比亚迪系列四十一-年报点评:2023年净利润同比增长81%,出口与高端化打开新空间【国信汽车】
（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
比亚迪系列 车中旭霞 深度报告： 《深度复盘：比亚迪乘用车的布局演变与战术分析》——20210607 《锐意进取、“王朝”降临》——20190515 点评报告： 《比亚迪-002594-三季报点评：前三季度归母净利润同比增长129%，品牌高端化及出口贡献增量》-——2023-11-03 《比亚迪-002594-公司快评：发布越野品牌方程豹，产品矩阵个性化升级》——2023-08-18 《比亚迪-002594-中报业绩预告点评：上半利润预增192%-225%，盈利能力持续提升》——2023-07-17 《比亚迪-002594-一季报点评：营业收入同比增长80%，优质龙头业绩坚韧》——2023-04-28 《比亚迪-002594-公司快评：发布云辇智能车身控制系统，产品矩阵再升级》——2023-04-12 《比亚迪-002594-2022年报点评：创自主车企净利润峰值，国产新能源汽车标杆》——2023-03-31 《比亚迪-002594-12月销量点评：12月销量突破23万，走向全球的新能源汽车龙头》——2023-01-04 《比亚迪-002594-10月销量点评：10 月销量同比增长142%，海外市场进展顺利》 ——2022-10-19 《比亚迪-002594-三季报预告点评：盈利弹性持续释放，市场份额领跑行业》 ——2022-10-19 《比亚迪-002594-重大事件快评：9月销量突破20万，全球布局持续推进》 ——2022-10-10 《比亚迪-002594-2022中报点评：上半年归母净利润同比增长206%，新能源龙头量利齐升》——2022-08-31 《比亚迪-002594-重大事件点评：7月销量超16万，进军日本欧洲开启海外征程》——2022-08-05 《比亚迪-002594-重大事件快评：归母净利润同比三位数增长，盈利弹性初步释放》——2022-07-08 《比亚迪-002594-重大事件快评：6月销量再创新高，合肥基地整车下线》——2022-07-08 《比亚迪-002594-重大事件点评：5月销量首破11万，DM-P混动系统重磅发布》——2022-06-12 《汽车行业点评：比亚迪海豹上市订单火爆，建议关注比亚迪产业链》——20220523 《比亚迪-002594-重大事项点评：腾势D9重磅登场，自主品牌豪华MPV新纪元）——20220519 《比亚迪-002594-重大事件快评：4 月销量创新高，新能源乘用车国内份额或超30%》——2022-05-05 《比亚迪（002594.SZ）-重大事项快评-回购股份推进员工持股计划，携手地平线加深智能化合作》——20220425 《比亚迪（002594.SZ）-一季报预告点评-归母净利润同比增长，新能源市占率持续领跑》——20220420 《比亚迪（002594.SZ）-2021年报点评-汽车业务高速增长，新能源车市占率持续提升》——20220401 《比亚迪-002594-重大事件快评：2月新能源市占率接近30%，多款新车型蓄势待发》——20220306 《比亚迪-002594-重大事件快评：1月销量跑赢行业，进入全球品牌价值500强》——2022-02-06 《比亚迪-002594-重大事件快评：12月产销再创新高，重磅车型陆续登场》 ——2022-01-16 《比亚迪-002594-2021三季报点评：量利齐升，环比改善》 ——2021-10-30 《比亚迪-002594-重大事件快评：9月新能源销量创新高，纯电插混并驾齐驱》 ——2021-10-11 《比亚迪-002594-重大事件快评：E平台3.0重磅发布，8月新能源销量再创新高》 ——2021-09-10 《比亚迪-002594-2021中报点评：营收高速增长，优先扩充体量》 ——2021-09-02 《2020年报点评：业绩符合预期，2021有望迎来产品强势周期》——2021-04-01 《事件快评：1月新能源销量同比+183%，比亚迪汉持续热销》——2021-02-10 《2020三季报点评：新品周期持续向上，关注边际变化》——2020-11-02 《2020年8月产销点评：“汉”引领复苏，8月销量同比增长2.15%》——2020-09-09 《2020中报点评：新品周期开启，业绩超预期》——2020-08-31 《公司快评：高端车型汉上市，品牌力持续向上》——2020-07-14 《2019中报点评：中报符合预期，新品投放保障持续增长》——2019-08-22 《2018年报点评：业绩符合预期，龙头地位稳固》——2019-03-28 国信汽车观点 归母净利润同比增长81%，龙头车企业绩坚挺。比亚迪23年营收6023.2亿元，同比+42%，实现汽车销量302.4万辆，同比+67.8%，带动汽车相关业务营收4835亿元，同比+49%，2023年公司新能源车份额31.9%，同比+4.8pct，归母300.4亿元，同比+80.7%。单季度看，23Q4收入1800.4亿元，同环比+15%/+11%，归母86.7亿元，同环比+19%/-17%。整体看比亚迪凭借多方位布局品牌力、持续扩大规模优势和强大产业链控本能力，盈利能力稳健。 车端毛利率同比+2.6pct，持续重视研发。23年毛利率20.21%，同比+3.17pct，其中汽车毛利率23.0%，同比+2.63%，归母净利率5.0%，同比+1.1pct；费率方面，23年公司销售/管理/研发/财务费率4.19%/2.23%/6.57%/-0.24%，同比+0.64/-0.13/+2.17/+0.14pct；其中销售费用增长预计系年底经销商返利补助；研发费用增长系公司持续重视研发投入（云辇、天神之眼、易四方等），并为高级别智驾的做研发储备（1月发布璇玑架构）。 强控本能力下单车盈利稳定。剔除比亚迪电子影响测算23Q4单车收入15.1万元，环比-0.2万元（系降价影响），单车归母0.85万元，环比-0.29万元，单车扣非0.9万元，环比-0.15万元；若加回Q4经销商返利影响，盈利水平有望企稳；降价背景下，得益于扎实成本管控能力+规模效应释放+碳酸锂下降+出口占比提升（Q4出口环比+37%）等，基本实现单车盈利环比企稳。 展望后市：荣耀版发布稳定基本盘，高端化+出口战略持续推进。1）王朝海洋基本盘：开年以来，公司陆续发布荣耀版车型，性价比凸显，销量基本盘有望稳中有升；高端化方面，仰望（稳定月销1000辆+），腾势（D9稳定，N7新款即将上市），方程豹销量稳定推进高端化，叠加新车型的持续推出，销量有望持续突破；同时公司加大对汽车智能化的投入；出口方面：23年公司出口25.2万辆，同比+458%，24年乘用车1-2月累计出口5.9万辆，同比+134%；盈利能力层面：出口放量+高端化车型占比提升+基本盘稳固保障规模效应，叠加碳酸锂价格低位，公司盈利能力有望逆势增长。 风险提示 新能源汽车销量不及预期，汽车行业价格竞争激烈。 核心观点 23年公司汽车相关业务收入同比增长49%。比亚迪2023年实现营收6023.15亿元，同比+42%，其中汽车相关业务收入4835亿元，同比增长49%，手机部件及组装等业务收入1186亿元，同比增长20%；23年实现归母净利润300.41亿元，同比+81%；单季度看，23Q4收入1800.41亿元，同比15%，环比+11%；实现归母净利润86.74亿元，同比+19%，环比-17%。公司收入主要增量由汽车及手机业务贡献，其中汽车板块比亚迪稳步推进品牌力提升及出海战略布局，2023年新能源车市占率为31.9%，同比增长4.8pct；手机部件及组装业务积极提升市场份额，持续加快布局具有增长潜力的新赛道，业务结构进一步优化，成本管控能力提升。 23年毛利率同比提升3.17pct，盈利能力持续改善。2023年公司实现销售毛利率20.21%，同比+3.17pct；实现归母净利率4.99%，同比+1.07pct；单季度看，23Q4毛利率21.22%，同比2.22pct，环比-0.9pct；实现归母净利率4.82%，同比+0.14pct，环比-1.6pct。主要得益于汽车销量高速增长形成规模效应分摊成本，同时推出高端品牌补足产品矩阵，毛利率与净利率同比持续向好。 持续强化核心技术的研发及自主可控，研发费用率同比上升。2023年销售/管理/研发/财务费率4.19%/2.24%/6.57%/-0.24%，同比+0.63/-0.12/+2.17/+0.14pct；单四季度看，销售/管理/研发/财务费用率为4.43%/1.77%/8.13%/-0.11%，同比+0.79/-0.53/+3.15/+0.07pct，环比+0.49/-0.37/+1.28/-0.01pct。其中主要是公司加速新技术研发布局，持续构建综合竞争优势，研发费用同比提升112%，受益于公司持续降本增效及主要产品销售收入大幅增长，研发费用率增长幅度较低。 2023年全年，比亚迪销售整车302万辆，同比增长68%。2023年全年，比亚迪凭借精准的战略布局、领先的技术实力、深刻的市场洞察、全面的产业布局，稳步推进品牌力提升及出海战略布局，全年销量实现整车销量302万辆，同比增长68%，新能源车市占率进一步提升至31.9%，同比增长4.8pct。 其中23年比亚迪新能源乘用车销量301万辆，同比增长68%。乘用车领域公司推进多品牌策略，不断完善产品矩阵，形成由「比亚迪」品牌、「腾势」品牌、「仰望」品牌及「方程豹」品牌所构建的多品牌梯度布局，年内各品牌市场表现亮眼，23年比亚迪新能源乘用车销量301万辆，同比增长68%，新能源乘用车渗透率达33.47%，同比增长5.05pct。 其中23年比亚迪纯电动乘用车销量157万辆，同比增长73%。公司刀片电池技术赋能，实现磷酸铁锂体系纯电动汽车续航里程达到700km以上，解决消费者安全、续航、快充痛点，2023年，比亚迪纯电动乘用车销量157万辆，同比增长73%。单季度看，23Q4公司纯电动乘用车销量53万辆，同比增长60%，环比增长22%。 其中23年比亚迪插混乘用车销量144万辆，同比增长52%。公司DM-i超级混动围绕大功率电机驱动和大容量动力电池供能为主，发动机为辅的电混架构，颠覆传统混动技术以油为主的设计架构，将新能源汽车续航里程提升至1000km以上，产品力强悍。2023年，比亚迪插混乘用车销量144万辆，同比增长52%，插混乘用车市场份额达52%，环比下滑10.72pct。单季度看，23Q4公司插混乘用车销量42万辆，同比增长18%，环比增长7%。 其中23年比亚迪新能源商用车销量1.15万辆，同比增长97%。2023年，比亚迪新能源商用车销量1.15万辆，同比增长97%，新能源商用车市场份额为2.58%，环比提升0.77pct。公司纯电动大巴、出租车和卡车等绿色交通已在全球6大洲、70多个国家和地区、超过400个城市成功运营，远期成长空间广阔。 荣耀版发布实现电比油低，公司产品竞争力持续增强。2024年2月19日，比亚迪秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版正式上市，7.98万元起售，产品价格下调超2万元，升级换代同时实现电比油低，高价值产品力远超同级燃油车，后续唐、汉等多款车型接力，公司主流产品竞争力持续增强，保障销量稳定增长。 仰望U8豪华版年底首个完整交付月成为百万级新能源SUV月度销量第一，腾势D9荣获2023年全品类MPV销量冠军，方程豹豹5上市以来热度高企，品牌高端化持续推进。2023年4月上海车展，比亚迪旗下的仰望U8开启预售，推出两大版本，豪华版和越野玩家版，预售价格为109.8万元，定位高端新能源硬派越野车；2024年2月，纯电性能超跑「仰望U9」二月正式上市，上市价格为168万元，两者均搭载易四方技术和云辇-P智能液压车身控制系统。 腾势品牌定位专注于新能源豪华汽车市场的品牌，首款豪华MPV车型腾势D9定位对标别克GL8等车型的豪华中大型MPV，配备腾势Link、云辇智能车身控制系统，2023年实现销量近12万辆，是全品类MPV年度销量冠军。2023年7月腾势进一步推出豪华猎跑SUV腾势N7，搭载「天神之眼」高阶智能驾驶辅助系统和云辇-A智能空气车身控制系统，实现整车智电融合，有望持续贡献增量业绩。 加速开拓海外市场，首条汽车运输滚装船首航成功提供出海运力保障。2023年，公司新能源乘用车已进入日本、德国、澳大利亚、巴西、阿联酋等50多个国家和地区，海外销量达11万辆，同比增长404%。其中，23年3月成功在墨西哥推出汉EV、唐EV、元PLUS三款纯电动车型；6月在阿联酋正式推出通过本地化和高温测试的元PLUS车型，以确保用户能够获得最佳的驾驶体验，开启中东乘用车市场全新篇章。9月携六款新能源汽车亮相德国慕尼黑车，并宣布海豹正式在欧洲上市。10月携五款新能源车型及核心技术亮相第47届东京车展，并首次在海外展出亮相仰望U8。11月携腾势N7、仰望U8等五款车型亮相第40届泰国国际汽车博览会，展现丰富产品矩阵。24年1月，公司首条汽车运输滚装船首航成功，标志着公司海外市场拓展进入新阶段。未来亦将有更多滚装船陆续投入运营，为公司汽车出海提供充足的运力保障，推动整个汽车出口行业可持续发展。 节选自20240331发布的报告《比亚迪（002594.SZ）-2023年净利润同比增长81%，出口与高端化打开新空间》 法律申明 本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 联系人：王少南 手机/微信：17612176519 邮箱：wangshaonan@guosen.com.cn 联系人：孙树林 手机/微信：13427533580 邮箱：sunshulin@guosen.com.cn
比亚迪系列 车中旭霞 深度报告： 《深度复盘：比亚迪乘用车的布局演变与战术分析》——20210607 《锐意进取、“王朝”降临》——20190515 点评报告： 《比亚迪-002594-三季报点评：前三季度归母净利润同比增长129%，品牌高端化及出口贡献增量》-——2023-11-03 《比亚迪-002594-公司快评：发布越野品牌方程豹，产品矩阵个性化升级》——2023-08-18 《比亚迪-002594-中报业绩预告点评：上半利润预增192%-225%，盈利能力持续提升》——2023-07-17 《比亚迪-002594-一季报点评：营业收入同比增长80%，优质龙头业绩坚韧》——2023-04-28 《比亚迪-002594-公司快评：发布云辇智能车身控制系统，产品矩阵再升级》——2023-04-12 《比亚迪-002594-2022年报点评：创自主车企净利润峰值，国产新能源汽车标杆》——2023-03-31 《比亚迪-002594-12月销量点评：12月销量突破23万，走向全球的新能源汽车龙头》——2023-01-04 《比亚迪-002594-10月销量点评：10 月销量同比增长142%，海外市场进展顺利》 ——2022-10-19 《比亚迪-002594-三季报预告点评：盈利弹性持续释放，市场份额领跑行业》 ——2022-10-19 《比亚迪-002594-重大事件快评：9月销量突破20万，全球布局持续推进》 ——2022-10-10 《比亚迪-002594-2022中报点评：上半年归母净利润同比增长206%，新能源龙头量利齐升》——2022-08-31 《比亚迪-002594-重大事件点评：7月销量超16万，进军日本欧洲开启海外征程》——2022-08-05 《比亚迪-002594-重大事件快评：归母净利润同比三位数增长，盈利弹性初步释放》——2022-07-08 《比亚迪-002594-重大事件快评：6月销量再创新高，合肥基地整车下线》——2022-07-08 《比亚迪-002594-重大事件点评：5月销量首破11万，DM-P混动系统重磅发布》——2022-06-12 《汽车行业点评：比亚迪海豹上市订单火爆，建议关注比亚迪产业链》——20220523 《比亚迪-002594-重大事项点评：腾势D9重磅登场，自主品牌豪华MPV新纪元）——20220519 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归母净利润同比增长81%，龙头车企业绩坚挺。比亚迪23年营收6023.2亿元，同比+42%，实现汽车销量302.4万辆，同比+67.8%，带动汽车相关业务营收4835亿元，同比+49%，2023年公司新能源车份额31.9%，同比+4.8pct，归母300.4亿元，同比+80.7%。单季度看，23Q4收入1800.4亿元，同环比+15%/+11%，归母86.7亿元，同环比+19%/-17%。整体看比亚迪凭借多方位布局品牌力、持续扩大规模优势和强大产业链控本能力，盈利能力稳健。 车端毛利率同比+2.6pct，持续重视研发。23年毛利率20.21%，同比+3.17pct，其中汽车毛利率23.0%，同比+2.63%，归母净利率5.0%，同比+1.1pct；费率方面，23年公司销售/管理/研发/财务费率4.19%/2.23%/6.57%/-0.24%，同比+0.64/-0.13/+2.17/+0.14pct；其中销售费用增长预计系年底经销商返利补助；研发费用增长系公司持续重视研发投入（云辇、天神之眼、易四方等），并为高级别智驾的做研发储备（1月发布璇玑架构）。 强控本能力下单车盈利稳定。剔除比亚迪电子影响测算23Q4单车收入15.1万元，环比-0.2万元（系降价影响），单车归母0.85万元，环比-0.29万元，单车扣非0.9万元，环比-0.15万元；若加回Q4经销商返利影响，盈利水平有望企稳；降价背景下，得益于扎实成本管控能力+规模效应释放+碳酸锂下降+出口占比提升（Q4出口环比+37%）等，基本实现单车盈利环比企稳。 展望后市：荣耀版发布稳定基本盘，高端化+出口战略持续推进。1）王朝海洋基本盘：开年以来，公司陆续发布荣耀版车型，性价比凸显，销量基本盘有望稳中有升；高端化方面，仰望（稳定月销1000辆+），腾势（D9稳定，N7新款即将上市），方程豹销量稳定推进高端化，叠加新车型的持续推出，销量有望持续突破；同时公司加大对汽车智能化的投入；出口方面：23年公司出口25.2万辆，同比+458%，24年乘用车1-2月累计出口5.9万辆，同比+134%；盈利能力层面：出口放量+高端化车型占比提升+基本盘稳固保障规模效应，叠加碳酸锂价格低位，公司盈利能力有望逆势增长。 风险提示 新能源汽车销量不及预期，汽车行业价格竞争激烈。 核心观点 23年公司汽车相关业务收入同比增长49%。比亚迪2023年实现营收6023.15亿元，同比+42%，其中汽车相关业务收入4835亿元，同比增长49%，手机部件及组装等业务收入1186亿元，同比增长20%；23年实现归母净利润300.41亿元，同比+81%；单季度看，23Q4收入1800.41亿元，同比15%，环比+11%；实现归母净利润86.74亿元，同比+19%，环比-17%。公司收入主要增量由汽车及手机业务贡献，其中汽车板块比亚迪稳步推进品牌力提升及出海战略布局，2023年新能源车市占率为31.9%，同比增长4.8pct；手机部件及组装业务积极提升市场份额，持续加快布局具有增长潜力的新赛道，业务结构进一步优化，成本管控能力提升。 23年毛利率同比提升3.17pct，盈利能力持续改善。2023年公司实现销售毛利率20.21%，同比+3.17pct；实现归母净利率4.99%，同比+1.07pct；单季度看，23Q4毛利率21.22%，同比2.22pct，环比-0.9pct；实现归母净利率4.82%，同比+0.14pct，环比-1.6pct。主要得益于汽车销量高速增长形成规模效应分摊成本，同时推出高端品牌补足产品矩阵，毛利率与净利率同比持续向好。 持续强化核心技术的研发及自主可控，研发费用率同比上升。2023年销售/管理/研发/财务费率4.19%/2.24%/6.57%/-0.24%，同比+0.63/-0.12/+2.17/+0.14pct；单四季度看，销售/管理/研发/财务费用率为4.43%/1.77%/8.13%/-0.11%，同比+0.79/-0.53/+3.15/+0.07pct，环比+0.49/-0.37/+1.28/-0.01pct。其中主要是公司加速新技术研发布局，持续构建综合竞争优势，研发费用同比提升112%，受益于公司持续降本增效及主要产品销售收入大幅增长，研发费用率增长幅度较低。 2023年全年，比亚迪销售整车302万辆，同比增长68%。2023年全年，比亚迪凭借精准的战略布局、领先的技术实力、深刻的市场洞察、全面的产业布局，稳步推进品牌力提升及出海战略布局，全年销量实现整车销量302万辆，同比增长68%，新能源车市占率进一步提升至31.9%，同比增长4.8pct。 其中23年比亚迪新能源乘用车销量301万辆，同比增长68%。乘用车领域公司推进多品牌策略，不断完善产品矩阵，形成由「比亚迪」品牌、「腾势」品牌、「仰望」品牌及「方程豹」品牌所构建的多品牌梯度布局，年内各品牌市场表现亮眼，23年比亚迪新能源乘用车销量301万辆，同比增长68%，新能源乘用车渗透率达33.47%，同比增长5.05pct。 其中23年比亚迪纯电动乘用车销量157万辆，同比增长73%。公司刀片电池技术赋能，实现磷酸铁锂体系纯电动汽车续航里程达到700km以上，解决消费者安全、续航、快充痛点，2023年，比亚迪纯电动乘用车销量157万辆，同比增长73%。单季度看，23Q4公司纯电动乘用车销量53万辆，同比增长60%，环比增长22%。 其中23年比亚迪插混乘用车销量144万辆，同比增长52%。公司DM-i超级混动围绕大功率电机驱动和大容量动力电池供能为主，发动机为辅的电混架构，颠覆传统混动技术以油为主的设计架构，将新能源汽车续航里程提升至1000km以上，产品力强悍。2023年，比亚迪插混乘用车销量144万辆，同比增长52%，插混乘用车市场份额达52%，环比下滑10.72pct。单季度看，23Q4公司插混乘用车销量42万辆，同比增长18%，环比增长7%。 其中23年比亚迪新能源商用车销量1.15万辆，同比增长97%。2023年，比亚迪新能源商用车销量1.15万辆，同比增长97%，新能源商用车市场份额为2.58%，环比提升0.77pct。公司纯电动大巴、出租车和卡车等绿色交通已在全球6大洲、70多个国家和地区、超过400个城市成功运营，远期成长空间广阔。 荣耀版发布实现电比油低，公司产品竞争力持续增强。2024年2月19日，比亚迪秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版正式上市，7.98万元起售，产品价格下调超2万元，升级换代同时实现电比油低，高价值产品力远超同级燃油车，后续唐、汉等多款车型接力，公司主流产品竞争力持续增强，保障销量稳定增长。 仰望U8豪华版年底首个完整交付月成为百万级新能源SUV月度销量第一，腾势D9荣获2023年全品类MPV销量冠军，方程豹豹5上市以来热度高企，品牌高端化持续推进。2023年4月上海车展，比亚迪旗下的仰望U8开启预售，推出两大版本，豪华版和越野玩家版，预售价格为109.8万元，定位高端新能源硬派越野车；2024年2月，纯电性能超跑「仰望U9」二月正式上市，上市价格为168万元，两者均搭载易四方技术和云辇-P智能液压车身控制系统。 腾势品牌定位专注于新能源豪华汽车市场的品牌，首款豪华MPV车型腾势D9定位对标别克GL8等车型的豪华中大型MPV，配备腾势Link、云辇智能车身控制系统，2023年实现销量近12万辆，是全品类MPV年度销量冠军。2023年7月腾势进一步推出豪华猎跑SUV腾势N7，搭载「天神之眼」高阶智能驾驶辅助系统和云辇-A智能空气车身控制系统，实现整车智电融合，有望持续贡献增量业绩。 加速开拓海外市场，首条汽车运输滚装船首航成功提供出海运力保障。2023年，公司新能源乘用车已进入日本、德国、澳大利亚、巴西、阿联酋等50多个国家和地区，海外销量达11万辆，同比增长404%。其中，23年3月成功在墨西哥推出汉EV、唐EV、元PLUS三款纯电动车型；6月在阿联酋正式推出通过本地化和高温测试的元PLUS车型，以确保用户能够获得最佳的驾驶体验，开启中东乘用车市场全新篇章。9月携六款新能源汽车亮相德国慕尼黑车，并宣布海豹正式在欧洲上市。10月携五款新能源车型及核心技术亮相第47届东京车展，并首次在海外展出亮相仰望U8。11月携腾势N7、仰望U8等五款车型亮相第40届泰国国际汽车博览会，展现丰富产品矩阵。24年1月，公司首条汽车运输滚装船首航成功，标志着公司海外市场拓展进入新阶段。未来亦将有更多滚装船陆续投入运营，为公司汽车出海提供充足的运力保障，推动整个汽车出口行业可持续发展。 节选自20240331发布的报告《比亚迪（002594.SZ）-2023年净利润同比增长81%，出口与高端化打开新空间》 法律申明 本公众号（名称：【车中旭霞】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【行业】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 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