看好四月份银行板块绝对收益【银行投资观察20240331】

（以下内容从广发证券《看好四月份银行板块绝对收益【银行投资观察20240331】》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、李佳鸣、文雪阳 核心观点 板块表现方面：本期（20240325-20240329），Wind全A下跌1.4%，银行板块整体（中信一级行业）上涨1.0%，排在所有行业第5位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为0.85%、0.81%、1.19%、1.99%。恒生综合指数上涨0.1%，H股银行跌幅0.6%，跑输恒生综合指数，跑输A股银行。 个股表现方面：A股银行涨幅前三为常熟银行上涨5.47%、成都银行上涨4.53%、渝农商行上涨3.79%，跌幅前三为光大银行下跌4.88%、郑州银行下跌3.47%、兴业银行下跌3.01%。H股银行涨幅前三为浙商银行上涨3.15%、招商银行上涨2.48%、重庆银行上涨1.17%，跌幅前三为中国光大银行下跌12.79%、渤海银行下跌3.77%、广州农商银行下跌3.03%。 北向资金方面：Wind数据显示银行业北向资金持股占比为2.28%，较上期末增持4.8bp，板块获增最高为常熟银行。 银行转债方面：本期银行转债平均价格下跌0.49%，跑赢中证转债0.01个百分点。个券方面，涨幅前三为苏行转债（+2.36%）、成银转债（+1.06%）、常银转债（+0.58%），跌幅前三为青农转债（-0.38%）、张行转债（-0.30%）、重银转债（-0.28%）。 盈利预期方面：根据Wind数据，本期共14家银行24年业绩增速一致预期有变化（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、光大银行、浙商银行、青岛银行、渝农商行、常熟银行、瑞丰银行）。A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-1.81pct、-3.42pct。 投资建议：上周周报我们指出，由于季末因素的影响，市场可能出现波动，在上上周取得一定的相对收益之后，银行相对收益机会可能减弱，同时我们看好季末过后二季度初市场回升过程中银行板块的绝对收益。上周银行先涨后跌，实际上还是取得了较好的相对收益，我们低估了市场波动过程中的防御需求，这也意味着在后续市场回暖的过程中，防御性需求回撤会使得板块的相对收益下降，但我们依然看好板块四月份绝对收益的机会，考虑到一季报预期的影响，我们依然建议投资者关注城商行的一季报前的投资机会，以及提前关注一季报后大行和股份行的投资机会。 风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。 目录索引 01 本期观察：优质区域行表现较好，A股优于H股 本期观察区间：20240325-20240329。本文数据来源于Wind数据。 板块表现方面（图6-13，表1-2）：本期（20240325-20240329），Wind全A下跌1.4%，银行板块整体（中信一级行业）上涨1.0%，排在所有行业第5位，跑赢万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为0.85%、0.81%、1.19%、1.99%。恒生综合指数上涨0.1%，H股银行跌幅0.6%，跑输恒生综合指数，跑输A股银行。 个股表现方面（表3-6）：A股银行涨幅前三为常熟银行上涨5.47%、成都银行上涨4.53%、渝农商行上涨3.79%，跌幅前三为光大银行下跌4.88%、郑州银行下跌3.47%、兴业银行下跌3.01%。H股银行涨幅前三为浙商银行上涨3.15%、招商银行上涨2.48%、重庆银行上涨1.17%，跌幅前三为中国光大银行下跌12.79%、渤海银行下跌3.77%、广州农商银行下跌3.03%。 北向资金方面（图14，表7-8）：Wind数据显示银行业北向资金持股占比为2.28%，较上期末增持4.8bp，板块获增最高为常熟银行。 银行转债方面（图15-18，表9-11）：本期银行转债平均价格下跌0.49%，跑赢中证转债0.01个百分点。个券方面，涨幅前三为苏行转债（+2.36%）、成银转债（+1.06%）、常银转债（+0.58%），跌幅前三为青农转债（-0.38%）、张行转债（-0.30%）、重银转债（-0.28%）。 盈利预期方面（图19-28，表12-13）：根据Wind数据，本期共14家银行24年业绩增速一致预期有变化（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、光大银行、浙商银行、青岛银行、渝农商行、常熟银行、瑞丰银行）。A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动-1.81pct、-3.42pct。 02 投资建议：看好四月份银行板块绝对收益 上周周报我们指出，由于季末因素的影响，市场可能出现波动，在上上周取得一定的相对收益之后，银行相对收益机会可能减弱，同时我们看好季末过后二季度初市场回升过程中银行板块的绝对收益。上周银行先涨后跌，实际上还是取得了较好的相对收益，我们低估了市场波动过程中的防御需求，这也意味着在后续市场回暖的过程中，防御性需求回撤会使得板块的相对收益下降，但我们依然看好板块四月份绝对收益的机会，考虑到一季报预期的影响，我们依然建议投资者关注城商行的一季报前的投资机会，以及提前关注一季报后大行和股份行的投资机会。 03 板块表现：银行板块上涨，周度换手率上升 涨跌幅：本期（2024/03/25-2024/03/29）银行（中信一级行业）板块整体上涨0.97%，在30个中信一级行业中排第5，跑赢Wind全A（除金融、石油石化）指数约2.56个百分点。 换手率：本期银行（中信一级行业）板块周换手率1.17%，较前一周上升0.28个百分点，在30个中信一级行业中排第30。 估值：绝对估值方面，截至2024年03月29日，银行板块最新市盈率（TTM）5.17X，最新市净率（最新财报，下同）0.56X。相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.2，最新相对市净率为0.28，均处在历史平均水平。 04 个股表现：优质区域行表现较好 涨跌幅：本期个股涨幅最高的为常熟银行+5.47%、成都银行+4.53%、渝农商行+3.79%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）变动幅度分别为0.85%、0.81%、1.19%、1.99%。 换手率：本期个股换手率靠前的为瑞丰银行9.30%、常熟银行7.16%、苏农银行7.03%。子板块来看，国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）周换手率分别为0.66%、1.90%、2.56%、5.05%，交易活跃度较上一期均有所上升，农商行整体交易活跃度更高。 估值：国有大行、股份行、城商行、农商行（中信三级行业）最新市盈率（TTM）分别为5.31X、4.89X、4.83X、5.22X，最新市净率分别为0.58X、0.52X、0.60X、0.55X，最新相对市盈率（TTM）分别为1.03、0.95、0.93、1.01，最新相对市净率分别为1.02、0.92、1.06、0.97。 05 北向资金：本期银行板块获增较高为常熟银行（+0.38PCT） Wind数据显示截至2024年03月29日，北向资金银行业持股占比为2.28%，较上期末（2024/03/22）增持4.80bp。板块内部来看，北向资金持股比例最高的银行个股前三为建设银行（7.54%）、江苏银行（5.88%）、招商银行（5.67%）。本期增持比例前三为常熟银行（0.38pct）、渝农商行（0.23pct）、沪农商行（0.19pct）；三季报披露以来增持比例前三为江苏银行（1.61pct）、建设银行（1.43pct）、苏农银行（1.32pct）。 06 转债表现：本期银行转债平均价格上涨 0.14% 本期银行转债平均价格上涨0.14%，中证可转换债券指数下跌0.49%，银行转债跑赢中证可转换债券指数约0.63个百分点。正股方面，本期银行板块上涨0.97%。个券方面，转债价格分化，涨幅较大的为苏行转债+2.36%、成银转债+1.06%、常银转债+0.58%。个券周换手率表现继续分化，较上一期有所回升，换手率靠前的为成银转债7.64%、苏行转债6.93%、苏农转债5.05%。截至2024年03月29日，15只银行转债中，苏行转债价格最高为122.45元，转股溢价率为15.95%，正股价格低于强赎价格23.10%。 07 盈利预测跟踪：24年业绩增速预期下调 根据Wind数据，本期共14家银行24年业绩增速一致预期有变化（工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行、光大银行、浙商银行、青岛银行、渝农商行、常熟银行、瑞丰银行）。 本期A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期变动-1.81pct、-3.42pct。24年净利润一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行变动-1.75pct、-2.67pct、-0.02pct、-0.86pct。24年营收一致预期方面，国有行、股份行、城商行、农商行分别变动-4.76pct、-1.25pct、-0.02pct、-0.69pct。 08 风险提示 （1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）政策落地不及预期，财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 报告原文：《看好四月份银行板块绝对收益【银行投资观察20240331】》 对外发布日期：2024年03月31日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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