【兴证煤炭|周报】产地煤炭供不应求,期货价逼近700大关(11.22-12.05)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭|周报】产地煤炭供不应求,期货价逼近700大关(11.22-12.05)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 蔡屹（18565836008） 李春驰（18516205720） 王锟（16621287890） 苗蒙（13002507693） 投资要点 ●CCTD：长协价下跌，综合交易价、现货平仓价上涨。2020年12月，动力煤长协价（Q5500）为558元/吨，月下跌17元/吨。12月4日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为595元/吨，周上涨9元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为636元/吨，周上涨14元/吨。 ●港口：港口价格涨平参半，环渤海指数小幅上涨。12月4日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡）平仓价分别为669、637元/吨，周分别上涨12、11元/吨。12月2日，秦港动力煤（5000大卡、4500大卡）平仓价分别为574、510元/吨，均周持平；环渤海动力煤价格指数为570元/吨，周上涨4元/吨。 ● 产地：动力煤、焦煤上涨，无烟煤持平。动力煤：12月4日，山西大同Q5500坑口含税价458元/吨，周上涨12元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价410元/吨，周上涨15元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格437元/吨，周上涨4元/吨。焦煤：12月4日，古交地区2号焦煤坑口含税价940元/吨，周上涨20元/吨。开滦肥精煤车板含税价1545元/吨，周上涨75元/吨。无烟煤：12月4日，晋城地区无烟中块坑口含税价870元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价850元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤、焦煤大幅上涨。12月4日，动力煤期货（活跃合约）收盘价696.6元/吨，周上涨47.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1520元/吨，周上涨88.5元/吨。 ● 国际煤价：国际动力煤、进口焦煤均上涨。国际动力煤：12月3日，欧洲ARA港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为61.22、86.29、71.08美元/吨，分别周上涨6.12、0.16、3.72美元/吨。中国进口焦煤：12月4日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为116美元/吨，周环比上涨5.5美元/吨。12月2日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为327.7元/吨，周上涨12.8元/吨。 ● 运输情况：沿海运价上涨，铁路运量减少。沿海煤炭运价：12月4日，秦皇岛至广州运价53.2元/吨，周上涨4.6元/吨；秦皇岛至上海运价41.6元/吨，周上涨2.9元/吨。铁路运量：2020年11月，大秦线煤炭运量3779万吨，同比增加6.72%。1-11月，大秦线累计完成货物运输量3.67亿吨，同比减少7.19%。 ● 煤炭库存：北方港口样本钢库存减少，炼焦煤库存增加。1）港口：11月27日，北方港口煤炭库存1855万吨，周环比减少54万吨。12月4日，广州港库存为256.7万吨，周环比增长15.6万吨。2）钢厂及焦化厂：12月4日，国内样本钢厂炼焦煤库存853.46万吨，周减少9.84万吨；独立焦化厂炼焦煤库存989.65万吨，周增加13.95万吨。 ● 下游变化：钢铁库存减少，焦炭价格上涨。1）钢铁：12月4日，全国主要城市螺纹钢库存427万吨，周减少23.93万吨；上海20mm螺纹钢含税价4010元/吨，周环比下跌120元/吨。2）焦炭：12月4日，唐山二级冶金焦价格为2150元/吨，周持平；12月4日，山西二级冶金焦价格为2310元/吨，周上涨50元/吨。 ● 本周观点：本周，煤炭价格稳中有涨，期货价格大幅上涨。供给方面，产地安全监察强度依旧，供给受限明显；港口库存依旧处于低位；需求方面，经济复苏叠加冬季采暖抬升煤炭需求。临近年底，各大集团开始长协签订工作，预计煤价今年冬天将维持强势，重点关注进口煤报关进度和本轮煤炭板块的业绩修复。 ● 推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 本周行情回顾 本周数据跟踪 国内煤价：动力煤价格小幅下跌 ● 全国综合均价：动力煤、焦煤大幅上涨 动力煤：11 月 30 日，全国动力煤综合均价为 558.8 元/吨，周上涨 9.6 元/吨。其中，生产地均价为 376.1 元/吨，周上涨 1.4 元/吨;中转地均价为 585 元/吨，周上涨 13.1 元/吨;消费地均价为 624 元/吨，周上涨 10.3 元/吨。 焦煤：11 月 30 日，主焦煤综合均价为 1416.3 元/吨，周上涨 17.9 元/吨。其中，生产地均价为 1360.6 元/吨，周上涨 5.6 元/吨;中转地均价为 1402.5 元/吨，周上涨 25 元/吨;消费地均价为 1518.3 元/吨，周上涨 33.8 元/吨。 ● CCTD：长协价下跌、综合交易价、现货平仓上涨 2020年12月，动力煤长协价（Q5500）为558元/吨，月下跌17元/吨。12月4日，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为595元/吨，周上涨9元/吨；CCTD秦皇岛动力煤现货平仓价（Q5500）为636元/吨，周上涨14元/吨。 ● 港口：港口价格涨平参半，环渤海指数小幅上涨 12月4日，秦港动力煤（5800大卡、5500大卡）平仓价分别为669、637元/吨，周分别上涨12、11元/吨。12月2日，秦港动力煤（5000大卡、4500大卡）平仓价分别为574、510元/吨，均周持平；环渤海动力煤价格指数为570元/吨，周上涨4元/吨。 ● 产地：动力煤、焦煤上涨，无烟煤持平 动力煤：12月4日，山西大同Q5500坑口含税价458元/吨，周上涨12元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价410元/吨，周上涨15元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格437元/吨，周上涨4元/吨。 焦煤：12月4日，古交地区2号焦煤坑口含税价940元/吨，周上涨20元/吨。开滦肥精煤车板含税价1545元/吨，周上涨75元/吨。 无烟煤：12月4日，晋城地区无烟中块坑口含税价870元/吨，周持平。阳泉地区无烟洗中块车板含税价850元/吨，周持平。 ● 期货：动力煤、焦煤大幅上涨 12月4日，动力煤期货（活跃合约）收盘价696.6元/吨，周上涨47.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1520元/吨，周上涨88.5元/吨。 国际煤价：国际动力煤上涨，焦煤下跌 国际动力煤方面，12月3日，欧洲ARA港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为61.22、86.29、71.08美元/吨，分别周上涨6.12、0.16、3.72美元/吨。中国进口焦煤方面，12月4日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为116美元/吨，周环比上涨5.5美元/吨。 12月2日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为327.7元/吨，周上涨12.8元/吨。 运输情况：沿海运价上涨，铁路运量减少 沿海煤炭运价：12月4日，秦皇岛至广州运价53.2元/吨，周上涨4.6元/吨；秦皇岛至上海运价41.6元/吨，周上涨2.9元/吨。 铁路运量：2020年11月，大秦线煤炭运量3779万吨，同比增加6.72%。1-11月，大秦线累计完成货物运输量3.67亿吨，同比减少7.19%。 库存：北方港口样本钢库存减少，炼焦煤库存增加 ●港口：11月27日，北方港口煤炭库存1855万吨，周环比减少54万吨。12月4日，广州港库存为256.7万吨，周环比增长15.6万吨。 ●钢厂及焦化厂：12月4日，国内样本钢厂炼焦煤库存853.46万吨，周减少9.84万吨；独立焦化厂炼焦煤库存989.65万吨，周增加13.95万吨。 下游变化：钢铁库存减少，焦炭价格上涨 ●钢铁：12月4日，全国主要城市螺纹钢库存427万吨，周减少23.93万吨；上海20mm螺纹钢含税价4010元/吨，周环比下跌120元/吨。 ●焦炭：12月4日，唐山二级冶金焦价格为2150元/吨，周持平；12月4日，山西二级冶金焦价格为2310元/吨，周上涨50元/吨。 ●水泥：12月4日，上海42.5标号水泥价格为525元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为530元/吨，周持平。 本周行业要闻 1. 1-10月直报大型煤企原煤产量增长1% 利润降22.1% 据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2020年1-10月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成22.2亿吨，同比增加0.209亿吨，增长1.0%；营业收入（含非煤）为30003.9亿元，同比下降0.1%；利润总额（含非煤）为1085.2亿元，同比下降22.1%。 2、中钢协：2020年11月下旬钢铁企业生产与库存情况 据中国煤炭资源网，2020年11月下旬，重点统计钢铁企业平均日产粗钢210.57万吨，环比下降0.36%、同比增长7.18%；生铁184.37万吨，环比下降1.34%、同比增长5.03%；钢铁213.57万吨，环比增长3.44%、同比增长9.08%。 3、湖南耒阳煤矿透水事故全面进入井下搜救阶段 央视新闻客户端消息，12月3日，在湖南省衡阳市耒阳市导子镇，救援人员进入井下开展搜救。11月29日，源江山煤矿发生透水事故，造成13人被困井下。湖南已组织920余人的队伍全力以赴开展救援。中煤科工集团西安研究院首席专家郑士田介绍，救援工作已经进入到最后攻坚阶段，现在排水也进入到关键阶段。 4、10月以来全国煤炭运输订单平均运距为1204公里 据中国煤炭资源网和人民网，满帮货运干线公路大数据显示，10月以来，全国的煤炭运输订单平均运距为1204公里，同比增长5.7%。其中，山西的煤炭订单平均运距为852公里，同比增长10.7%，陕西和内蒙古的煤炭运距分别为1184公里和1290公里，同比也均有小幅增长。 5、11月大秦线日均运量125.4万吨 同比增长7.1% 据中国煤炭资源网，截至11月26日，作为承担全国铁路煤运总量1/6的运输“大动脉”，大秦线11月煤炭日均运量达125.4万吨，同比增长7.1%，环比增长18.9%，超过2018年历史运输峰值的日均运量。目前，大秦线对应的秦皇岛港、唐山港、曹西港等港口存煤保持在1700万吨以上，有力稳定了冬季煤炭市场。 6、明年煤炭供需或紧平衡 中长协签约量将超10亿吨 据中国煤炭资源网和2021年度全国煤炭交易会新闻通报会，中国煤炭工业协会新闻发言人表示明年中国经济恢复速度会进一步加快，带动煤炭消费有一轮新的需求，明年煤炭供需总体应该是紧平衡状态。目前中长期合同占到全国煤炭市场的70%以上，预计煤炭签约总量将达到10亿吨以上。 7、山西省属七大煤企重组全面完成 据中国煤炭市场网，山西七大煤企重组工作已全面完成。山西原有七大煤企与国新能源集团共八家企业，重组为焦煤集团、晋能控股集团、华阳新材料、潞安化工、华新燃气五家大型企业，形成焦煤、动力煤两大产业集群，以及新材料、燃气、煤化工三大新兴产业集群。 8、山西启动2020年度关闭退出煤矿联合验收 据山西省能源局，今年是“十三五”化解煤炭过剩产能的收官之年，也是关闭退出煤矿数量最多的一年。2020年山西省计划退出57座煤矿，全省煤炭行业将实现“僵尸企业”出清和60万吨/年以下煤矿退出。省验收组从11月12日开始联合验收，截至目前，已有40座煤矿顺利通过省级联合验收。 9、河南安阳已关闭4.3米焦炉10座 5座正在关闭 据中国煤炭资源网和河南日报，为打赢大气污染防治攻坚战，安阳市委、市政府高度重视，从11月15日零时开始，迅速启动全市4.3米焦炉淘汰关停工作。截至12月1日，安阳市已关闭4.3米焦炉10座，其余5座正在有序关闭。 10、长治市将建设1500万吨钢生产项目 据中国煤炭资源网，长治市将在黎城县工业园区建设1000万吨钢、400万吨焦炭生产项目。同时发挥潞城区焦化产业优势，通过外购钢铁产能等方式，在潞城区经济技术开发区建设500万吨钢生产项目。 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格稳中有涨，期货价格大幅上涨。供给方面，产地安全监察强度依旧，供给受限明显；港口库存依旧处于低位；需求方面，经济复苏叠加冬季采暖抬升煤炭需求。临近年底，各大集团开始长协签订工作，预计煤价今年冬天将维持强势，重点关注进口煤报关进度和本轮煤炭板块的业绩修复。 本周煤炭板块表现弱于大盘，选股逻辑：（1）可提供安全边际的高分红、高股息标的，（2）煤炭产量有增长的顺周期标的。推荐组合：中国神华、陕西煤业、露天煤业。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险 近期重要报告回顾 行业深度 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 2019/11/11 煤炭行业2019年年度策略：从能源结构和强度的视角看煤炭需求 2019/11/04 煤炭行业2019年三季报总结：长协煤价基本持平，行业整体归母净利润继续增长 2019/09/04 煤炭行业2019年中报总结：收入及利润继续增长，ROE下滑 2019/06/06 煤炭行业2019年中期策略：煤炭全年价格趋平，关注头部公司产能投放 2018/11/26 煤炭行业年度策略：支撑因素减弱，煤价中枢或将下移 2018/10/16 进口煤专题报告：世界煤炭供需紧平衡，进口煤平控推升国内煤价 公司深度 2020/03/01 淮北矿业：高股息焦煤龙头，煤焦业务有望增长 http://t.cn/A67abQqj 2019/12/14 露天煤业：煤电铝产业协同，厚植区位发展优势 http://t.cn/AisDgc0G 2019/08/30 中国神华系列深度报告运输篇：连通煤炭产销，贡献稳定盈利 http://t.cn/AiRLID6O 2019/08/08 中国神华系列深度报告煤炭篇：强资源禀赋下的盈利和资产价值分析 http://t.cn/AiTnUvPu 2019/05/02 中煤能源：持续优化煤炭主业，煤电化产业布局显成效 http://t.cn/EoMILue 2019/03/27 中国神华：系列深度报告（一）——电力篇 http://t.cn/EicIC1I 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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。 兴业证券环保公用煤炭团队 蔡屹 caiyi@xyzq.com.cn 李春驰 lichunchi@xyzq.com.cn 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn 苗蒙 miaomeng@xyzq.com.cn

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