长城汽车系列三十二-年报点评:2023年营收同比增长32%,新能源与出口齐放量【国信汽车】
（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
长城汽车系列报告回顾 车中旭霞 公司深度报告： 《长城汽车（601633.SH）深度之二 ：自主龙头领跑智能汽车赛道》-20210825 公司点评报告： 《长城汽车（601633.SH）2023三季报点评：新能源与出口齐发力，单三季度净利润环比增长206%》——20231030 《长城汽车（601633.SH）2023中报点评：二季度出口销量同比增长115%，新能源战略转型持续推进》-20230904 《长城汽车（601633.SH）2023一季报点评：盈利能力短期承压，静待新品放量驱动业绩上行》-20230403 《长城汽车（601633.SH）年报点评：2022年单车盈利持续提升，新能源战略转型提速》-20230403 《长城汽车（601633.SH）三季报业绩点评：三季度业绩同比提升81%，坚定推进新能源转型》-20221025 《长城汽车（601633.SH）中报点评：上半年业绩同比提升59%，哈弗品牌开启新能源全面转型》-20220901 《长城汽车（601633.SH）中报业绩预告点评：产品结构优化叠加汇兑收益，业绩提升》-20220717 《长城汽车（601633.SH）2022年一季报点评：单车营收历史新高，单车盈利能力大幅提升》-20220425 《长城汽车（601633.SH）2021年报点评：四季度单车均价历史新高，电动智能加速转型》-20220331 《长城汽车（601633.SH）2021年业绩快报点评：四季度业绩环比改善，单车营收历史新高》-20220124 《长城汽车（601633.SH）2021年三季报点评：单三季度营收+10%，单车盈利能力有所提升》-20211031 核心观点 新能源与出口齐放量，2023年营收同比增长32% 2023年长城汽车实现营收1732.1亿元，同比+32.04%，实现归母净利润70.22亿元，同比-15.06%，实现扣非净利润48.34亿元，同比+7.98%；单季度看，长城23Q4汽车销量36.69万辆，同比+38.33%，环比+6.03%，其中出口与新能源汽车销量亮眼：Q4出口销量10.43万辆，同比+69.81%，环比+18.86%，新能源车销量9.17万辆，同比+162.49，环比+18.85%，助力长城Q4实现营收537.09亿元，同比+41.86%，环比+8.43%，归母净利润20.27亿元，同比+1818.21%，环比-44.22%，扣非净利润10.26亿元，同比+654.41%，环比-66.45%。 单车营收持续提升 分品牌看，长城汽车23Q4哈弗品牌销量21.9万辆，环比+7.9%；WEY品牌销量0.9万辆，环比-41.7%；皮卡销量5.0万辆，环比-0.8%；欧拉品牌销量3.1万辆，环比+1.8%；坦克品牌销量5.8万辆，环比+25.5%,产品线全面发力。公司23Q4单车营收14.64万元，环比+0.29万元，预计主要系新能源、出口、中高端品牌（坦克）占比提升所致；23Q4长城汽车四费费率13.0%，同比-1.4pct，环比+2.2pct，其中销售费率同比+0.62pct，环比+2.18pct；23Q4单车利润为0.55万元（23Q3为1.05万元，22Q4为0.04万元），单车扣非利润为0.28万元（23Q3为0.89万元，22Q4为0.05万元）。 新能源战略持续推进，看好产品、技术等维度升级带来销量推动力 1）产品维度：长城汽车陆续发布哈弗猛龙及二代大狗PHEV、魏牌高山及蓝山、坦克400 Hi4-T及500 Hi4-T等10余款新能源车型；2）技术维度：混动、纯电、氢能三大领域精准投入，推出各项战略及先进技术，发布智能四驱电混技术Hi4；智能化方面具备从感知硬件到计算平台的全域自研能力；3）组织变革维度：通过“强后台、大中台、小前台”，建立3.0版组织架构，同时构建套贯穿整车到核心零部件的森林生态体系，持续赋能长城新能源转型及向上发展；4）出海层面：2023 年海外市场销售首次突破30万辆，生态出海扎实推进，目前已经出口到170多个国家，全球销售网络超过1000家，旗下五大品牌全部实现出海。 风险提示 行业销量下滑风险，新车型销售不达预期风险。 正文 业绩概述 业绩概述：2023年长城汽车实现营收1732.1亿元，同比+32.04%，实现归母净利润70.22亿元，同比-15.06%，实现扣非净利润48.34亿元，同比+7.98%；单季度看，长城23Q4汽车销量36.69万辆，同比+38.33%，环比+6.03%，其中出口与新能源汽车销量亮眼：Q4出口销量10.43万辆，同比+69.81%，环比+18.86%，新能源车销量9.17万辆，同比+162.49，环比+18.85%，助力长城Q4实现营收537.09亿元，同比+41.86%，环比+8.43%，归母净利润20.27亿元，同比+1818.21%，环比-44.22%，扣非净利润10.26亿元，同比+654.41%，环比-66.45%。 单车营收持续提升。分品牌看，长城汽车23Q4哈弗品牌销量21.9万辆，环比+7.9%；WEY品牌销量0.9万辆，环比-41.7%；皮卡销量5.0万辆，环比-0.8%；欧拉品牌销量3.1万辆，环比+1.8%；坦克品牌销量5.8万辆，环比+25.5%,产品线全面发力。公司23Q4的单车营收为14.64万元，环比+0.29万元，预计主要系新能源、出口、中高端品牌（坦克）占比提升所致；23Q4长城汽车四费费率为13.0%，同比-1.4pct，环比+2.2pct，其中销售费用同比+0.62pct，环比+2.18pct。23Q4长城汽车单车利润为0.55万元（23Q3为1.05万元，22Q4为0.04万元），单车扣非利润为0.28万元（23Q3为0.89万元，22Q4为0.05万元）。 销量情况：分品牌看，长城汽车23Q4哈弗品牌销量21.9万辆，环比+7.9%；WEY品牌销量0.9万辆，环比-41.7%；皮卡销量5.0万辆，环比-0.8%；欧拉品牌销量3.1万辆，环比+1.8%；坦克品牌销量5.8万辆，环比+25.5%，产品线全面发力。 注：报告详细内容请见3月31日发布的报告《长城汽车(601633.SH)-2023年营收同比增长32%，新能源与出口齐放量》 法律申明 本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 联系人：王少南 手机/微信：17612176519 邮箱：wangshaonan@guosen.com.cn 联系人：孙树林 手机/微信：13427533580 邮箱：sunshulin@guosen.com.cn
长城汽车系列报告回顾 车中旭霞 公司深度报告： 《长城汽车（601633.SH）深度之二 ：自主龙头领跑智能汽车赛道》-20210825 公司点评报告： 《长城汽车（601633.SH）2023三季报点评：新能源与出口齐发力，单三季度净利润环比增长206%》——20231030 《长城汽车（601633.SH）2023中报点评：二季度出口销量同比增长115%，新能源战略转型持续推进》-20230904 《长城汽车（601633.SH）2023一季报点评：盈利能力短期承压，静待新品放量驱动业绩上行》-20230403 《长城汽车（601633.SH）年报点评：2022年单车盈利持续提升，新能源战略转型提速》-20230403 《长城汽车（601633.SH）三季报业绩点评：三季度业绩同比提升81%，坚定推进新能源转型》-20221025 《长城汽车（601633.SH）中报点评：上半年业绩同比提升59%，哈弗品牌开启新能源全面转型》-20220901 《长城汽车（601633.SH）中报业绩预告点评：产品结构优化叠加汇兑收益，业绩提升》-20220717 《长城汽车（601633.SH）2022年一季报点评：单车营收历史新高，单车盈利能力大幅提升》-20220425 《长城汽车（601633.SH）2021年报点评：四季度单车均价历史新高，电动智能加速转型》-20220331 《长城汽车（601633.SH）2021年业绩快报点评：四季度业绩环比改善，单车营收历史新高》-20220124 《长城汽车（601633.SH）2021年三季报点评：单三季度营收+10%，单车盈利能力有所提升》-20211031 核心观点 新能源与出口齐放量，2023年营收同比增长32% 2023年长城汽车实现营收1732.1亿元，同比+32.04%，实现归母净利润70.22亿元，同比-15.06%，实现扣非净利润48.34亿元，同比+7.98%；单季度看，长城23Q4汽车销量36.69万辆，同比+38.33%，环比+6.03%，其中出口与新能源汽车销量亮眼：Q4出口销量10.43万辆，同比+69.81%，环比+18.86%，新能源车销量9.17万辆，同比+162.49，环比+18.85%，助力长城Q4实现营收537.09亿元，同比+41.86%，环比+8.43%，归母净利润20.27亿元，同比+1818.21%，环比-44.22%，扣非净利润10.26亿元，同比+654.41%，环比-66.45%。 单车营收持续提升 分品牌看，长城汽车23Q4哈弗品牌销量21.9万辆，环比+7.9%；WEY品牌销量0.9万辆，环比-41.7%；皮卡销量5.0万辆，环比-0.8%；欧拉品牌销量3.1万辆，环比+1.8%；坦克品牌销量5.8万辆，环比+25.5%,产品线全面发力。公司23Q4单车营收14.64万元，环比+0.29万元，预计主要系新能源、出口、中高端品牌（坦克）占比提升所致；23Q4长城汽车四费费率13.0%，同比-1.4pct，环比+2.2pct，其中销售费率同比+0.62pct，环比+2.18pct；23Q4单车利润为0.55万元（23Q3为1.05万元，22Q4为0.04万元），单车扣非利润为0.28万元（23Q3为0.89万元，22Q4为0.05万元）。 新能源战略持续推进，看好产品、技术等维度升级带来销量推动力 1）产品维度：长城汽车陆续发布哈弗猛龙及二代大狗PHEV、魏牌高山及蓝山、坦克400 Hi4-T及500 Hi4-T等10余款新能源车型；2）技术维度：混动、纯电、氢能三大领域精准投入，推出各项战略及先进技术，发布智能四驱电混技术Hi4；智能化方面具备从感知硬件到计算平台的全域自研能力；3）组织变革维度：通过“强后台、大中台、小前台”，建立3.0版组织架构，同时构建套贯穿整车到核心零部件的森林生态体系，持续赋能长城新能源转型及向上发展；4）出海层面：2023 年海外市场销售首次突破30万辆，生态出海扎实推进，目前已经出口到170多个国家，全球销售网络超过1000家，旗下五大品牌全部实现出海。 风险提示 行业销量下滑风险，新车型销售不达预期风险。 正文 业绩概述 业绩概述：2023年长城汽车实现营收1732.1亿元，同比+32.04%，实现归母净利润70.22亿元，同比-15.06%，实现扣非净利润48.34亿元，同比+7.98%；单季度看，长城23Q4汽车销量36.69万辆，同比+38.33%，环比+6.03%，其中出口与新能源汽车销量亮眼：Q4出口销量10.43万辆，同比+69.81%，环比+18.86%，新能源车销量9.17万辆，同比+162.49，环比+18.85%，助力长城Q4实现营收537.09亿元，同比+41.86%，环比+8.43%，归母净利润20.27亿元，同比+1818.21%，环比-44.22%，扣非净利润10.26亿元，同比+654.41%，环比-66.45%。 单车营收持续提升。分品牌看，长城汽车23Q4哈弗品牌销量21.9万辆，环比+7.9%；WEY品牌销量0.9万辆，环比-41.7%；皮卡销量5.0万辆，环比-0.8%；欧拉品牌销量3.1万辆，环比+1.8%；坦克品牌销量5.8万辆，环比+25.5%,产品线全面发力。公司23Q4的单车营收为14.64万元，环比+0.29万元，预计主要系新能源、出口、中高端品牌（坦克）占比提升所致；23Q4长城汽车四费费率为13.0%，同比-1.4pct，环比+2.2pct，其中销售费用同比+0.62pct，环比+2.18pct。23Q4长城汽车单车利润为0.55万元（23Q3为1.05万元，22Q4为0.04万元），单车扣非利润为0.28万元（23Q3为0.89万元，22Q4为0.05万元）。 销量情况：分品牌看，长城汽车23Q4哈弗品牌销量21.9万辆，环比+7.9%；WEY品牌销量0.9万辆，环比-41.7%；皮卡销量5.0万辆，环比-0.8%；欧拉品牌销量3.1万辆，环比+1.8%；坦克品牌销量5.8万辆，环比+25.5%，产品线全面发力。 注：报告详细内容请见3月31日发布的报告《长城汽车(601633.SH)-2023年营收同比增长32%，新能源与出口齐放量》 法律申明 本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 联系人：王少南 手机/微信：17612176519 邮箱：wangshaonan@guosen.com.cn 联系人：孙树林 手机/微信：13427533580 邮箱：sunshulin@guosen.com.cn
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