推荐-20240401 【金融工程&医药】量化分析报告-当前创新药行业具备多重优势——南方中证创新药ETF基金投资价值分析-20240401 研究视点 【汽车】小米SU7热销，低空经济落地加速，重视产业增量赛道机遇-20240401 【房地产开发】3月百强房企月度销售报告：3月权益销售额同比降45%，小阳春成色不足-20240401 【纺织服饰】森马服饰（002563.SZ）-2023年盈利质量修复，2024年预计健康增长-20240402 【军工】广东宏大（002683.SZ）-2023年实现归母净利润7.16亿元，同比增长27.68%-20240402 【基础化工】金石资源（603505.SH）-量价齐升23年业绩创新高，内外蒙项目有望贡献24年增长-20240401 【房地产】华润置地（01109.HK）-夯实资管业务竞争力，受益差异化优势-20240401 【基础化工】华鲁恒升（600426.SH）-荆州基地投产贡献增量，全年业绩阶段性承压-20240401 【社会服务】首旅酒店（600258.SH）-稳健展店，业绩符合预期，门店调整升级-20240401 【机械设备】苏试试验（300416.SZ）-23年业绩符合预期，下游新兴领域有望释放检测需求-20240401 【医药生物】恩华药业（002262.SZ）-利润受减值影响实际符合预期，大单品放量有望带动业绩加速-20240401 【食品饮料】涪陵榨菜（002507.SZ）-需求有待修复，成本红利可期-20240401 【有色金属】赤峰黄金（600988.SH）-降本增效逻辑兑现，叠加金价中枢上行增厚公司利润-20240401 【汽车】博俊科技（300926.SZ）-核心客户销售强势，2023业绩翻倍增长-20240401 重磅研报 ※【策略】4月策略观点与金股推荐-20240401 杨柳 分析师 S0680524010002 yangliu3@gszq.com 王昱涵 分析师 S0680523070005 wangyuhan3665@gszq.com 4月策略观点 各板块经历充分轮动，继续向上突破可能有待利好催化;行业配置回归基本面，4月业绩披露期，更长期关注高股息资产与出海产业链。 4月金股组合 洛阳钼业、宁德时代、中际旭创、新易盛、天孚通信、牧原股份、宋城演艺、首旅酒店、科伦药业 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 ※【海外】甄选赛道龙头——2024年4月海外金股推荐-20240401 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 刘玲 研究助理 S0680122080029 liuling3@gszq.com 当前配置建议： 1）关注受益于AI训练及推理需求增加的算力链企业，如英伟达、台积电、AMD； 2）关注受益于盈利改善、业务拓展的消费电子企业，如瑞声科技、小米集团-W等； 3）关注受益于供给刚性、需求复苏的电解铝企业中国宏桥等。 4）关注业绩超预期、有超行业alpha的社服企业，如名创优品、华住集团-S。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险。 ※【金融工程&医药】量化分析报告-当前创新药行业具备多重优势——南方中证创新药ETF基金投资价值分析-20240401 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 宋歌 分析师 S0680523120002 songge@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 张国安 研究助理 S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 多重政策利好，创新药进入发展新阶段。中证创新药产业指数当前具备较高的投资价值。南方中证创新药ETF（基金代码：159858），跟踪指数为中证创新药产业指数。基金于2021年3月4日发行以来平稳运行，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，该基金具备费率较低的优势。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。医药负向政策超预期。行业增速不及预期。行业竞争加剧风险。 研究视点 ※【汽车】小米SU7热销，低空经济落地加速，重视产业增量赛道机遇-20240401 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 小米汽车定价超预期，订单火爆，供应链有望受益显著。车展+智驾催化，板块Q2景气度有望持续提升。低空经济政策、产业端落地加速，行业有望加速打开。投资建议：1）整车：【长安汽车】、【比亚迪】、【北汽蓝谷】、【江淮汽车】，【理想汽车】【赛力斯】【零跑汽车】【小鹏汽车】【特斯拉】。2）商用车：【中国重汽】【潍柴动力】【宇通客车】。3）理想、华为、特斯拉、小米链：【无锡振华】【银轮股份】【博俊科技】【上海沿浦】【模塑科技】【沪光股份】【拓普集团】【三花智控】【新泉股份】【爱柯迪】【星宇股份】【瑞鹄模具】。4）机器人：【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【贝斯特】【北特科技】【斯菱股份】【新坐标】【夏厦精密】。5）自动驾驶：【英伟达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【科博达】【保隆科技】。 风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。 ※【房地产开发】3月百强房企月度销售报告：3月权益销售额同比降45%，小阳春成色不足-20240401 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 分析师 S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 3月房企供应增加、春节需求的延后释放、以及季度末房企促销力度加大带动成交环比增长，但是同比依然保持较大降幅，且3月底市场热度有环比走弱的现象，传统小阳春成色不足。销售恢复较慢一方面因为连续几年拿地萎缩天然地会制约供货，加上很多房企在上年已经将核心区域库存推出，剩下的优质库存较少，供应结构影响销售恢复；另一方面需求端本身较弱，当前由于购房者对于房价、收入、就业信心不足，购房观望情绪浓重，需要更强劲的政策支持。1-3月TOP100房企操盘口径销售额7792.4亿元，同比降低47.5%，较上月累计同比增长1.3pct；权益口径销售额6073.4亿元，同比降低48.3%，较上月累计同比增长2.7pct。3月TOP100房企操盘口径销售额3583.2亿元，同比降低45.8%，环比增长92.8%；权益口径销售额2853.1亿元，同比降低44.8%，环比增长104%。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为配置房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现头部的房企基本未变。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进是2024年主要看点，预计实际上整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。基于以上配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：A股华发股份、滨江集团、招商蛇口、保利发展、建发股份；H股绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股招商积余。H股华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 ※【纺织服饰】森马服饰（002563.SZ）-2023年盈利质量修复，2024年预计健康增长-20240402 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 公司发布年报：2023年收入136.6亿元，同增2%；业绩11.2亿元，同增76%；扣非业绩10.2亿元，同增105%；公司商品零售效率改革有成效，盈利质量同比提升，2023年毛利率同比+2.7pct至44.0%，销售/管理/财务费用率同比分别-0.4/+0.2/-0.8pct至24.1%/4.6%/-1.2%（财务费用率减少主要系定期存款利息收入增加），净利率同比+3.6pct至8.2%。 公司是大众服饰及童装龙头，我们预计2024~2026年业绩为13.20/15.08/16.66亿元，对应2024年PE为11.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：消费环境波动风险；森马品牌业务改革不及预期；渠道扩张不及预期海外业务拓展不及预期。 ※【军工】广东宏大（002683.SZ）-2023年实现归母净利润7.16亿元，同比增长27.68%-20240402 余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com 事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营收115.43亿元（yoy+13.51%），归母净利润7.16亿元（yoy+27.68%），扣非归母净利润6.7亿元（yoy+34.32%）。 1、矿服业务：2023年实现营收89.35亿元（yoy+21.17%），毛利率16.82%（+0.27pct）。 2、民爆业务：2023年实现营收22.82亿元（yoy+4.39%），毛利率36.5%（+6.91pct）。 3、防务装备板块：2023年实现营收1.72亿元（yoy-40.77%），毛利率15.14%（+1.64pct）。 投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.37、9.73、11.23亿元，对应PE分别为18X、15X、13X，维持“买入”评级。 风险提示：军贸订单落地进度低于市场预期；原材料价格波动。 ※【基础化工】金石资源（603505.SH）-量价齐升23年业绩创新高，内外蒙项目有望贡献24年增长-20240401 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 2023年萤石量价齐升，新项目多点开花贡献业绩增长。 轻资产模式撬动资源实现杠杆效应，全球化布局拉开新篇章。 2024年单一矿基本盘稳固，包头“选化一体”有望全线打通。 萤石资源稀缺属性凸显，新能源与制冷剂迭代拉动需求高增。 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.18/12.40/14.64亿元，分别对应PE为25.6/14.8/12.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动，产能建设不及预期，海外萤石供给增加风险。 ※【房地产】华润置地（01109.HK）-夯实资管业务竞争力，受益差异化优势-20240401 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 周卓君 分析师 S0680523070006 zhouzhuojun@gszq.com 公司作为头部央企受益竞争格局改善，基本盘指标保持有质量增长；资产运营引领者地位为公司抵御周期提供稳定现金流，同时亦是公司估值差异化体现所在。基于目前行业下行周期，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营收为2607.7/2739.7/2820.9亿元；归母净利润为296.6/319.0/336.0亿元；对应EPS为4.16/4.47/4.71元/股；对应PE为5.4/5.0/4.8倍。 风险提示：政策放松不及预期，拿地规模不及预期，行业基本面下行风险。 ※【基础化工】华鲁恒升（600426.SH）-荆州基地投产贡献增量，全年业绩阶段性承压-20240401 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 事件：2024年3月29日，公司发布2023年年报，公告全年实现营收272.60亿元，同比-9.87%；实现归母净利润35.76亿元，同比-43.14%； 荆州基地正式投产，收入规模与费用支出同步扩张。公司持股比例为70%的荆州项目已于2023年底正式投产，全年产生营收12.47亿元、净利润1.55亿元。但伴随新基地投产，公司费用支出也在四季度集中体现，荆州进入平稳生产期后，常态有望回归。 23Q4煤价高位冲击盈利，年初以来有所修复。煤价高位也是公司四季度利润收窄的直接原因之一。2024Q1以来，原料煤价格整体回落，成本端明显修复。 产品走势分化，开工情况不一。截止3月31日，7年期尿素/DMF/醋酸/辛醇/己内酰胺/PA6的价格分位数分别为61%/11%/36%/69%/34%/44%，景气程度各有不同。 分红比例创2003年以来新高。 盈利预测：由于部分产品景气回落，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值至48.0/55.0/61.4亿元，对应PE分别为12/10/9倍。维持“买入”评级。 风险提示：原料价格波动、产品供求格局恶化、环保及安全生产风险。 ※【社会服务】首旅酒店（600258.SH）-稳健展店，业绩符合预期，门店调整升级-20240401 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 2023年，公司旗下不含轻管理全部酒店RevPAR恢复至2019年106.5%，全年稳健展店，经营质量良好；公司计划2024年开店1200-1400家，在扩大规模同时，注重量质齐升，产品迭代，同时发展中高端核心品牌，并致力会员体系建设及技术、数字化运用，提升运营效率。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入76.25亿元/80.43亿元/84.77亿元，归母净利润8.36亿/9.15亿/9.72亿，EPS分别为0.75/0.82/0.87元/股，当前股价分别对应19X/17X/16X，维持“买入”评级。 风险提示：1）外部环境扰动；2）经济周期性波动风险；3）拓店不及预期风险；4）行业竞争加剧。 ※【机械设备】苏试试验（300416.SZ）-23年业绩符合预期，下游新兴领域有望释放检测需求-20240401 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 完整检测产业链打造公司深厚护城河，在下游新兴产业领域极具先发优势。公司在环试服务方面，各实验室子公司深入细分行业，持续加大新能源、储能、宇航、无线通信、医疗器械等领域的投入，加快拓展应用领域步伐，不断完善的试验能力建设及网络布局。对于出现的众多新兴行业如机器人、低空经济、卫星通信等，公司从试验设备到环试服务到集成电路与验证分析在技术和方案上的深厚积累铸就了深厚护城河，未来随着新兴产业不断发展，公司有望充分受益于新兴产业领域爆发出的检测需求。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收26.80/32.75/37.97亿元，同比增速26.6%/22.2%/15.9%，实现归母净利润4.17/5.41/6.24亿元，yoy为32.7%/29.7%/15.4%，当前股价对应PE为17.7X/13.6X/11.8X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险，下游行业费用支出增长不及预期，市场竞争加剧导致利润率不及预期，实验室建设低于预期。 ※【医药生物】恩华药业（002262.SZ）-利润受减值影响实际符合预期，大单品放量有望带动业绩加速-20240401 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 宋歌 分析师 S0680523120002 songge@gszq.com 恩华药业发布2023年年报。公司2023年实现营业收入50.42亿元，同比增长17.28%；实现归母净利润10.37亿元，同比增长15.12%；扣非归母净利润10.13亿元，同比增长16.11%。 单看Q4，公司实现营业收入13.86亿元，同比增长17.58%；实现归母净利润1.51亿元，同比下滑4.76%；扣非归母净利润1.27亿元，同比下滑0.42%。 观点：利润受减值影响实际符合预期，大单品放量有望带动业绩加速 盈利预测与估值。根据公司经营现状，我们下调盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.66亿元、15.61亿元，19.56亿元，增长分别为22.1%、23.2%、25.3%，对应PE分别为18x，15x，12x。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：产品获批进度低于预期；创新药研发失败风险；产品销售不达预期风险。 ※【食品饮料】涪陵榨菜（002507.SZ）-需求有待修复，成本红利可期-20240401 陈熠 分析师 S0680523080003 chenyi5@gszq.com 成本下降红利有望于24Q2开始兑现。2024年需求端有望逐步复苏，公司围绕“榨菜+”打造产品矩阵，榨菜基本盘有望迎来修复，新品榨菜酱等完成铺货后有望配合终端动销活动迎来放量。成本端来看，2024年公司青菜头采购价格回落至800元/吨，预期成本下降红利有望从24Q2开始兑现；若销量提升亦将带动产能利用率提升，提振利润表现。 投资建议：考虑到需求仍在逐步复苏，略调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为9.1/10.3/11.3亿元（前次预测2024-2025年归母净利润为9.4/10.5亿元），同比+10.6%/12.5%/9.4%，当前股价对应PE为17/15/14x，维持“买入”评级。 风险提示：消费力恢复不及预期、品类拓展不及预期、食品安全问题。 ※【有色金属】赤峰黄金（600988.SH）-降本增效逻辑兑现，叠加金价中枢上行增厚公司利润-20240401 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com 全年克金成本显著改善，产量同步实现增长。 核心项目建设稳步推进，持续扩产降本增量可期。 顺周期背景下金属资源品价格中枢有望稳步上行；持续夯实公司盈利能力。 投资建议：伴随公司成本端持续改善于新建项目增量的持续释放，矿产金业务有望实现单位盈利与产量“双增”；叠加美联储降息在即与黄金避险属性持续凸显，金价中枢有望持续上行。我们预计2024-2026年公司实现营业收入分别为77.6/84.2/90.4亿元，实现归母净利润分别为11.5/14.8/16.3亿元，对应PE水平分别为23.7/18.3/16.7倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：地缘政治风险、美联储降息不及预期风险、项目投产不及预期等 ※【汽车】博俊科技（300926.SZ）-核心客户销售强势，2023业绩翻倍增长-20240401 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 订单+产能双轮驱动，拟定增助力长期发展。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单已超70亿元。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。资金方面，公司拟定增融资3亿元用于主业及补充流动资金，充分保障经营需求。根据公司财务预算，预计2024年，收入/净利润分别增长50-80%/40-70%，按中值测算对应收入42.9亿元，同比+65%；净利润4.8亿元，同比+55%。 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7亿元，对应15/11/9倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 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