【周报汇总】4月1日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】4月1日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 宏观数据向好 关注再度反弹 主要逻辑： 1、2024年3月31日国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。制造业采购经理指数升至扩张区间3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间。在调查的21个行业中有15个位于扩张区间，比上月增加10个，制造业景气面明显扩大。 （1）产需指数双双回升。（2）进出口指数重返扩张区间。（3）小型企业PMI升至扩张区间。（4）三大重点行业同步扩张（5）市场预期继续向好。 2、市场综述：四大指数探底回升，沪指连续两周回落，沪深300周跌0.21%，上证50周涨0.49%，中证500周跌1.83%，中证1000周跌2.76%。成交方面，交易总量能日均较前一周收缩。 3、资金面：Wind数据显示，北向资金净买入53.81亿元，其中沪股通净买入68.98亿元，深股通则净卖出15.17亿元。3月29日也是该月最后一个交易日，北向资金3月合计净买入219.85亿元，沪股通净买入201.39亿元，深股通净买入18.45亿元。融资买入累计余额较前一周减少13.58亿元，融资盘整体趋势回暖不变。 4、wind资讯综合观点，今年春季行情的持续时间和市场表现或仍值得期待。历史来看，迟到的春季躁动其持续时间并不一定短，且涨幅并不一定低，此外，央行一季度进行降准操作时，当年的春季行情通常有较好的表现。今年的春季躁动虽然启动较晚，但未来其行情的持续时间和市场表现或仍值得期待。 策略建议： 操作上，四大现货指数沪深300跌至3490点附近，连续5日维持在5、20天均线下方，上证50坚守2400点，中证500坚守60日中期均线，中证1000在5260附近遇买盘支撑；重点关注上周四低点企稳反弹机会。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 三月北上净流入219亿 清明临近 节后再战 主要逻辑： 一季度A股先抑后扬，三月份延续反弹走势，北上资金月净买入219.85亿元。本周指数先抑后扬，两市日成交额从万亿降到8600亿，北向资金一周累计净买入53.81亿元（其中沪股通净买入68.98亿元，深股通净卖出15.17亿元）。沪深300指数月线二连阳，三彩K线指标维持蓝色，而周线二连阴，三彩K线指标转为蓝色。IF期货当月合约期现基差转为省水标的，次月合约贴水当月合约扩大。沪深300股指期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR上升、期权持仓量PCR平稳，期权隐含波动1%范围内区间波，300股指期权2404合约看涨、看跌最大持仓量行权价格分别是3600、3550，期权最痛点3550。中证1000指数月线二连阳，三彩K线指标维持蓝色，但周线收阴，三彩K线指标转为蓝色。IM期货当月合约期现基差转为升水标的，次月合约贴水当月合约扩大。股指期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR维持在1以上，期权持仓量PCR平稳，股指期权隐含波动率先升后降，中证1000股指期权2404合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是5600、5000，期权最痛点5400。 趋势策略： 观望等待清明节后入场时机； 波动率策略： IV到20%以上，卖出宽跨式做空波动率。 镍 二季度政策密集落地 盘面宽幅波动有机会 1、基本逻辑：中共中央政治局会议指出，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。政府工作报告明确,发展新质生产力,强化生态环境重点管控单元管理，推进石化化工、钢铁、建材等传统产业绿色低碳转型升级和清洁生产改造。在保证生态系统多样性、稳定性、持续性的前提下，支持国家重大战略、重大基础设施、民生保障等项目建设； 2、产业链: 二季度随着各类利多政策工具密集落地，基建投资加力开工。房地产市场出现积极变化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。国家继续大力发展新能源汽车, 全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。但供应的不确定性及市场预期向好情绪推动下盘面波动幅达加大。 “坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，把握短空机会,减少交易频率,择机布局远月合约的多单。控制持仓风险,做好仓位增减。 风险点:1、中美贸易关系及地缘危机演绎； 2、菲律宾雨季结束及印尼供应政策变化。 螺纹热卷 铁水转降原料承压，钢价二次探底 供应：全国螺纹周产量209.74万吨（环比-0.88%，同比-30.59%），全国热卷周产量321.98万吨（环比+0.70%，同比+2% ）。螺纹钢电炉减产明显，总产量继续下滑，热卷小幅增产。 消费：螺纹表观消费281.26万吨（环比+14.1%，同比-16%），热卷表观消费322.65万吨（环比-3.24%，同比+3.37%）。螺纹钢消费延续回升，热卷需求有阶段见顶压力。 库存：螺纹总库存1218.45万吨（环比-5.54%，同比+3%），热卷总库存431.30万吨（环比-0.15%，同比+31.01%）。螺纹钢和热卷延续降库，热卷库存降幅明显收窄。 成本：铁水日产再度转降0.08万吨至221.31万吨，高炉复产预期落空负反馈担忧情绪扩大。铁矿石澳巴发运延续回升态势，到港量持续增加，港口继续累库，基本面环比持续转弱。同时，焦炭七轮提降落地，对焦煤需求减弱，原料端承压。 总结：五大材延续降库，螺纹钢产减需增，社库压力继续缓解，厂库历史中高位水平。热卷产增需减，前期需求集中释放后，表需存见顶压力，导致社库由降转增，累库压力继续加大，贸易商较为悲观，降价出货为主。同时，由于终端需求释放不足，华北华中等地钢厂均有销售压力，鞍钢、本钢等钢厂陆续增加检修，预计4月实际检修将超预期，原料端短时承压，对成材形成一定拖累。周度仍以震荡偏弱行情对待，鉴于前期跌幅较大且本周仅三个交易日，追空需谨慎。 单边：震荡偏弱 螺纹钢05合约关注3300附近支撑。 风险点：宏观政策超预期、需求好于预期。 棉花 纺织订单持续不佳 国内棉价继续承压 主要逻辑： 1、上游：截至3月28日，全国累计交售籽棉折皮棉589.5万吨，同比减少80.5万吨，较过去四年均值减少16.4万吨；累计加工皮棉587.8万吨，同比减少63.1万吨，较过去四年均值减少11.5万吨；累计销售皮棉308.4万吨，同比减少125.9万吨，较过去四年均值减少70.2万吨。 2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月29日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15308张，折合61.2万吨棉花。 3、下游：“金三”所有棉纱品种整体表现低迷，纯棉纱价格小幅回落，成品库存继续增加，棉纺厂亏损加大，企业深感压力。混纺厂下游压价现象频发，稍好的是生产差异化品种的厂家，尚能购销平衡。“金三”尚且如此，棉纺厂对“银四”也不抱太大希望，有些企业或选择“清明”放短假，也有厂家考虑下调开机率。 4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 策略建议： 建议震荡思路对待。 风险提示： 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 白糖 9月合约有望继续上冲6650 主要逻辑： 国际方面，24年4月份开始的巴西新榨季存减产200万吨的预期，加上结转库存同比增加，巴西对市场的供给变化不大。印度和泰国下榨季增产预期。全球糖市最紧张时期已走过，长期，原糖下跌周期。二季度，巴西榨季初期供给不多以及港独可能炒作，原糖偏强，不及去年。 国内看，二季度虽是消费淡季，但产业链库存不高，配额外进口亏损，可能修复内外价差，现货升水，五一前下游有补库需求，糖价9月或向上触摸6600。关注6650压力位。长期，23/24榨季边际转宽松，下年度扩种预期，国内糖价处于下跌周期。 策略建议： 短期偏强，9月合约向上寻找6600，关注6650压力位。 风险提示： 原糖走势。 鸡蛋 周期与季节性共振，寻底进行中 主要逻辑： 【供应方面】：3-4月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，产能稳中有增，低价惜售使得出现一定的库存。 【需求方面】：季节性淡季，节日消费提振有限，产区挺价意愿偏强，产销倒挂明显，整体消费容易出现负反馈。 【成本利润】：原料稳中偏强，成本阶段走强，饲料成本3.2元/斤，综合养殖成本3.6元/斤，利润亏损阶段，低位徘徊。 【逻辑方面】：季节性淡季，清明节消费预期减弱，节前情绪上涨并未到来，现货再度寻底，在周期性产能增加和积极性现货寻底的共振下，期现货不断寻底。 策略建议： 1、关注反弹后的阶段性做空机会。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、消费恢复良好3、下游库存偏低，节后备货支撑。 硅铁 减产不改跌势 需求仍是核心 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量9.4万吨（环比-0.74%，同比+0.97%），2月硅铁产量42.45万吨（环比-9.8%，同比-10.8%）。 需求：硅铁周消费量1.97万吨（环比+0.99%，同比-20.52%）。五大材周产量855.7万吨（环比+0.88%，同比-12.1%）。 库存：企业库存7.07万吨（环比-10.4%，同比-4.8%）；钢厂3月库存天数15.84万吨（环比-0.95天，同比-3.58天）；硅铁仓单数量：12569张（环比-7张，同比+1446张）。 成本：上周兰炭继续跌价70元/吨，电价稳定。截至上周五内蒙成本5845元/吨，宁夏6255元/吨，青海6009元/吨，周内成本下调70左右。 基差：05基差44元/吨，环比+60元/吨。 总结：上周硅铁价格继续下探新低。基本面上，主产区亏损减产仍在继续，上周宁夏环保检查致使部分硅铁厂家停产，整体供应收缩格局不变。需求端，但铁水产量始终偏低，钢厂亏损影响开工率，利空原料端价格。目前黑色系负反馈继续，合金企业虽早已亏损减产但仍不能扭转弱势，4月钢招陆续开始，市场预期一般，合金价格或仍将偏弱寻底，但目前追空性价比不高，建议仍以反弹偏空思路对待。 策略建议： 单边：主力合约上方5-10周线压力明显，思路仍偏空对待； 套利：双硅套利200-400区间波动。 风险提示： 国内宏观政策/美联储货币政策变动。 锰硅 减产不改跌势 需求仍是核心 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18万吨（环比-1.7%，同比-21.7%）, 2月全国硅锰产量84.22万吨（环比-9.7%，同比-3.2%）。 消费：硅锰周需求量12.18万吨（环比+0.4%，同比-16.3%）,五大材周产量855.7万吨（环比+0.88%，同比-12.1%）。 库存：企业库存27.3万吨（环比+9.5%，同比+1.15%）；钢厂3月库存天数16.03天（环比-0.97天，同比-3.4天）；硅锰仓单数量：38681（环比+43张，同比+22077张）。 成本：天津港澳矿36.2（+0.2）半碳酸33（-0.2）；钦州港澳矿36.5（-）半碳酸33.2（-0.3）,；乌海二级冶金焦1470（-100）。上周硅锰成本下移，内蒙5938，宁夏6138、贵州6490。 基差：05基差6元/吨，环比+4元/吨。 总结：上周硅锰减产幅度收窄，需求小幅回升，但受制于超高库存压力，整体价格延续跌势。成本端，受下游工厂亏损减产原因，澳洲South32暂停发运消息对港口价格影响有限，天津、钦州港锰矿成交冷清；但化工焦跟随第七轮提降继续跌价，硅锰成本小幅回落，但依旧不改亏损境况。目前黑色系负反馈继续，合金企业虽早已亏损减产但仍不能扭转弱势，4月钢招陆续开始，市场预期一般，合金价格或仍将偏弱寻底，但目前追空性价比不高，建议仍以反弹偏空思路对待。 策略建议： 单边：6000-6300区间震荡； 套利：双硅套利200-400区间波动。 风险提示： 国内宏观政策/美联储降息节奏。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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