【国君食品】周观点:业绩窗口期,关注验证和批价变化

（以下内容从国泰君安《【国君食品】周观点:业绩窗口期,关注验证和批价变化》研报附件原文摘录）
　　核心观点 导读： 白酒彰显韧性、预期修复，关注业绩验证和批价变化；啤酒预期见底、底部布局价值凸显；大众品品类、渠道开拓之下，零食呈现高景气、餐饮供应链估值消化显著。 核心观点： 1、白酒：韧性凸显，预期修复。我们认为2024Q1大部分白酒公司具备业绩支撑，但回归淡季之后，产业供需背离的基本趋势没有改变，基于此，我们认为市场对白酒审美逐步将“增长的可持续性”先于“业绩弹性”，体现在微观层面则是更重视酒企动销去库的能力，当前重点关注年报季报业绩验证以及批价变化趋势。对标海外消费品公司，我们认为白酒估值明显受到压制，同时考虑到白酒仍具备商业模式优势、盈利领先、业绩韧性强、现金流充沛，以头部酒企为主导的分红率抬升趋势已开启，长期配置价值凸显。 2、啤酒：底部价值凸显，预期见底、有望改善。啤酒板块仍处估值历史底部，对应24年平均22XPE，估值风险充分释放、修复弹性较大，市场风格偏好共振，业绩确定性较强，我们认为Q1高基数预期已充分反映，龙头高分红、大单品景气可期。基于1）产品结构持续升级，2）旺季备货、动销逐步加速，3）成本端继续集约和改善，同时随气温转暖、体育赛事大年等催化，我们预计越过高基数后的啤酒行业景气度有望逐季修复。 3、大众品：零食高景气，餐饮供应链预期或逐步改善。零食板块受益于渠道开拓和品类拓展逻辑，叠加春节催化，保持较高景气度。盐津铺子24Q1业绩预告利润超市场预期。三只松鼠年报披露公司年货节期间各渠道高速增长实现整体营收同比增长超60%，我们认为公司反转显著、有望超预期。零食行业集中度仍低，渠道势能持续、品类增量贡献成长。餐饮供应链板块成长逻辑仍强，估值显著消化，未来预期或逐步改善。 风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告，具体内容详见道合报告链接《业绩窗口期，关注验证和批价变化》，完整内容欢迎与国君訾猛团队联系！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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